Председатель ФРС Кевин Уорш столкнется с противниками жесткой инфляции на первом заседании, что откладывает надежды на снижение процентной ставки для криптовалют

На этой неделе Федеральная резервная система США начинает двухдневное заседание по вопросам денежно-кредитной политики под руководством нового председателя Кевина Уорша, и ожидается, что процентные ставки останутся на уровне 3,5%–3,75%.

Для рынков более важным вопросом является уже не то, когда произойдет снижение процентных ставок, а то, заставит ли инфляция ФРС дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику. Этот сдвиг имеет значение для криптотрейдеров, которые ожидали более мягкой денежно-кредитной политики для поддержки рисковых активов.

Уорш, сменивший Джерома Пауэлла в прошлом месяце, начинает свой срок полномочий в условиях, когда инфляция по-прежнему значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%. По данным CBS News, индекс потребительских цен в мае вырос на 4,2% в годовом исчислении, что является самым быстрым темпом роста примерно за три года, отчасти из-за повышения цен на энергоносители, связанного с геополитической напряженностью.

Инфляционная обстановка изменила тон обсуждения дальнейших действий ФРС. Вместо того чтобы прогнозировать четкий путь к снижению ставок, трейдеры теперь взвешивают, может ли устойчивая инфляция удерживать ставки на высоком уровне или даже возобновить дискуссии о повышении.

Уорш начинает работу в ФРС с сохранением процентных ставок без изменений

Ожидается, что Федеральная резервная система оставит процентные ставки без изменений по итогам своего заседания в среду. Сохранение ставок даст Уоршу время для определения своей политики без немедленного существенного изменения ставок.

Тем не менее, его первая встреча состоялась в непростой момент. Инфляция выросла, цены на энергоносители остаются нестабильными, а финансовые рынки пытаются понять, сохранит ли ФРС тенденцию к смягчению денежно-кредитной политики или полностью откажется от нее.

Решение будет опубликовано в среду в 14:00 по восточному времени, после чего в 14:30 по восточному времени состоится первая пресс-конференция Уорша в качестве председателя ФРС. Трейдеры будут внимательно следить за любыми изменениями в формулировках относительно инфляции, снижения процентных ставок и баланса рисков.

Инфляция смещает дискуссию с сокращения расходов на повышение

Майский отчет об инфляции ослабил аргументы в пользу смягчения денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе. Показатель индекса потребительских цен в 4,2% оставляет ФРС ограниченные возможности для подачи сигналов о снижении процентных ставок, особенно если официальные лица сочтут, что ценовое давление становится все более устойчивым.

Экономист Bank of America Адитья Бхаве сообщил клиентам, что несколько членов Федеральной резервной системы могут спрогнозировать повышение процентных ставок в июне. В отчетеdentназваны такие должностные лица, как Бет Хаммак, Лори Логан, Джефф Шмид, Нил Кашкари, Альберто Мусалем и Остан Гулсби, которые могут занять более жесткую позицию.

Элизабет Рентер, старший экономист NerdWallet, заявила, что баланс рисков сместился в сторону инфляции, сообщает CBS News. Это означает, что прежние формулировки, указывающие на снижение процентных ставок, могут исчезнуть из сообщений ФРС.

Для криптовалютных рынков этот сдвиг важен, поскольку более высокие процентные ставки увеличивают альтернативные издержки владения не приносящими дохода активами, такими как Bitcoin. Если инвесторы могут зарабатывать больше на cash или казначейских облигациях, спекулятивным активам необходим болееtronспрос дляtracкапитала.

Bitcoin теряет ключевой фактор, обеспечивающий ликвидность

Исторически Bitcoin демонстрировал лучшие результаты, когда улучшались условия ликвидности и снижалась реальная доходность. Рост 2020–2021 годов произошел в период, когда процентные ставки были близки к нулю, балансы центральных банков расширялись, а на рынках наблюдалась широкая склонность к риску.

В 2022 году произошло обратное: агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики привело к росту реальной доходности и сокращению рисковых активов. В этот период Bitcoin резко упал, поскольку ликвидность иссякла, а инвесторы отказались от спекулятивных сделок.

Эта взаимосвязь не является механической, но она имеет значение. У Bitcoin нет cash потоков, дивидендов или прибыли, что делает его болееdent от притока капитала и условий ликвидности, чем традиционные активы.

Приток средств в ETF стал еще одним краткосрочным сигналом. С момента запуска спотовых ETF на Bitcoin в США приток средств в такие продукты, как IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity, часто поддерживал динамику цены Bitcoin . Периоды замедления притока или оттока средств обычно совпадали с ослаблением ценового движения или консолидацией.

Повышение доходности может оказать давление на эти потоки, сделав cash и облигации болееtrac. Если ожидания снижения процентной ставки еще больше ослабнут, криптовалютные рынки могут потерять один из главных макроэкономических факторов, благоприятствующих росту, на который трейдеры рассчитывали в 2026 году.

Меньшее количество директив ФРС может привести к росту волатильности рынка

Стиль общения Уорша также будет иметь значение. Агентство Reuters сообщило, что ранее он критиковал «прогнозные ориентиры» и «точечный график» ФРС, которые рынки используют для оценки будущей динамики процентных ставок.

Если Уорш снизит зависимость ФРС от детальных сигналов, рынки могут столкнуться с большей неопределенностью в отношении будущей политики. Это может повысить волатильность ожиданий относительно процентных ставок.

Для криптовалют это прямой риск. Bitcoin реагирует не только на фактические решения по процентным ставкам, но и на изменения в ожидаемой политике. Менее предсказуемая политика ФРС может привести к более резким колебаниям этих ожиданий.

По данным издания Fortune, стратег Deutsche Bank Джим Рейд заявил, что неопределенность может возрасти как в отношении сигналов, так и в отношении коммуникации решений ФРС.

Уорш приступил к работе с ожиданиями, что он будет более открыт к смягчению денежно-кредитной политики, отчасти из-за его прошлых комментариев о повышении производительности труда благодаря искусственному интеллекту. Но текущие данные по инфляции оставляют ему мало возможностей для мягкой денежно-кредитной политики. Его первая пресс-конференция покажет, оставит ли он дверь открытой для сокращений или воспользуется моментом, чтобы пересмотреть ожидания относительно более длительного периода жесткой политики.