ケビン・ウォーシュFRB議長は初の金利会合でインフレタカ派と対峙し、暗号資産の利下げ期待は冷え込んだ。

米連邦準備制度理事会（FRB）は今週、新議長ケビン・ウォーシュの下、2日間の政策会合を開始する。金利は3.5％から3.75％に据え置かれると広く予想されている。.

市場にとってより重要な問題は、利下げがいつ実施されるかではなく、インフレによってFRBがより長期にわたって金融引き締め政策を維持せざるを得なくなるかどうかだ。この変化は、リスク資産を支えるために金融緩和政策を期待していた暗号資産トレーダーにとって大きな意味を持つ。.

先月ジェローム・パウエル氏の後任として就任したウォーシュ氏は、インフレ率が依然としてFRBの目標である2％を大きく上回る状況で任期を開始した。CBSニュースによると、5月の消費者物価指数は前年同月比4.2％上昇し、約3年ぶりの高水準となった。これは、地政学的緊張に関連したエネルギー価格の上昇が一因となっている。.

こうしたインフレ状況を受けて、FRBの今後の動向に関する見方は変化した。トレーダーたちは、明確な利下げへの道筋を織り込むのではなく、インフレの継続によって金利が高止まりする可能性、あるいは利上げに関する議論が再燃する可能性を検討している。.

ウォーシュ議長、FRBの任期開始にあたり金利据え置き

連邦準備制度理事会（FRB）は、水曜日の会合終了時に金利を据え置くと予想されている。金利据え置きは、ウォーシュ議長が直ちに大幅な金利変更を強いられることなく、自身の政策方針を確立する時間を与えることになる。.

とはいえ、彼の初会合は困難な時期に行われる。インフレ率は上昇し、エネルギー価格は依然として不安定であり、金融​​市場はFRBが緩和路線を維持するのか、それとも完全に撤廃するのかを見極めようとしている。.

決定は水曜日の午後2時（東部時間）に発表され、その後、午後2時30分（東部時間）からウォーシュ議長のFRB議長就任後初の記者会見が行われる。トレーダーらは、インフレ、利下げ、リスクバランスに関する表現の変化を注視するだろう。.

インフレによって議論の焦点は歳出削減から歳出増加へと移る

5月のインフレ統計は、短期的な金融緩和の根拠を弱めた。消費者物価指数（CPI）が4.2％という数値は、特に当局者が物価上昇圧力が持続的になると考えている場合、FRBが利下げを示唆する余地を狭めることになる。.

バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、アディティヤ・バーブ氏は顧客に対し、複数のFRB政策担当者が6月のドットプロットで金利上昇を予測する可能性があるとdentた。同レポートでは、ベス・ハマック、ロリー・ローガン、ジェフ・シュミッド、ニール・カシュカリ、アルベルト・ムサレム、オースタン・グールズビーといった当局者が、よりタカ派的な姿勢を示す可能性があると指摘している。.

CBSニュースによると、NerdWalletの上級エコノミスト、エリザベス・レンター氏は、リスクバランスはインフレへの懸念へと傾いていると述べた。つまり、これまで連邦準備制度理事会（FRB）が示してきた利下げを示唆する表現は、今後FRBの公式発表から消える可能性があるということだ。.

暗号資産市場にとって、この変化は重要である。なぜなら、金利の上昇は、 Bitcoinのような無利子資産を保有する機会費用を増加させるからだ。投資家が cash や国債からより多くの収益を得られるのであれば、投機的な資産は資本をtracために、よりtronな需要ストーリーを必要とするだろう。.

Bitcoin 流動性の主要な追い風を失う

Bitcoin は歴史的に、流動性状況が緩和され実質利回りが低下する局面で好調なパフォーマンスを示してきた。2020年から2021年にかけての上昇局面は、ほぼゼロ金利、中央銀行のバランスシート拡大、そして市場全体における広範なリスクテイクといった状況下で発生した。.

2022年には正反対のことが起こった。積極的な金融引き締め策によって実質利回りが上昇し、リスク資産が圧縮されたのだ。流動性が枯渇し、投資家が投機的な取引から撤退したため、この局面では Bitcoin 急落した。.

その関係は機械的なものではないが、重要な意味を持つ。 Bitcoin は cash フロー、配当、収益がないため、従来の資産よりも限界資本流入や流動性状況に大きくdent 。.

ETFの資金フローは、短期的なシグナルの一つとなっている。米国で現物ビット Bitcoin ETFが上場されて以来、ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCといった商品への資金流入は、 Bitcoin 価格の上昇を支えてきた。資金流入や流出が鈍化する時期は、通常、価格変動の弱まりや横ばい状態と重なる。.

金利上昇は、 cash や債券の魅力を高めることで、資金の流れに圧力をかける可能性がある。trac期待がさらに薄れると、暗号資産市場は、トレーダーが2026年に期待していた主要なマクロ経済的な追い風の一つを失うかもしれない。.

FRBのガイダンス縮小は市場のボラティリティを高める可能性がある

ウォーシュ氏のコミュニケーションスタイルも重要となるだろう。ロイター通信は、同氏が以前、市場が将来の金利動向を予測するために用いるフォワードガイダンスとFRBのドットプロットを批判したことがあると報じている。.

ウォーシュ氏がFRBの詳細な政策シグナルへの依存度を低下させれば、市場は将来の政策をめぐる不確実性が高まる可能性がある。そうなれば、金利予想の変動性が高まる恐れがある。.

暗号資産にとって、これは直接的なリスクとなる。 Bitcoin 実際の金利決定だけでなく、予想される政策変更にも反応する。FRBの政策が予測しにくくなれば、こうした予想の変動はより激しくなる可能性がある。.

フォーチュン誌によると、ドイツ銀行のストラテジスト、ジム・リード氏は、FRBの決定に関するシグナルとコミュニケーションの両方に関して不確実性が高まる可能性があると述べた。.

ウォーシュ氏は、AIによる生産性向上に関する過去の発言もあり、金融​​緩和に前向きな姿勢を示すと期待されて就任した。しかし、現在のインフレデータを見る限り、彼がハト派的な発言をする余地はほとんどない。就任後初の記者会見で、彼が依然として利下げの可能性を残しているのか、それともこの機会を利用して長期的な金融引き締め政策への期待を改めて示すのかが明らかになるだろう。.