Morpho лидирует на рынке курируемого DeFi объемом $11,3 млрд, при этом пять кураторов контролируют 69%

Отчет, опубликованный vaults.fyi 24 августа, показывает, что курируемые DeFi-хранилища содержат $11,29 млрд, а пять управляющих контролируют более двух третей этой суммы.

Хотя Vaults.fyi и DeFiLlama опубликовали два отчета с расходящимися итогами из-за различий в подсчете хранилищ и протоколов, они сходятся во мнении, что рынок сильно концентрирован. 

Кто такие топ-кураторы, выявленные vaults.fyi? 

Отчет vaults.fyi, который считается самым широким опросом курируемых ончейн-рынков на сегодняшний день, охватил $11,29 млрд в рамках 856 хранилищ, 131 куратора и 18 протоколов, с данными по состоянию на 20 августа. 

Результаты опроса показывают, что 69,3% измеряемого рынка проходит через всего пять кураторов.

Распределение депозитов по нескольким хранилищам не снижает риск, если все они управляются одной командой. Куратор выбирает рынки, обеспечение, лимиты и пределы экспозиции. Однако, когда пять из них контролируют две трети капитала, решения нескольких человек формируют риски, которые несут тысячи депозиторов.

За последний год курируемая часть рынка выросла до 12,51% от TVL DeFi на стороне предложения, по сравнению с 5,24%. Опрос выявил, что он расширился на 39%, даже несмотря на то, что более широкий рынок на стороне предложения сократился на 41,8%. 

Почти половина всего курируемого капитала, около 46,2%, проходит через Morpho в сетях на базе Ethereum и Solana, согласно отчету. Оставшиеся 53,8% распределяются между 17 другими протоколами.

Лидирующая позиция Morpho обусловлена системой, которую она помогла создать вместе с Morpho Blue и MetaMorpho. Эта архитектура разделяет базовую функцию кредитования и управление рисками, позволяя внешним управляющим создавать отдельные рынки кредитования и объединять их в единые хранилища.

Такой дизайн теперь привлекает крупные традиционные финансовые компании такие как Bitwise Asset Management, которая объединилась с Morpho для запуска некастодиальных хранилищ. Первый продукт нацелен на годовую доходность 6%. Bitwise также прогнозирует, что ончейн-хранилища, которые она называет «ETF 2.0», удвоят активы под управлением к 2026 году.

Отчет также показывает, что среди 25 крупнейших хранилищ стейблкоинов Morpho, содержащих $3,71 млрд, биткоин обеспечивает 54,1% кредитования. Депозитор, который считает, что у него есть позиция в USDC, на самом деле может кредитовать под биткоин, подвергаясь его ликвидности, оракулам и способности рынка ликвидировать обеспечение при крахе.

Занимал ли Morpho лидирующую позицию всегда? 

Concrete и Sentora, которые не входили в рейтинг двенадцать месяцев назад, теперь входят в текущую пятерку лидеров: Concrete занимает четвертое место, а Sentora — второе. 

Usual упал с четвертого места сразу на тридцать четвертое. В отчете говорится, что перестановка частично связана со стрессом, и отмечается, что после проблем, связанных со Stream и Resolv, более слабые управляющие были вытеснены, а деньги перетекли к командам, которые выжили.

Отдельное исследование DefiLlama, ссылающееся на данные Sentora, собранные в июле, рассказывает ту же историю концентрации. Используя 55 отслеживаемых кураторов и общую сумму в $7,18 млрд, оно выделяет трех ведущих кураторов: Steakhouse Financial ($2,03 млрд), Sentora ($1,97 млрд) и Gauntlet ($1,46 млрд). Вместе они контролируют 75,9% TVL, а топ-пять — 80,9%. 

В отчете vaults.fyi упоминается, что крупные игроки из-за пределов криптоиндустрии теперь вовлекаются в курируемые хранилища. Например, Apollo недавно начал сотрудничество с Securitize, Midas объединился с Fasanara, а JPMorganChase запускает токенизированные хранилища фондов денежного рынка. 

В мае торговая фирма Wintermute также запустила собственную платформу курирования под названием Armitage. Wintermute заявила, что может принимать виды обеспечения, недоступные другим кураторам, поскольку она самостоятельно обрабатывает ликвидации.

Весь этот капитал привлекается, несмотря на то, что TRM Labs зафиксировала 207 инцидентов взломов DeFi в первой половине 2026 года, что более чем вдвое превышает 83 инцидента, зафиксированных в тот же период 2025 года.