Fed-Chef Kevin Warsh steht Inflationsadlern im ersten Zinsmeeting gegenüber, was Krypto-Zinssenkungshoffnungen auf Eis legt

Die US-Notenbank beginnt ihre zweitägige Politikmeeting diese Woche unter ihrem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh, wobei die Zinssätze allgemein darauf hindeuten, bei 3,5 % bis 3,75 % zu bleiben.

Die größere Frage für die Märkte ist nicht mehr, wann Zinssenkungen eintreffen werden, sondern ob die Inflation die Fed zwingen wird, länger straffer zu bleiben. Diese Verschiebung ist wichtig für Krypto-Händler, die eine lockerere Geldpolitik erwartet hatten, um Risiko-Assets zu unterstützen.

Warsh, der Jerome Powell letzten Monat ablöste, beginnt seine Amtszeit mit einer Inflation, die immer noch weit über dem 2-%-Ziel der Fed liegt. Der Verbraucherpreisindex stieg im Mai um 4,2 % im Jahresvergleich, sein schnellstes Tempo in etwa drei Jahren, teilweise angetrieben durch höhere Energiekosten, die mit geopolitischen Spannungen zusammenhängen, so CBS News.

Dieser Inflationshintergrund hat den Ton um den nächsten Schritt der Fed verändert. Anstatt einen klaren Pfad zu Zinssenkungen zu preisen, wägen Händler nun ab, ob anhaltende Inflation die Zinssätze erhöht halten oder sogar die Diskussion über Zinserhöhungen wiederbeleben könnte.

Warsh eröffnet Fed-Präsidentschaft mit unveränderten Zinsen

Die Fed wird voraussichtlich ihre Zinsen am Ende der Sitzung am Mittwoch unverändert lassen. Ein Halten würde Warsh Zeit geben, seinen politischen Ansatz zu etablieren, ohne sofort eine große Wende bei den Zinsen zu erzwingen.

Dennoch findet sein erstes Treffen in einer schwierigen Phase statt. Die Inflation ist gestiegen, die Energiepreise bleiben volatil, und die Finanzmärkte versuchen zu verstehen, ob die Fed eine lockere Politik beibehalten oder sie vollständig aufgeben wird.

Die Entscheidung wird mittwochs um 14:00 Uhr ET veröffentlicht, gefolgt von Warshs erster Pressekonferenz als Fed-Vorsitzender um 14:30 Uhr ET. Händler werden genau beobachten, ob es Änderungen in der Sprache rund um Inflation, Zinssenkungen und die Abwägung der Risiken gibt.

Inflationsverschiebung: Die Debatte dreht sich von Senkungen auf Erhöhungen

Der Inflationsbericht für Mai hat die Argumente für eine kurzfristige Lockerung geschwächt. Ein CPI-Wert von 4,2 % lässt der Fed nur begrenzten Spielraum, um Zinssenkungen zu signalisieren, insbesondere wenn die Beamten glauben, dass die Preisdruckerscheinungen persistenter werden.

Der Bank-of-America-Ökonom Aditya Bhave sagte Kunden, dass mehrere Fed-Entscheider höhere Zinsen im Juni-Punktplot projizieren könnten. Der Bericht identifizierte Beamte wie Beth Hammack, Lorie Logan, Jeff Schmid, Neel Kashkari, Alberto Musalem und Austan Goolsbee als Entscheider, die eher zu einer restriktiveren Linie neigen könnten.

Elizabeth Renter, leitende Ökonomin bei NerdWallet, sagte laut CBS News, dass sich die Abwägung der Risiken hin zu Inflation als größeres Problem verschoben hat. Das bedeutet, dass frühere Formulierungen, die auf Senkungen hindeuteten, aus der Kommunikation der Fed verschwinden könnten.

Für Kryptomärkte ist diese Verschiebung wichtig, da höhere Zinsen die Opportunitätskosten für das Halten von nicht verzinslichen Vermögenswerten wie Bitcoin erhöhen. Wenn Anleger mehr von Bargeld oder Staatsanleihen verdienen können, müssen spekulative Vermögenswerte eine stärkere Nachfragegeschichte vorweisen, um Kapital anzuziehen.

Bitcoin verliert einen wichtigen Liquiditäts-Tailwind

Bitcoin hat historisch gesehen besser performt, wenn sich die Liquiditätsbedingungen entspannt haben und die Realzinsen gesunken sind. Der Rallye-Zyklus 2020–2021 fand in einer Phase mit nahezu Nullzinsen, ausweitenden Zentralbankbilanzen und breiter Risikobereitschaft auf den Märkten statt.

Das Gegenteil geschah 2022, als eine aggressive Straffung die Realzinsen in die Höhe trieb und risikoreiche Vermögenswerte unter Druck setzte. Bitcoin fiel in dieser Phase stark, als die Liquidität versiegte und Anleger sich von spekulativen Geschäften abwandten.

Diese Beziehung ist nicht mechanisch, aber sie ist wichtig. Bitcoin hat keine Cashflows, Dividenden oder Gewinne, was es abhängiger von marginalen Kapitalzuflüssen und Liquiditätsbedingungen macht als traditionelle Vermögenswerte.

ETF-Flüsse sind zu einem weiteren kurzfristigen Signal geworden. Seit der Einführung der US-Spot-Bitcoin-ETFs haben Zuflüsse in Produkte wie BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC die Bitcoin-Preisdynamik oft gestützt. Phasen mit langsameren Zuflüssen oder Abflüssen fielen meist mit schwächerer Preisentwicklung oder Konsolidierung zusammen.

Höhere Renditen können diese Zuflüsse unter Druck setzen, indem sie Bargeld und Anleihen attraktiver machen. Wenn sich die Erwartungen auf Zinssenkungen weiter auflösen, könnten Kryptomärkte einen der wichtigsten makroökonomischen Tailwinds verlieren, auf den Händler für 2026 gehofft hatten.

Weniger Fed-Führung kann die Marktvolatilität erhöhen

Warshs Kommunikationsstil wird ebenfalls eine Rolle spielen. Reuters hat berichtet, dass er frühere Vorwärtsleitplanken (Forward Guidance) und den Fed-Punktplot kritisiert hat, die beide von den Märkten genutzt werden, um den zukünftigen Zinspfad zu schätzen.

Wenn Warsh die Abhängigkeit der Fed von detaillierten Signalen reduziert, könnten die Märkte vor mehr Unsicherheit bezüglich der zukünftigen Politik stehen. Das könnte die Volatilität bei den Zinserwartungen erhöhen.

Für Krypto ist das ein direktes Risiko. Bitcoin reagiert nicht nur auf tatsächliche Zinsentscheidungen, sondern auch auf Änderungen der erwarteten Politik. Eine weniger vorhersehbare Fed könnte dazu führen, dass sich diese Erwartungen stärker schwanken.

Der Deutsche-Bank-Stratege Jim Reid sagte laut Fortune, dass die Unsicherheit sowohl bei der Signalgebung als auch bei der Kommunikation der Fed-Entscheidungen steigen könnte.

Warsh trat das Amt mit der Erwartung an, er könnte lockerer bei Zinssenkungen sein, teilweise aufgrund seiner früheren Kommentare zu Produktivitätsgewinnen durch KI. Die aktuellen Inflationsdaten geben ihm jedoch wenig Raum, sich dovish (lockere Haltung) zu äußern. Seine erste Pressekonferenz wird zeigen, ob er die Tür für Senkungen noch offen lässt oder den Moment nutzt, um die Erwartungen auf eine längere Phase strenger Politik zurückzusetzen.