Ethena überstand Ethereum (ETH)-Crash, USDe bewältigte 50 Mio. US-Dollar an Einlösungen

Ethena gehörte zu den DeFi-Protokollen, die ihren ersten großen Stresstest bestanden haben, nachdem Ethereum (ETH) innerhalb einer Woche mehr als 30 % seines Preises verloren hatte. Diese Bewegung war besonders riskant, da Ethena von einer im Allgemeinen bullischen ETH-Erwartung abhängt. 

Das Ethena-Protokoll überstand den Montagseinbruch von Ethereum (ETH) unter 2.200 US-Dollar und absorbierte den kurzfristigen Schock. Die Risiken für Ethena ergeben sich aus der Zahlung hoher Finanzierungsgebühren für seine gehobelten ETH-Positionen. Das andere große Risiko ist die Stabilität von USDe, insbesondere während Panikabhebungen. 

Der jüngste Markteinbruch führte zu Aufrufen für rund 50 Mio. US-Dollar an USDe aus dem Gesamtangebot von mehr als 3 Mrd. USDe. Der native Ethena-Stablecoin ist relativ schwer ohne Verluste abzuheben und verfügt über Schutzmaßnahmen in Form einer Wartefrist für Abhebungen, die sich auf 90 Tage ausweiten kann. USDe bleibt überbesichert und hielt seinen 1-US-Dollar-Preis. 

Nach der anfänglichen Einlösung und dem DEX-Handel wurden insgesamt 96M Token eingelöst, wodurch die anfängliche Nachricht über die Marktpanik überwunden wurde.

Das dezentrale Protokoll hat USDe auf andere Pools, Yield-Farms und DEXs verteilt. Der Token befindet sich nun in den Händen von 11.149 gemeldeten Nutzern On-Chain-, wobei mehr als 50 % des Angebots gestakedgehalten werden. Halter von USDe können mehrere Protokolle wählen, um Rendite auf ihr USDe zu erzielen, solange sie nicht einlösen. 

Es tut weh, so viel Schmerz überall zu sehen

Auf der Ethena-Seite kann ich bestätigen, dass es null Probleme mit >50 Mio. US-Dollar an Einlösungen gibt, die über Nacht abgewickelt wurden, was die größte bisher ist

Die Sicherungsassets und die Rücklage bleiben bei >101 % der USDe-Angebot gemäß den unten verlinkten Bescheinigungsberichten: pic.twitter.com/02yP5tb298

— G | Ethena (@gdog97_) August 5, 2024

USDe kann trotz Risiko glatt abgewickelt werden

In den vergangenen Wochen sank das Angebot an USDe auf rund 3,2 Mio., wobei neue Emissionen fast zum Erliegen kamen. Gestaktes USDe durchläuft nun den Ethereum-Ökosystems, mit der größten Präsenz auf Pendle und Morpho. Insgesamt halten 7.052 Wallets das gestakte Asset für passive Renditen, was das geringste Risiko birgt, einen Anspruch zu stellen und einzulösen. 

Ethena hat gezeigt, dass es in der Lage ist, das Angebot an USDe über Monate hinweg ohne Panik langsam abzuwickeln. Während des jüngsten Markteinbruchs verzeichneten einige DEXs eine Verschiebung hin zu zuverlässigeren Arten von Stablecoins. USDe Verbränden übertraf auch in den vergangenen Wochen die neuen Mints. Normalerweise können nicht alle geminten USDe zuverlässig getauscht werden, aber selbst der jüngste Markteinbruch führte nicht zu Panikverkäufen, da Ethena-Anhänger das Protokoll nicht verlassen.

Während der Marktveräußerung wurden die ETH-Finanzierungsraten kurzfristig negativ und blieben für zusätzliche Stunden in diesem Bereich. Dieses Ereignis übte Druck auf Ethena aus, basierend auf seiner lang-biased Position zurückzuzahlen. 

Im Laufe der Zeit hat Ethena von der im Allgemeinen bullischen Erwartung für ETH profitiert, die seine Haupteinnahmequelle ist. Für jetzt hat Ethena überlebt, aber die ersten Stunden des Markteinbruchs verursachten Befürchtungen von den Verlust des $1-Levels für USDe, oder der Streuung des Risikos auf andere Protokolle. Ethena hat auch seine Überlebensfähigkeit in einem lang anhaltenden ETH-Bärenmarkt nicht gezeigt. Das Protokoll funktioniert auf einer Wahrscheinlichkeitskurve, bei der ein positiver Finanzierungsrate nicht absolut ist und auf mehreren möglichen Szenarien beruht, in denen es lebensfähig bleiben kann. 

Bybit wird zum größten USDe-Halter

USDe-Überweisungen sind flexibel, und nur im Laufe einer Woche hat sich Bybit unter die Top-USDe-Halter eingereiht. Bybit hält mehr als 200 Mio. USDe-Token, nachdem die Zuflüsse vor einer Woche begannen. USDe kann nun als Sicherung für den Handel mit Perpetual Swaps auf den Märkten verwendet werden. 

Ethena Labs kündigte die Integration von USDe in Bybit ab dem 7. Mai an, aber erst im letzten Monat kam es zu einem schnellen Zufluss, nachdem eine 20-prozentige APR-Belohnung für Einleger hinzugefügt wurde. Die Hinzufügung von Bybit wurde als einer der Faktoren angesehen, die das Angebot an USDe auf 4 Mrd. US-Dollar treiben würden. Derzeit hat die aggressive Expansion von USDe möglicherweise aufgrund der gesunkenen Nachfrage im Pendle-Protokoll angehalten. Ende Juli schlug Pendle eine neue Anleihe für USDe-Einleger vor, mit einer Fälligkeitsdatum am Dezember 25, 2024 und einer annualisierten Rendite von 36 %.

Die Sicherungserträge auf USDe waren seit August 2verfügbar und werden in Zukunft USDe beeinflussen. Skeptiker sehen dies als Bybit-Exposition gegenüber einem riskanten Asset, das immer noch die Möglichkeit hat, seinen 1-US-Dollar-Peg zu verlieren. 

Trotz des Wachstums von USDe ist der native ENA-Token im vergangenen Jahr 12 Monate lang gesunken. ENA stürzte während der jüngsten Markterholung auf ein Tief von 0,23 US-Dollar ab, kehrte später auf 0,27 US-Dollar zurück.

Bericht von Cryptopolitan von Hristina Vasileva