FRB議長ケビン・ウォーシュ氏、インフレタカ派と初会合、暗号通貨の利下げ期待に氷点

米国連邦準備制度理事会（FRB）は、新しい議長ケビン・ウォーシュ氏の下、今週2日間の政策会合を開始します。金利は3.5%〜3.75%で据え置かれると広く見られています。

市場にとってのより大きな疑問は、利下げがいつ行われるかではなく、インフレがFRBにより長期間の引き締めを余儀なくさせるかどうかです。この変化は、リスク資産を支援する緩和的な金融政策を期待していた暗号通貨トレーダーにとって重要です。

先月ジェローム・パウエル氏の後任となったウォーシュ氏は、インフレが依然としてFRBの2%目標を大幅に上回る状態で任期を開始します。CBSニュースによると、消費者物価指数（CPI）は5月に前年比4.2%上昇し、地政学的緊張に関連するエネルギーコストの高まりもあって、約3年ぶりの速いペースとなりました。

このインフレの背景は、FRBの次の動きに関するトーンを変えました。明確な利下げの道筋を織り込むのではなく、トレーダーは現在、持続的なインフレが金利を高位に維持するか、さらには利上げの議論を再燃させる可能性があるかを検討しています。

ウォーシュ氏、FRB任期を金利据え置きで開始

FRBは水曜日の会合終了時に金利を変更しない見込みです。据え置きにより、ウォーシュ氏は政策アプローチを確立する時間を得られ、直ちに金利の大きな変化を強いる必要がなくなります。

それでも、彼の初会合は困難な時期にあります。インフレは上昇し、エネルギー価格は依然として変動しており、金融市場はFRBが緩和的な姿勢を維持するか、完全に撤廃するかどうかを理解しようとしています。

決定は米国東部時間水曜日午後2時に発表され、その後、ウォーシュ氏によるFRB議長としての最初の記者会見が午後2時30分に開催されます。トレーダーは、インフレ、利下げ、リスクのバランスに関する言動の変化に注目します。

インフレが議論を利下げから利上げへシフト

5月のインフレ報告書は、短期的な緩和のケースを弱めました。4.2%のCPI読み取り値は、物価圧力がより持続的になりつつあると当局者が考えている場合、特に利下げを示す余地をFRBに制限します。

バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、阿迪塔雅・バベ氏は、複数のFRB政策決定者が6月のドットプロットでより高い金利を投影する可能性があるとクライアントに伝えています。報告書は、ベス・ハマック、ロリー・ローガン、ジェフ・シュミッド、ニール・カシュカリ、アルバート・ムサレム、オースタン・グールズビーなどの政策決定者が、よりタカ派的な立場を取る可能性があることを特定しました。

NerdWalletのシニアエコノミストであるエリザベス・レンター氏は、CBSニュースによると、リスクのバランスがインフレをより大きな懸念事項へとシフトしたと述べています。これは、利下げを示唆していた以前の言動がFRBのコミュニケーションから消える可能性があることを意味します。

暗号通貨市場にとって、この変化は重要です。金利が上昇すると、ビットコインなどの非利回り資産を保有する機会費用が増加するからです。投資家が現金や国債からより多くの収益を得られる場合、投機的な資産は資本を引き付けるためにより強力な需要ストーリーが必要です。

ビットコイン、重要な流動性の追い風を失う

ビットコインは、流動性条件が緩和し実質利回りが下落した際に歴史的により良いパフォーマンスを示してきました。2020〜2021年のラッシュは、ほぼゼロの金利、中央銀行のバランスシートの拡大、市場全体のリスクテイクの拡大という時期に発生しました。

2022年には逆のことが起こり、積極的な引き締めが実質利回りを上昇させ、リスク資産を圧縮しました。流動性が枯渇し、投資家が投機的な取引から離れる中で、ビットコインはその段階で急落しました。

この関係は機械的ではありませんが、重要です。ビットコインにはキャッシュフロー、配当、収益がないため、伝統的な資産よりも限界的な資本流入と流動性条件に依存しています。

ETFのフローはもう一つの短期的なシグナルとなっています。米国現物ビットコインETFの登場以来、ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCなどの製品へのインフローは、ビットコインの価格モメンタムを支えてきました。インフローの鈍化やアウトフローの期間は、通常、価格動向の弱体化または整理と一致しています。

金利上昇は、現金や債券をより魅力的にするため、これらのフローに圧力をかけます。利下げの期待がさらに薄れる場合、暗号通貨市場は、トレーダーが2026年に期待していた主なマクロの追い風の1つを失う可能性があります。

FRBからのガイダンス減少が市場ボラティリティを高める可能性

ウォーシュ氏のコミュニケーションスタイルも重要です。ロイターは、彼がフォワードガイダンスとFRBのドットプロットを以前に批判していたと報じています。これらは市場が将来の金利パスを見積もるために使用します。

ウォーシュ氏がFRBの詳細なシグナリングへの依存を減らす場合、市場は将来の政策に関する不確実性に直面する可能性があります。これにより、金利期待のボラティリティが上昇する可能性があります。

暗号通貨にとって、これは直接的なリスクです。ビットコインは実際の金利決定だけでなく、予想される政策の変化にも反応します。予測可能性の低いFRBは、これらの期待をより大きく揺さぶる可能性があります。

デutsche銀行のストラテジスト、ジム・リード氏は、Fortuneによると、FRBの決定に関するシグナリングとコミュニケーションの両方で不確実性が上昇する可能性があると述べています。

ウォーシュ氏は、AIによる生産性向上に関する過去の発言もあって、緩和により開放的である可能性があると期待してこの職に就きました。しかし、現在のインフレデータは、彼がハト派的な姿勢を示す余地をほとんど残していません。彼の最初の記者会見は、依然として利下げの扉を開けているのか、それともより長期間の引き締め政策に関する期待をリセットするためにこの瞬間を利用するのかを示すことになります。