Il presidente della Fed Kevin Warsh affronta i falchi dell'inflazione nel primo incontro sui tassi, mettendo in pausa le speranze di tagli dei tassi per le criptovalute

La Federal Reserve degli Stati Uniti inizia questa settimana la sua riunione di politica monetaria di due giorni sotto la nuova presidenza di Kevin Warsh, con i tassi di interesse ampiamente previsti al 3,5%-3,75%.

La domanda più grande per i mercati non è più quando arriveranno i tagli dei tassi, ma se l'inflazione costringerà la Fed a mantenere una politica più restrittiva per più tempo. Questo cambiamento è importante per i trader di criptovalute, che si aspettavano una politica monetaria più accomodante a sostegno delle attività a rischio.

Warsh, che ha succeduto a Jerome Powell il mese scorso, inizia il suo mandato con l'inflazione ancora ben al di sopra del target del 2% della Fed. L'Indice dei Prezzi al Consumo è aumentato del 4,2% su base annua a maggio, al ritmo più veloce in circa tre anni, in parte guidato da costi energetici più alti legati alle tensioni geopolitiche, secondo CBS News.

Questo scenario inflazionistico ha cambiato il tono intorno alla prossima mossa della Fed. Invece di prevedere un percorso chiaro verso i tagli, i trader stanno ora valutando se un'inflazione persistente potrebbe mantenere i tassi elevati o persino rivivere la discussione sui rialzi.

Warsh apre il suo mandato alla Fed con i tassi invariati

Si prevede che la Fed lascerà invariati i tassi al termine della sua riunione di mercoledì. Una pausa darebbe a Warsh il tempo di stabilire il suo approccio politico senza imporre immediatamente un grande cambiamento nei tassi.

Tuttavia, il suo primo incontro si svolge in un momento difficile. L'inflazione è aumentata, i prezzi dell'energia rimangono volatili e i mercati finanziari stanno cercando di capire se la Fed manterrà un orientamento all'allentamento o lo rimuoverà del tutto.

La decisione sarà rilasciata alle 14:00 ET di mercoledì, seguita dalla prima conferenza stampa di Warsh come presidente della Fed alle 14:30 ET. I trader osserveranno da vicino eventuali cambiamenti nel linguaggio riguardo all'inflazione, ai tagli e al bilancio dei rischi.

L'inflazione sposta il dibattito dai tagli ai rialzi

Il rapporto sull'inflazione di maggio ha indebolito il caso per un allentamento a breve termine. Una lettura dell'IPC del 4,2% lascia alla Fed uno spazio limitato per segnalare tagli ai tassi, specialmente se i funzionari credono che le pressioni sui prezzi stiano diventando più persistenti.

L'economista di Bank of America Aditya Bhave ha detto ai clienti che diversi responsabili politici della Fed potrebbero proiettare tassi più alti nel grafico dei punti di giugno. Il rapporto ha identificato funzionari tra cui Beth Hammack, Lorie Logan, Jeff Schmid, Neel Kashkari, Alberto Musalem e Austan Goolsbee come responsabili politici che potrebbero orientarsi in modo più falco.

Elizabeth Renter, economista senior di NerdWallet, ha dichiarato che il bilancio dei rischi si è spostato verso l'inflazione come preoccupazione maggiore, secondo CBS News. Ciò significa che il linguaggio precedente che puntava verso i tagli potrebbe scomparire dalla comunicazione della Fed.

Per i mercati delle criptovalute, questo cambiamento è importante perché tassi più elevati aumentano il costo opportunità di detenere attività non redditizie come il Bitcoin. Se gli investitori possono guadagnare di più da contanti o titoli di stato, le attività speculative hanno bisogno di una storia di domanda più forte per attrarre capitale.

Il Bitcoin perde un importante vento a favore di liquidità

Storicamente, il Bitcoin ha performato meglio quando le condizioni di liquidità si allentano e i rendimenti reali scendono. Il rally del 2020-2021 è avvenuto durante un periodo di tassi vicini allo zero, bilanci delle banche centrali in espansione e ampia assunzione di rischio sui mercati.

L'opposto è accaduto nel 2022, quando un tightening aggressivo ha spinto i rendimenti reali più in alto e compresso le attività a rischio. Il Bitcoin è crollato bruscamente durante quella fase mentre la liquidità si prosciugava e gli investitori si allontanavano dai trading speculativi.

Questa relazione non è meccanica, ma è importante. Il Bitcoin non ha flussi di cassa, dividendi o utili, il che lo rende più dipendente dagli afflussi di capitale marginale e dalle condizioni di liquidità rispetto alle attività tradizionali.

I flussi degli ETF sono diventati un altro segnale a breve termine. Dall'avvio degli ETF spot Bitcoin negli USA, gli afflussi in prodotti come IBIT di BlackRock e FBTC di Fidelity hanno spesso sostenuto il momentum del prezzo del Bitcoin. Periodi di afflussi più lenti o deflussi hanno solitamente coinciso con un'azione dei prezzi più debole o di consolidamento.

Rendimenti più elevati possono esercitare pressione su questi flussi rendendo contanti e obbligazioni più attraenti. Se le aspettative di taglio dei tassi svaniscono ulteriormente, i mercati delle criptovalute potrebbero perdere uno dei principali venti a favore macro che i trader si aspettavano per il 2026.

Meno indicazioni della Fed potrebbe aumentare la volatilità di mercato

Lo stile di comunicazione di Warsh sarà anche importante. Reuters ha riportato che in precedenza ha criticato le indicazioni forward e il grafico dei punti della Fed, entrambi utilizzati dai mercati per stimare il percorso futuro dei tassi.

Se Warsh riduce la dipendenza della Fed da segnali dettagliati, i mercati potrebbero affrontare maggiore incertezza sulla politica futura. Ciò potrebbe aumentare la volatilità nelle aspettative sui tassi di interesse.

Per le criptovalute, questo è un rischio diretto. Il Bitcoin non reagisce solo alle decisioni effettive sui tassi; reagisce anche ai cambiamenti nelle aspettative di politica. Una Fed meno prevedibile potrebbe far oscillare più bruscamente queste aspettative.

Lo stratega di Deutsche Bank Jim Reid ha detto che l'incertezza potrebbe aumentare sia intorno al segnalamento che alla comunicazione delle decisioni della Fed, secondo Fortune.

Warsh è entrato nel lavoro con l'aspettativa che potesse essere più aperto all'allentamento, in parte a causa dei suoi commenti passati sui guadagni di produttività dall'IA. Ma i dati attuali sull'inflazione gli lasciano poco spazio per sembrare accomodante. La sua prima conferenza stampa mostrerà se lascia ancora la porta aperta ai tagli o usa il momento per resettare le aspettative intorno a un periodo più lungo di politica restrittiva.