Morpho domine le marché DeFi curaté de 11,3 milliards de dollars alors que cinq curateurs détiennent 69 %

Un rapport publié par vaults.fyi le 24 août montre que les vaults DeFi curatés détiennent 11,29 milliards de dollars, et que cinq gestionnaires en contrôlent plus des deux tiers.

Alors que Vaults.fyi et DeFiLlama ont publié deux rapports qui ne s’accordent pas sur les totaux en raison de la façon dont ils comptent les vaults et les protocoles, ils sont d’accord sur un point : le marché est fortement concentré. 

Qui sont les principaux curateurs identifiés par vaults.fyi ? 

Le rapport de vaults.fyi, qui est considéré comme le plus large sondage des marchés on-chain curatés à ce jour, a cartographié 11,29 milliards de dollars sur 856 vaults, 131 curateurs et 18 protocoles, avec des données à jour au 20 août. 

Les résultats du sondage montrent que 69,3 % du marché mesuré passe par seulement cinq curateurs.

Étaler les dépôts sur plusieurs vaults ne permet pas de disperser le risque si une seule équipe en gère toutes. Un curateur choisit les marchés, le collatéral, les plafonds et les limites d’exposition. Cependant, lorsque cinq d’entre eux dominent les deux tiers du capital, les choix de quelques personnes façonnent le risque que portent des milliers de déposants.

Au cours de l’année écoulée, la part curatée du marché a grimpé à 12,51 % de la TVL DeFi côté offre, contre 5,24 %. Le sondage a révélé qu’elle a augmenté de 39 % alors que le marché global côté offre s’est contracté de 41,8 %. 

Près de la moitié de tout le capital curaté, soit environ 46,2 %, passe par Morpho sur les chaînes basées sur Ethereum et Solana, selon le rapport. Les 53,8 % restants sont répartis entre 17 autres protocoles.

La position dominante de Morpho découle du système qu’il a contribué à construire avec Morpho Blue et MetaMorpho. Cette configuration sépare la fonction de prêt de base de la gestion des risques et permet aux gestionnaires externes de créer des marchés de prêt séparés et de les regrouper dans des vaults uniques.

Cette conception attire désormais les grandes entreprises de la finance traditionnelle comme Bitwise Asset Management, qui s’est associée à Morpho pour lancer des vaults non gardiens. Le premier produit vise un rendement annuel de 6 %. Bitwise a également prédit que les vaults on-chain, qu’elle appelle « ETF 2.0 », doubleront leurs actifs sous gestion en 2026.

Le révèle également que sur les 25 plus grands vaults stables de Morpho, qui détiennent 3,71 milliards de dollars, le bitcoin garantit 54,1 % du prêt. Un déposant qui pense détenir une position en USDC peut, en réalité, prêter contre du bitcoin, exposé à sa liquidité, à son oracle et à la capacité du marché à liquider le collatéral lors d’un krach.

Morpho a-t-il toujours occupé la première place ? 

Concrete et Sentora, qui n’étaient pas classés il y a douze mois, font désormais partie des cinq premiers actuels, Concrete étant à la quatrième place et Sentora à la deuxième. 

Usual est passé de la quatrième place à la trente-quatrième. Le rapport indique que ce remaniement est en partie dû à des tensions et souligne qu’après les problèmes liés à Stream et Resolv, les gestionnaires les plus faibles ont été éliminés et l’argent s’est dirigé vers les équipes qui ont survécu.

Une étude séparée de DefiLlama, qui fait référence aux données de Sentora collectées en juillet, raconte la même histoire de concentration. En utilisant 55 curateurs suivés et un total de 7,18 milliards de dollars, elle liste les trois principaux curateurs comme étant Steakhouse Financial (2,03 milliards de dollars), Sentora (1,97 milliard de dollars) et Gauntlet (1,46 milliard de dollars). Ensemble, ils contrôlent 75,9 % de la TVL, tandis que les cinq premiers en contrôlent 80,9 %. 

Le rapport de vaults.fyi mentionne que de grands acteurs en dehors du monde crypto s’intéressent désormais aux vaults curatés. Par exemple, Apollo a récemment commencé à travailler avec Securitize, Midas s’est associé à Fasanara, et JPMorganChase lance des vaults de fonds monétaires tokenisés. 

En mai, la société de trading Wintermute a également lancé sa propre plateforme de curation appelée Armitage. Wintermute a déclaré qu’elle pouvait accepter des types de collatéral que d’autres curateurs ne peuvent pas, car elle peut gérer les liquidations elle-même.

Tout cet argent entre malgré le fait que TRM Labs ait enregistré 207 incidents d’exploitation DeFi au premier semestre 2026, soit plus du double des 83 incidents enregistrés sur la même période en 2025.