رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش يواجه صقور التضخم في أول اجتماع له بشأن أسعار الفائدة، مما يضع آمال خفض أسعار الفائدة للعملات المشفرة على الجليد

يبدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اجتماعه السياسي المكون من يومين هذا الأسبوع تحت رئاسته الجديدة، كيفن وارش، من المتوقع على نطاق واسع أن تظل أسعار الفائدة عند 3.5% إلى 3.75%.

السؤال الأكبر للأسواق لم يعد متى سيصل خفض أسعار الفائدة، بل ما إذا كان التضخم سيضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى البقاء أكثر تشدداً لفترة أطول. هذا التحول مهم لتداولي العملات المشفرة، الذين كانوا يتوقعون أن تدعم السياسة النقدية الأكثر تساهلاً الأصول عالية المخاطر.

يبدأ وارش ولايته والتضخم لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 4.2% على أساس سنوي في مايو، بأعلى وتيرة له منذ حوالي ثلاث سنوات، مدفوعاً جزئياً بتكاليف الطاقة الأعلى المرتبطة بالتوترات الجيوسياسية، وفقاً لـ CBS News.

هذا الخلفية التضخمية غيرت النبرة حول الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. بدلاً من تسعير مسار واضح نحو الخفض، يزن المتداولون الآن ما إذا كان التضخم المستمر يمكن أن يبقي الأسعار مرتفعة أو حتى يعيد إحياء مناقشة الارتفاعات.

يفتح وارش ولايته بأسعار الفائدة ثابتة

من المتوقع أن يترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في نهاية اجتماعه يوم الأربعاء. سيمنح الثبات وارش الوقت لتأسيس نهجه السياسي دون فرض تحول كبير في أسعار الفائدة على الفور.

ومع ذلك، يأتي اجتماعه الأول في وقت صعب. ارتفع التضخم، ولا تزال أسعار الطاقة متقلبة، وتحاول الأسواق المالية فهم ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على تحيز نحو التخفيف أم يزيله تماماً.

سيتم إصدار القرار في الساعة 2 ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء، يليه أول مؤتمر صحفي لوارش كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في الساعة 2:30 ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. سيلاحظ المتداولون عن كثب أي تغيير في اللغة حول التضخم، والخصومات، وتوازن المخاطر.

التضخم يغير النقاش من الخصومات إلى الارتفاعات

أضعف تقرير التضخم في مايو الحالة من أجل التخفيف على المدى القصير. يترك قراءة مؤشر أسعار المستهلك البالغة 4.2% للاحتياطي الفيدرالي مجالاً محدوداً للإشارة إلى خفض أسعار الفائدة، خاصة إذا اعتقد المسؤولون أن ضغوط الأسعار تصبح أكثر استمرارية.

قال الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا، أديتي بهاف، لعملائه إن العديد من صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي قد يظهرون أسعاراً أعلى في مخطط النقاط (dot plot) لشهر يونيو. حدد التقرير مسؤولين بما في ذلك بيث هاماك، لوري لوجان، جيف شميد، نيل كاشكاري، ألبرتو موسالم، وأوستن غولسبي كمسؤولين قد يميلون أكثر نحو التشدد.

قالت إليزابيث رينتر، الخبيرة الاقتصادية البارزة في NerdWallet، إن توازن المخاطر تحول نحو اعتبار التضخم هو القلق الأكبر، وفقاً لـ CBS News. هذا يعني أن اللغة السابقة التي تشير إلى الخصومات قد تختفي من اتصال الاحتياطي الفيدرالي.

بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، هذا التحول مهم لأن أسعار الفائدة المرتفعة تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحفظ الأصول غير المنتجة للأرباح مثل بيتكوين. إذا كان المستثمرون يمكنهم كسب المزيد من النقد أو سندات الخزانة، فإن الأصول التحوطية تحتاج إلى قصة طلب أقوى لجذب رأس المال.

بيتكوين يفقد زخماً سيولياً رئيسياً

أداء بيتكوين كان أفضل تاريخياً عندما تتحسن ظروف السيولة وتنخفض العوائد الحقيقية. جاء صعود عامي 2020-2021 خلال فترة من أسعار الفائدة القريبة من الصفر، وتوسع أرصدة البنوك المركزية، والمخاطرة الواسعة عبر الأسواق.

حدث العكس في عام 2022، عندما دفع التشديد العدائي العوائد الحقيقية إلى الارتفاع وضغط على الأصول عالية المخاطر. انخفض بيتكوين بشدة خلال تلك المرحلة بينما جفت السيولة وانتقل المستثمرون بعيداً عن الصفقات التحوطية.

هذه العلاقة ليست آلية، لكنها مهمة. بيتكوين لا يولد تدفقات نقدية أو أرباحاً أو أرباحاً، مما يجعله أكثر اعتماداً على تدفقات رأس المال الهامشية وظروف السيولة من الأصول التقليدية.

أصبحت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) إشارة أخرى قصيرة الأجل. منذ إطلاق صناديق بيتكوين الفورية الأمريكية، غالباً ما دعمت التدفقات الداخلة إلى منتجات مثل IBIT الخاص بـ BlackRock و FBTC الخاص بـ Fidelity زخم سعر بيتكوين. عادةً ما تتزامن فترات التدفقات الأبطأ أو الخارجة مع ضعف في حركة السعر أو التجميع.

يمكن للأسعار المرتفعة أن تضغط على تلك التدفقات بجعل النقد والسندات أكثر جاذبية. إذا تلاشت توقعات خفض أسعار الفائدة أكثر، قد تفقد أسواق العملات المشفرة أحد المحركات الماكرو الرئيسية التي توقعها المتداولون لعام 2026.

قد يؤدي انخفاض التوجيه من الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة تقلب السوق

أسلوب تواصل وارش سيكون له أيضاً أهمية. أفادت رويترز بأنه انتقد سابقاً التوجيه المستقبلي ومخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما تستخدمه الأسواق لتقدير المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

إذا قلل وارش من اعتماد الاحتياطي الفيدرالي على الإشارات التفصيلية، قد تواجه الأسواق مزيداً من عدم اليقين حول السياسة المستقبلية. هذا يمكن أن يرفع التقلبات في توقعات أسعار الفائدة.

بالنسبة للعملات المشفرة، هذا خطر مباشر. بيتكوين لا يتفاعل فقط مع قرارات أسعار الفائدة الفعلية؛ بل يتفاعل أيضاً مع التغييرات في السياسة المتوقعة. يمكن لاحتياطي فيدرالي أقل قابلية للتنبؤ أن يجعل هذه التقلبات تتأرجح بشكل حاد أكثر.

قال استراتيجي Deutsche Bank، جيم ريد، إن عدم اليقين قد يرتفع حول كل من الإشارة وتواصل قرارات الاحتياطي الفيدرالي، وفقاً لـ Fortune.

دخل وارش الوظيفة بتوقعات بأنه قد يكون أكثر انفتاحاً على التخفيف، جزئياً بسبب تعليقاته السابقة حول مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي. لكن بيانات التضخم الحالية تمنحه القليل من المجال للظهور بتوجه متساهل. سيظهر أول مؤتمر صحفي له ما إذا كان لا يزال يترك الباب مفتوحاً للخصومات أم يستخدم اللحظة لإعادة ضبط التوقعات حول فترة أطول من السياسة المشددة.