Фонд Ethereum проявляет бычий настрой в отношении Morpho, размещая новый депозит в размере 3 400 ETH в DeFi

Фонд Ethereum перевел 3 400 токенов ETH в Morpho. Для некоторых это действие выглядело очевидным, но других заставило задуматься, почему выбор не пал на Aave, крупнейший протокол DeFi в экосистеме Ethereum. 

В поток В посте, опубликованном сегодня, 18 марта 2025 года, на платформе X, Фонд Ethereum объявил о переводе примерно на 7,6 млн долларов США в эквиваленте ETH в доходные хранилища Morpho. Из них 1 000 ETH были специально выделены в Morpho Vaults V2 — новейшую архитектуру протокола, построенную на контрактах, которые не могут быть обновлены или изменены администраторами после развертывания.

Это решение не является единичным случаем. Еще в октябре 2025 года Фонд уже обязался 2,400 ETH и перевести около 6 млн долларов в стабильных монетах в Morpho, заявив, что это часть более широкой стратегии по отказу от периодической продажи ETH для финансирования своей деятельности. 

Критерии для развертывания

В июне 2025 года Фонд через Хсяо-Вэя Вана опубликовал политику казначейства документ, устанавливающий рамки, которые он назвал «Defipunk». Это набор требований, которым должны соответствовать все будущие ончейн-развертывания, прежде чем Фонд сможет инвестировать в них. 

Некоторые из требований включают доступ без разрешений, самокастоди (самостоятельное хранение), открытое лицензирование, конфиденциальность, открытые процессы разработки и то, что в документе описывается как «максимально бездоверная основная логика».

В политике также четко указано требование к лицензированию: контракты должны использовать свободную лицензию с открытым исходным кодом (либо копилефт, такую как AGPL, либо пермиссивную, например MIT/Apache). Однако лицензии с открытым исходным кодом, но с ограничениями на использование, такие как Business Source License (BSL), не подходят. 

К счастью, Morpho Vaults V2 и Morpho Blue V1 работают под лицензией GPL 2.0. 

Что касается неизменяемости, политика гласит, что Фонд будет избегать «административных ключей с широкими полномочиями» и вместо этого отдавать предпочтение протоколам, где «основная логика протокола не подлежит обновлению или управляется высокодецентрализованным, прозрачным процессом с временной блокировкой». 

Morpho также соответствует этому требованию, так как основные контракты его V2 полностью неизменяемы после развертывания, без возможности административного вмешательства любого рода.

Политика также перечислила конкретные паттерны в текущем пространстве DeFi, которые она не будет поддерживать. 

Очевидно, политика не примет «механизмы аварийного отключения через бэкдоры или функции извлечения средств, чрезмерную зависимость от мультиподписей или MPC, повсеместное использование белых списков, централизованные и контролируемые интерфейсы». 

Также в документе stated, что эти паттерны «оставляют рынки DeFi и участников уязвимыми перед системными рисками».

Почему Фонд Ethereum не выбрал Aave?

Фонд Ethereum не упомянул Aave нигде в своем сегодняшнем посте или в документе от июня 2025 года. Однако скептикам трудно не провести параллели между терминами об административных ключах, функциях извлечения средств через бэкдоры и сбоях в прозрачности управления с кризисом, который публично потряс Aave с декабря 2025 года.

Оказалось, что доход от свопов от интеграции Aave с CoW Swap был найден в кошельке, контролируемом Aave Labs (а не казной DAO). Марцелл Целлер, основатель Aave Chan Initiative и самый влиятельный делегат по управлению, оценил эту сумму в около 51 млн долларов в виде неутвержденных комиссий после публикации аудита исторического финансирования Aave Labs 25 февраля. 

BGD Labs, компания, ответственная за разработку и поддержку Aave V3, также объявила 20 февраля, что не будет продлевать свой контракт после 1 апреля из-за опасений по поводу централизации и явных атак Aave Labs на V3 с целью продвижения V4.

Кризис управления достиг кульминации 1 марта, когда предложение о финансировании «Aave Will Win» (запрашивающее до 42,5 млн долларов в стабильных монетах и 75 000 токенов AAVE) прошло через Temp Check с узким одобрением в 52.58%. 

Целлер немедленно оспорил результат, утверждая, что 233 000 голосов от кластеров, связанных с Aave Labs (включая 111 000 токенов, делегированных сооснователем Стани Кулеховым), решили исход голосования, и что удаление этих голосов выявило бы явный отказ. 

Два дня спустя Aave Chan Initiative . Компания считает, что FRUT будет служить «единым билетом» для выражения платформенных и аппаратных аспектов искусственного интеллекта. Это просто означает, что инвесторы получают доступ к инфраструктуре ИИ с одним продуктом, вместо того чтобы смешивать разных производителей чипов и названия платформ. сообщила о полном выходе из проекта. 

Что это означает для Morpho?

Теперь Morpho — единственный протокол DeFi, в который Фонд Ethereum инвестировал дважды в рамках своей текущей стратегии управления казной. При общей заблокированной стоимости (TVL) в 5,8 млрд долларов эта поддержка приходится на период, когда Morpho уже начинает набирать институциональный импульс. 

Менее чем за восемь месяцев Coinbase превысил отметку в 1 млрд долларов по объемам выдачи кредитов под залог биткоина через этот протокол. Кроме того, Apollo Global Management также согласилась приобрести до 90 млн токенов MORPHO в течение четырех лет в рамках партнерства с Ассоциацией Morpho.

Тем не менее, политика Фонда Ethereum просто подчеркивает, что помимо финансовой выгоды, сами развертывания сигнализируют о тех технических подходах и моделях управления, которые Фонд считает устойчивыми.