Le président de la Fed, Kevin Warsh, fait face aux faucons de l'inflation lors de sa première réunion sur les taux, mettant en suspens les espoirs de baisse des taux pour la crypto

La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) entame cette semaine sa réunion de deux jours sous sa nouvelle présidence, Kevin Warsh, avec des taux d’intérêt largement attendus pour rester à 3,5 % - 3,75 %.

La question plus importante pour les marchés n’est plus de savoir quand les baisses de taux arriveront, mais si l’inflation forcera la Fed à rester plus restrictive plus longtemps. Ce changement est important pour les traders de cryptomonnaies, qui s’attendaient à une politique monétaire plus accommodante pour soutenir les actifs risqués.

Warsh, qui a succédé à Jerome Powell le mois dernier, commence son mandat avec une inflation toujours bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. L’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 4,2 % en glissement annuel en mai, son rythme le plus rapide en environ trois ans, en partie dû à des coûts énergétiques plus élevés liés aux tensions géopolitiques, selon CBS News.

Ce contexte inflationniste a changé le ton autour de la prochaine décision de la Fed. Au lieu de prévoir un chemin clair vers des baisses de taux, les traders évaluent désormais si une inflation persistante pourrait maintenir les taux élevés ou même raviver les discussions sur des hausses de taux.

Warsh ouvre son mandat à la Fed avec des taux maintenus

La Fed devrait laisser les taux inchangés à la fin de sa réunion mercredi. Un maintien donnerait à Warsh le temps d’établir son approche politique sans forcer immédiatement un changement majeur des taux.

Cependant, sa première réunion survient à un moment difficile. L’inflation a augmenté, les prix de l’énergie restent volatils, et les marchés financiers essaient de comprendre si la Fed maintiendra un biais accommodant ou le supprimera entièrement.

La décision sera publiée à 14 h HNE le mercredi, suivie de la première conférence de presse de Warsh en tant que président de la Fed à 14 h 30 HNE. Les traders surveilleront de près tout changement de langage concernant l'inflation, les baisses de taux et l'équilibre des risques.

Les fluctuations de l'inflation déplacent le débat des baisses vers les hausses

Le rapport sur l'inflation de mai a affaibli l'argument en faveur d'un assouplissement à court terme. Une lecture de l'IPC de 4,2 % laisse à la Fed une marge de manœuvre limitée pour signaler des baisses de taux, surtout si les responsables estiment que les pressions sur les prix deviennent plus persistantes.

L'économiste de Bank of America, Aditya Bhave, a indiqué à ses clients que plusieurs responsables de la Fed pourraient projeter des taux plus élevés dans le graphique des points de juin. Le rapport a identifié des responsables, dont Beth Hammack, Lorie Logan, Jeff Schmid, Neel Kashkari, Alberto Musalem et Austan Goolsbee, comme des décideurs qui pourraient adopter une position plus hawkish.

Elizabeth Renter, économiste principale chez NerdWallet, a déclaré que l'équilibre des risques s'est déplacé vers l'inflation, qui est devenue la préoccupation majeure, selon CBS News. Cela signifie que le langage précédent indiquant des baisses de taux pourrait disparaître de la communication de la Fed.

Pour les marchés des cryptomonnaies, ce changement est important car des taux plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérés tels que le Bitcoin. Si les investisseurs peuvent gagner davantage avec des liquidités ou des titres du Trésor, les actifs spéculatifs ont besoin d'une histoire de demande plus forte pour attirer les capitaux.

Le Bitcoin perd un vent de poupe de liquidité clé

Historiquement, le Bitcoin a mieux performé lorsque les conditions de liquidité se sont assouplies et que les rendements réels ont baissé. La hausse de 2020-2021 s'est produite pendant une période de taux proches de zéro, d'expansion des bilans des banques centrales et d'une prise de risque généralisée sur les marchés.

L'inverse s'est produit en 2022, lorsque des resserrements agressifs ont fait monter les rendements réels et compressé les actifs à risque. Le Bitcoin a chuté fortement durant cette phase alors que les liquidités se sont taries et que les investisseurs se sont éloignés des trades spéculatifs.

Cette relation n'est pas mécanique, mais elle importe. Le Bitcoin ne génère pas de flux de trésorerie, de dividendes ou de bénéfices, ce qui le rend plus dépendant des entrées de capitaux marginales et des conditions de liquidité que les actifs traditionnels.

Les flux des ETF sont devenus un autre signal à court terme. Depuis le lancement des ETF Bitcoin physiques aux États-Unis, les entrées dans des produits tels que l'IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity ont souvent soutenu la dynamique des prix du Bitcoin. Les périodes d'entrées plus lentes ou de sorties ont généralement coïncidé avec une action des prix plus faible ou une consolidation.

Des rendements plus élevés peuvent exercer une pression sur ces flux en rendant les liquidités et les obligations plus attractives. Si les attentes de baisse des taux s'estompent davantage, les marchés des cryptomonnaies pourraient perdre l'un des principaux vents de poupe macroéconomiques que les traders attendaient pour 2026.

Moins de guidance de la Fed pourrait augmenter la volatilité du marché

Le style de communication de Warsh sera également important. Reuters a rapporté qu'il a précédemment critiqué la guidance prospective et le graphique des points de la Fed, deux outils que les marchés utilisent pour estimer la trajectoire future des taux.

Si Warsh réduit la dépendance de la Fed à une signalisation détaillée, les marchés pourraient faire face à plus d'incertitude concernant la politique future. Cela pourrait augmenter la volatilité des attentes en matière de taux d'intérêt.

Pour les cryptomonnaies, c'est un risque direct. Le Bitcoin ne réagit pas seulement aux décisions réelles de taux ; il réagit également aux changements dans les attentes politiques. Une Fed moins prévisible pourrait rendre ces attentes plus volatiles.

Le stratège de Deutsche Bank, Jim Reid, a déclaré que l'incertitude pourrait augmenter autour de la signalisation et de la communication des décisions de la Fed, selon Fortune.

Warsh a pris ses fonctions avec l'attente qu'il pourrait être plus ouvert à un assouplissement, en partie à cause de ses commentaires passés sur les gains de productivité de l'IA. Mais les données actuelles sur l'inflation lui laissent peu de marge pour se montrer dovish. Sa première conférence de presse montrera s'il laisse toujours la porte ouverte aux baisses de taux ou s'il utilise ce moment pour réinitialiser les attentes autour d'une période plus longue de politique restrictive.