Фонд Ethereum выражает оптимизм по поводу Morpho, инвестировав 3400 ETH DeFi

Фонд Ethereum разместил 3400 токенов ETH в Morpho, что некоторым показалось простым шагом, но вызвало у других вопрос, почему Aave, крупнейший протокол DeFi Ethereum , так и не получил одобрения. 

В сообщении , опубликованном сегодня, 18 марта 2025 года, на форуме X, Ethereum объявил о переводе примерно 7,6 миллионов долларов США в ETH в хранилища Morpho, при этом 1000 ETH были специально выделены для Morpho Vaults V2, новейшей архитектуры протокола, построенной на основе контрактов,tracне могут быть обновлены или изменены каким-либо администратором после развертывания.

Этот шаг не является единичным случаем. В октябре 2025 года Фонд уже выделил 2400 ETH и приблизительно 6 миллионов долларов в стейблкоинах для Morpho, заявив, что это часть более масштабной стратегии по отказу от периодической продажи ETH для финансирования своей деятельности. 

Критерии развертывания

В июне 2025 года фонд, через Сяо-Вэй Вана, опубликовал политику казначейства , предусматривающую создание структуры, которую он назвал «Defipunk» — набора требований, которым должны соответствовать все будущие развертывания в блокчейне, прежде чем фонд сможет в них участвовать. 

В числе требований – доступ без разрешений, самостоятельная эксплуатация, лицензирование с открытым исходным кодом, конфиденциальность, открытые процессы разработки и то, что в документе описывается как «максимально не требующая доверия основная логика»

В политике также четко указывалось на лицензирование, согласно которомуtracдолжна использоваться свободная/открытая лицензия (либо копилефт, например, AGPL, либо разрешительная, например, MIT/Apache). Однако лицензии с доступным исходным кодом, такие как Business Source License (или BSL), специально не подходят. 

К счастью, Morpho Vaults V2 и Morpho Blue V1 работают под лицензией GPL 2.0. 

В отношении неизменности в политике указывалось, что Фонд будет избегать «административных ключей с широкими полномочиями» и вместо этого отдавать предпочтение протоколам, где «фундаментальная логика протокола не подлежит обновлению или регулируется высоко децентрализованным, привязанным ко времени и прозрачным процессом» 

Morpho также соответствует этому требованию, поскольку основныеtracего версии V2 полностью неизменяемы после развертывания, и нет никакой возможности для административного изменения.

В политике также были перечислены конкретные модели поведения в современном пространстве DeFi , которые она не будет поддерживать. 

По всей видимости, политика не допускает «механизмы обходного пути для блокировки или функцииtracсредств, чрезмерное использование мультиподписей или MPC, повсеместное использование белых списков, централизованные и контролируемые пользовательские интерфейсы» 

В заявлении также говорилось, что подобные модели «делают как рынки DeFi , так и их участников уязвимыми для системных угроз»

Почему фонд Ethereum не выбрал Aave?

Фонд Ethereum не упомянул Aave ни в сегодняшнем сообщении, ни в документе о политике от июня 2025 года. Однако скептику трудно не провести параллели между терминологией об административных ключах, функциях извлечения средств через бэкдорtracсбоях в прозрачности управления, читая об этом вслух кризис, который публично сотрясает Aave с декабря 2025 года.

По всей видимости, доходы от свопов, полученные от интеграции CoW Swap в Aave, были обнаружены в кошельке, контролируемом Aave Labs (а не казначейством DAO). Марк Зеллер, основатель Aave Chan Initiative и её наиболее влиятельный представитель по вопросам управления, оценил сумму неутвержденных комиссий примерно в 51 миллион долларов после публикации аудита исторического финансирования Aave Labs 25 февраля. 

Компания BGD Labs, ответственная за разработку и поддержку Aave V3, также объявила 20 февраля, что не будет продлевать свой контрактtrac1 апреля из-за опасений по поводу централизации и Aave Labs на V3 с целью продвижения V4.

Кризис управления достиг своего апогея 1 марта, когда предложение о финансировании под названием «Aave Will Win» (запрашивающее до 42,5 миллионов долларов в стейблкоинах и 75 000 AAVE ) прошло временную проверку с небольшим перевесом в 52,58% голосов. 

Зеллер немедленно оспорил результаты, заявив, что исход голосования был предрешен 233 000 голосов от Aave Labs (включая 111 000 токенов, делегированных соучредителем Стани Кулечовым), и что исключение этих голосов выявило бы явное неприятие. 

Два дня спустя Aave Chan Initiative объявила о своем полном выходе из проекта. 

Что это значит для Морфо?

Morpho — единственный протокол DeFi , в который Фонд Ethereum инвестировал дважды в рамках своей текущей стратегии управления казначейством. Общая заблокированная стоимость (TVL) составляет 5,8 миллиарда долларов, и это одобрение поступает в период, когда Morpho уже начинает набирать институциональный импульс. 

Менее чем за восемь месяцев Coinbase превысила отметку в 1 миллиард долларов США по выдаче кредитов под залог Bitcoinчерез этот протокол. Кроме того, Apollo Global Management также согласилась приобрести до 90 миллионов токенов MORPHO в течение четырех лет в рамках партнерства с Morpho Association.

Тем не менее, политика Фонда Ethereum лишь подчеркивает, что помимо финансовой выгоды, сами развертывания свидетельствуют о тех технических подходах и моделях управления, которые фонд считает устойчивыми.