Morpho domine le marché DeFi organisée, qui pèse 11,3 milliards de dollars, tandis que cinq conservateurs en détiennent 69 %

Un rapport publié par vaults.fyi le 24 août montre que les coffres-forts DeFi gérés par des organismes spécialisés détiennent 11,29 milliards de dollars, et que cinq gestionnaires en contrôlent plus des deux tiers.

Bien que Vaults.fyi et DeFiLlama aient publié deux rapports qui divergent sur les totaux, car ils comptabilisent différemment les coffres-forts et les protocoles, ils s'accordent sur le fait que le marché est fortement concentré. 

Qui sont les principaux conservateurs de vaults.fyi identified ? 

Le rapport de vaults.fyi, considéré comme l' étude la plus complète à ce jour des marchés onchain organisés, a recensé 11,29 milliards de dollars répartis sur 856 coffres-forts, 131 conservateurs et 18 protocoles, les données étant à jour au 20 août. 

Les résultats de l'enquête montrent que 69,3 % du marché mesuré passe par seulement cinq conservateurs.

Répartir les dépôts dans plusieurs coffres ne permet pas de mutualiser les risques si une seule équipe les gère. Un gestionnaire choisit les marchés, les garanties, les plafonds et les limites d'exposition. Or, lorsque cinq d'entre eux contrôlent les deux tiers du capital, les décisions de quelques individus déterminent le risque supporté par des milliers de déposants.

Au cours de l'année écoulée, la part du marché réservée aux acteurs sélectionnés a atteint 12,51 % de la TVL DeFi côté offre, contre 5,24 % auparavant. L'étude a révélé que cette part a progressé de 39 %, alors même que le marché global côté offre s'esttracde 41,8 %. 

D'après le rapport, près de la moitié du capital géré, soit environ 46,2 %, transite par Morpho sur les blockchains basées sur Ethereumet Solana. Les 53,8 % restants sont répartis entre 17 autres protocoles.

La position dominante de Morpho repose sur le système qu'elle a contribué à développer avec Morpho Blue et MetaMorpho. Ce dispositif dissocie les activités de prêt de la gestion des risques et permet à des gestionnaires externes de créer des marchés de prêts distincts et de les regrouper dans des coffres uniques.

désormaistracde grandes sociétés financières traditionnelles comme Bitwise Asset Management, qui s'est associée à Morpho pour lancer des coffres-forts non dépositaires. Le premier produit vise un rendement annuel de 6 %. Bitwise prévoit également que les coffres-forts on-chain, qu'elle qualifie d'« ETF 2.0 », doubleront leurs actifs sous gestion d'ici 2026.

Le rapport révèle également que, parmi les 25 plus importants coffres-forts de stablecoins Morpho, qui détiennent 3,71 milliards de dollars, bitcoin garantit 54,1 % des prêts. Un déposant qui pense détenir une position en USDC pourrait, en réalité, prêter en utilisant bitcoin, s'exposant ainsi à sa liquidité, à son oracle et à la capacité du marché à liquider les garanties en cas de krach.

Morpho a-t-il toujours occupé la première place ? 

Concrete et Sentora, qui n'étaient pas classées il y a douze mois, font désormais partie du top cinq actuel, Concrete occupant la quatrième place et Sentora la deuxième. 

Usual a chuté de la quatrième à la trente-quatrième place. Le rapport indique que ce remaniement est en partie dû au stress et souligne qu'après les problèmes liés à Stream et Resolv, les managers les moins performants ont été écartés et les fonds ont été alloués aux équipes restantes.

Une Defiétude, s'appuyant sur des données Sentora recueillies en juillet, confirme cette forte concentration. À partir de 55 tracet d'un total de 7,18 milliards de dollars, elle identifie les trois principaux gestionnaires : Steakhouse Financial (2,03 milliards de dollars), Sentora (1,97 milliard de dollars) et Gauntlet (1,46 milliard de dollars). Ensemble, ils contrôlent 75,9 % de la TVL, tandis que les cinq premiers en contrôlent 80,9 %. 

Le rapport de vaults.fyi indique que de grands acteurs extérieurs au monde des cryptomonnaies s'intéressent désormais aux coffres-forts sécurisés. Par exemple, Apollo a récemment commencé à collaborer avec Securitize, Midas s'est associé à Fasanara et JPMorgan Chase lance des coffres-forts de fonds monétaires tokenisés. 

En mai, la société de courtage Wintermute a également lancé sa propre plateforme de conservation, Armitage. Wintermute affirme pouvoir accepter des types de garanties que d'autres conservateurs ne peuvent pas, car elle gère elle-même les liquidations.

Tout cet argent arrive malgré le fait que TRM Labs ait enregistré 207dentd'exploitation DeFi au cours du premier semestre 2026, soit plus du double des 83dentenregistrés au cours de la même période en 2025.