Il presidente della Fed Kevin Warsh si scontra con i falchi dell'inflazione nella prima riunione sui tassi, mettendo in pausa le speranze di un taglio dei tassi per le criptovalute

Questa settimana la Federal Reserve statunitense avvia la sua riunione di due giorni sulla base della nuova presidenza di Kevin Warsh, con tassi di interesse che dovrebbero rimanere tra il 3,5% e il 3,75%.

La questione più importante per i mercati non è più quando arriveranno i tagli dei tassi, ma se l'inflazione costringerà la Fed a mantenere una politica monetaria restrittiva più a lungo. Questo cambiamento è rilevante per i trader di criptovalute, che si aspettavano una politica monetaria più accomodante a sostegno degli asset rischiosi.

Warsh, succeduto a Jerome Powell il mese scorso, inizia il suo mandato con l'inflazione ancora ben al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. L'indice dei prezzi al consumo è aumentato del 4,2% su base annua a maggio, il ritmo più rapido degli ultimi tre anni circa, in parte a causa dell'aumento dei costi energetici legato alle tensioni geopolitiche, secondo la CBS News.

Questo contesto inflazionistico ha modificato il tono delle aspettative riguardo alle prossime mosse della Fed. Invece di dare per scontato un percorso chiaro verso i tagli, gli operatori ora valutano se un'inflazione persistente potrebbe mantenere i tassi elevati o addirittura riaccendere il dibattito su possibili rialzi.

Warsh inaugura il suo mandato alla Fed mantenendo i tassi d'interesse invariati

Si prevede che la Fed lascerà i tassi invariati al termine della riunione di mercoledì. Un mantenimento dei tassi darebbe a Warsh il tempo di definire il suo approccio di politica monetaria senza imporre immediatamente un cambiamento significativo.

Tuttavia, il suo primo incontro si svolge in un momento difficile. L'inflazione è aumentata, i prezzi dell'energia rimangono volatili e i mercati finanziari stanno cercando di capire se la Fed manterrà una politica monetaria espansiva o la abbandonerà del tutto.

La decisione verrà resa pubblica mercoledì alle 14:00 ET, seguita dalla prima conferenza stampa di Warsh in qualità di presidente della Fed alle 14:30 ET. Gli operatori di mercato osserveranno attentamente eventuali cambiamenti nel linguaggio utilizzato in merito all'inflazione, ai tagli dei tassi e all'equilibrio dei rischi.

L'inflazione sposta il dibattito dai tagli agli aumenti

Il rapporto sull'inflazione di maggio ha indebolito le argomentazioni a favore di un allentamento monetario a breve termine. Un indice dei prezzi al consumo (CPI) del 4,2% lascia alla Fed un margine di manovra limitato per segnalare tagli dei tassi, soprattutto se i funzionari ritengono che le pressioni inflazionistiche stiano diventando più persistenti.

L'economista di Bank of America, Aditya Bhave, ha comunicato ai suoi clienti che diversi membri del comitato di politica monetaria della Fed potrebbero prevedere tassi di interesse più elevati nel rapporto di giugno. Il rapporto hadentfunzionari come Beth Hammack, Lorie Logan, Jeff Schmid, Neel Kashkari, Alberto Musalem e Austan Goolsbee tra i membri del comitato che potrebbero assumere una posizione più restrittiva.

Elizabeth Renter, economista senior di NerdWallet, ha affermato che il bilancio dei rischi si è spostato verso l'inflazione, che ora rappresenta la preoccupazione maggiore, secondo quanto riportato da CBS News. Ciò significa che le precedenti dichiarazioni che indicavano tagli ai tassi potrebbero scomparire dalle comunicazioni della Fed.

Per i mercati delle criptovalute, questo cambiamento è importante perché tassi più elevati aumentano il costo opportunità di detenere attività che non generano rendimento, come Bitcoin. Se gli investitori possono guadagnare di più con cash o i titoli di Stato, le attività speculative necessitano di una domandatronforte pertraccapitali.

Bitcoin perde un importante fattore di liquidità

Storicamente, Bitcoin ha registrato performance migliori quando le condizioni di liquidità si sono allentate e i rendimenti reali sono diminuiti. Il rally del 2020-2021 si è verificato in un periodo di tassi prossimi allo zero, bilanci delle banche centrali in espansione e un'ampia propensione al rischio sui mercati.

Nel 2022 è accaduto il contrario: una politica monetaria aggressiva ha spinto al rialzo i rendimenti reali e compresso gli asset rischiosi. Bitcoin ha subito un forte calo durante quella fase, a causa della riduzione della liquidità e dell'allontanamento degli investitori dalle operazioni speculative.

Questa relazione non è meccanica, ma è importante. Bitcoin non ha flussi cash , dividendi o utili, il che lo rende piùdent dai flussi di capitale marginali e dalle condizioni di liquidità rispetto agli asset tradizionali.

I flussi degli ETF sono diventati un altro segnale a breve termine. Dal lancio degli ETF spot Bitcoin negli Stati Uniti, gli afflussi in prodotti come l'IBIT di BlackRock e l'FBTC di Fidelity hanno spesso sostenuto lo slancio del prezzo Bitcoin . Periodi di afflussi o deflussi più lenti hanno solitamente coinciso con un'azione dei prezzi più debole o con fasi di consolidamento.

Rendimenti più elevati possono esercitare pressione su questi flussi, rendendo piùtrac cash e obbligazioni. Se le aspettative di un taglio dei tassi dovessero ulteriormente affievolirsi, i mercati delle criptovalute potrebbero perdere uno dei principali fattori macroeconomici favorevoli che gli operatori si aspettavano per il 2026.

Una minore attenzione da parte della Fed potrebbe aumentare la volatilità del mercato

Anche lo stile comunicativo di Warsh sarà importante. Reuters ha riportato che in passato ha criticato la forward guidance e il dot plot della Fed, entrambi strumenti utilizzati dai mercati per stimare l'andamento futuro dei tassi.

Se Warsh riducesse la dipendenza della Fed da segnali dettagliati, i mercati potrebbero trovarsi ad affrontare una maggiore incertezza riguardo alle future politiche. Ciò potrebbe aumentare la volatilità delle aspettative sui tassi di interesse.

Per le criptovalute, questo rappresenta un rischio diretto. Bitcoin non reagisce solo alle decisioni effettive sui tassi di interesse, ma anche ai cambiamenti previsti nelle politiche monetarie. Una Fed meno prevedibile potrebbe far oscillare queste aspettative in modo più brusco.

Secondo quanto riportato da Fortune, Jim Reid, stratega di Deutsche Bank, ha affermato che potrebbe aumentare l'incertezza sia in merito alla segnalazione che alla comunicazione delle decisioni della Fed.

Warsh ha assunto l'incarico con l'aspettativa di poter essere più propenso ad allentare la politica monetaria, in parte a causa dei suoi precedenti commenti sui guadagni di produttività derivanti dall'intelligenza artificiale. Tuttavia, gli attuali dati sull'inflazione gli lasciano poco margine per assumere un atteggiamento accomodante. La sua prima conferenza stampa mostrerà se intende ancora lasciare aperta la porta a possibili tagli o se sfrutterà il momento per ridimensionare le aspettative in vista di un periodo più lungo di politica monetaria restrittiva.