Morpho guida il mercato DeFi curato da 11,3 miliardi di dollari mentre cinque curator detengono il 69%

Un rapporto pubblicato da vaults.fyi il 24 agosto mostra che i vault DeFi curati detengono 11,29 miliardi di dollari e cinque manager controllano più di due terzi di questo importo.

Mentre Vaults.fyi e DeFiLlama hanno pubblicato due rapporti che discordano sui totali a causa del fatto che contano i vault e i protocolli in modo diverso, laddove sono d'accordo è che il mercato è fortemente concentrato. 

Chi sono i principali curator identificati da vaults.fyi? 

Il rapporto di vaults.fyi, che è considerato il sondaggio più ampio dei mercati on-chain curati finora, ha mappato 11,29 miliardi di dollari su 856 vault, 131 curator e 18 protocolli, con dati aggiornati al 20 agosto. 

I risultati del sondaggio mostrano che il 69,3% del mercato misurato passa attraverso soli cinque curator.

Distribuire i depositi su diversi vault non distribuisce il rischio se un team li gestisce tutti. Un curator sceglie i mercati, le garanzie, i tetti e i limiti di esposizione. Tuttavia, quando cinque di loro si trovano in cima a due terzi del capitale, le scelte di poche persone plasmano il rischio che migliaia di depositori si trovano a sostenere.

Nell'ultimo anno, la parte curata del mercato è salita al 12,51% del TVL DeFi lato offerta, rispetto al 5,24%. Il sondaggio ha rilevato che si è espansa del 39% anche mentre il mercato lato offerta più ampio si è contratto del 41,8%. 

Quasi la metà di tutto il capitale curato, circa il 46,2%, passa attraverso Morpho sulle catene basate su Ethereum e Solana, secondo il rapporto. Il restante 53,8% è diviso tra 17 altri protocolli.

La posizione dominante di Morpho deriva dal sistema che ha contribuito a costruire con Morpho Blue e MetaMorpho. L'architettura separa la funzione di prestito di base dalla gestione del rischio e consente ai manager esterni di creare mercati di prestito separati e di impacchettarli in singoli vault.

Questo design sta ora attirando grandi aziende di finanza tradizionale come Bitwise Asset Management, che si è unita a Morpho per lanciare vault non custodial. Il primo prodotto punta a un rendimento annuo del 6%. Bitwise ha anche previsto che i vault on-chain, che definisce "ETF 2.0", raddoppieranno il loro asset under management nel 2026.

Il rapporto rivela inoltre che attraverso i 25 più grandi vault stablecoin di Morpho, che detengono 3,71 miliardi di dollari, il bitcoin garantisce il 54,1% del prestito. Un depositante che pensa di detenere una posizione in USDC potrebbe, sottostante, prestare contro bitcoin, essendo esposto alla sua liquidità, al suo oracle e alla capacità del mercato di liquidare le garanzie in caso di crollo.

Morpho ha sempre detenuto la posizione di vertice? 

Concrete e Sentora, che non erano classificati dodici mesi fa, fanno ora parte dei primi cinque attuali, con Concrete al quarto posto e Sentora al secondo. 

Usual è sceso dal quarto posto fino al trentaquattresimo. Il rapporto afferma che il rimescolamento è in parte dovuto allo stress e sottolinea che dopo i problemi legati a Stream e Resolv, i manager più deboli sono stati eliminati e i soldi sono fluiti verso i team sopravvissuti.

Uno studio separato di DefiLlama, che fa riferimento ai dati di Sentora raccolti a luglio, racconta la stessa storia di concentrazione. Utilizzando 55 curator tracciati e un totale di 7,18 miliardi di dollari, elenca i tre principali curator come Steakhouse Financial (2,03 miliardi di dollari), Sentora (1,97 miliardi di dollari) e Gauntlet (1,46 miliardi di dollari). Insieme, controllano il 75,9% del TVL, mentre i primi cinque controllano l'80,9%. 

Il rapporto di vaults.fyi menziona che grandi attori al di fuori del mondo crypto stanno ora entrando nei vault curati. Ad esempio, Apollo ha recentemente iniziato a lavorare con Securitize, Midas si è unita a Fasanara e JPMorganChase sta lanciando vault per fondi del mercato monetario tokenizzati. 

A maggio, la società di trading Wintermute ha anche avviato la propria piattaforma di curazione chiamata Armitage. Wintermute ha dichiarato di poter accettare tipi di garanzie che altri curator non possono accettare, perché può gestire le liquidazioni in autonomia.

Tutti questi soldi stanno entrando nonostante TRM Labs abbia registrato 207 incidenti di exploit DeFi nella prima metà del 2026, più del doppio degli 83 incidenti registrati nello stesso periodo del 2025.