Ethena è stato tra i protocolli DeFi ad affrontare il suo primo importante stress test, dopo che Ethereum (ETH) ha perso oltre il 30% del suo prezzo in una settimana. La mossa è stata particolarmente rischiosa, a causa della dipendenza di Ethena da un'aspettativa generalmente rialzista per ETH.
Il protocollo Ethena è sopravvissuto al crollo di Ethereum (ETH) di lunedì, sceso sotto i 2.200 dollari, assorbendo lo shock a breve termine. I rischi per Ethena derivano dalle elevate commissioni di finanziamento sulle sue posizioni in ETH con leva finanziaria. L'altro rischio principale è la stabilità dell'USDe, soprattutto durante i prelievi dettati dal panico.
Il recente crollo del mercato ha causato richieste per circa 50 milioni di dollari in USDe, su un'offerta totale di oltre 3 miliardi di USDe. La stablecoin nativa Ethena è relativamente difficile da prelevare senza perdite e prevede garanzie sotto forma di un periodo di raffreddamento per i prelievi, che può estendersi fino a 90 giorni. USDe rimane sovracollateralizzato e ha mantenuto il suo prezzo di 1 dollaro.
Dopo il riscatto iniziale e il trading DEX, sono stati riscattati in totale 96 milioni di token , superando le notizie iniziali di panico del mercato.
Il protocollo decentralizzato ha diffuso USDe in altri pool, yield farm e DEX. Il token è attualmente nelle mani di 11.149 utenti registrati sulla blockchain, con oltre il 50% della fornitura totale in staking. I possessori di USDe possono scegliere diversi protocolli per ottenere rendimenti sui propri USDe, a condizione che non li riscattino.
Mi dispiace vedere così tanto dolore in tutti i settori
Per quanto riguarda Ethena, posso confermare che non ci sono problemi con oltre $ 50 milioni di riscatti elaborati durante la notte, il che è il più grande fino ad oggi
Le attività di supporto e le riserve rimangono superiori al 101% rispetto all'offerta in USDe, come attestano i report di attestazione allegati di seguito: pic.twitter.com/02yP5tb298
— G | Ethena (@leptokurtic_) 5 agosto 2024
USDe in grado di srotolarsi senza problemi nonostante il rischio
Nelle ultime settimane, l'offerta di USDe è scesa a circa 3,2 milioni, con nuove emissioni quasi completamente bloccate. L'USDe in staking si sta ora facendo strada nell'ecosistema Ethereum Ethereumcon la maggiore presenza su Pendle e Morpho. Un totale di 7.052 wallet detengono l'asset in staking per rendimenti passivi, presentando il rischio più basso di presentare una richiesta e riscattare.
Ethena ha dimostrato di essere in grado di ridurre gradualmente l'offerta di USDe senza panico, nel corso dei mesi. Durante l'ultimo crollo del mercato, alcuni DEX hanno visto un passaggio a tipi di stablecoin più affidabili. le burn hanno superato le nuove coniazioni nelle ultime settimane. Di solito, non tutti gli USDe coniati possono essere scambiati in modo affidabile, ma nemmeno il recente crollo del mercato ha portato a vendite dettate dal panico, poiché i sostenitori di Ethena hanno scelto di non abbandonare il protocollo.
Durante la svendita del mercato, i tassi di finanziamento di ETH sono diventati negativi nel breve termine, rimanendo in tale intervallo per altre ore. Questo evento ha messo sotto pressione Ethena, che ha dovuto rimborsare la sua posizione long.
Nel tempo, Ethena ha beneficiato delle aspettative generalmente rialziste per ETH, che è la sua principale fonte di guadagni. Per ora, Ethena è sopravvissuta, ma le prime ore del crollo del mercato hanno fatto temere di perdere il livello di 1 dollaro per USDeo di distribuire il rischio ad altri protocolli. Ethena non ha inoltre dimostrato la sua capacità di sopravvivenza in un mercato ribassista prolungatotracETH. Il protocollo funziona su una curva di probabilità, in cui un tasso di finanziamento positivo non è un valore assoluto, e si basa su diversi possibili scenari in cui può rimanere sostenibile.
Bybit diventa il maggiore detentore di USDe
I trasferimenti di USDe sono flessibili e solo nell'arco di una settimana Bybit si è classificata tra i principali detentori di USDe. Bybit detiene oltre 200 milioni di token USDe, dopo l'inizio degli afflussi una settimana fa. USDe può ora essere utilizzato sui mercati come garanzia per il trading di swap perpetui.
Ethena Labs ha annunciato l'integrazione di USDe in Bybit a partire dal 7 maggio, ma solo il mese scorso ha registrato un rapido afflusso di investitori, dopo l'aggiunta di un bonus APR del 20% per i depositanti. L'aggiunta di Bybit è stata considerata uno dei fattori che hanno spinto l'offerta di USDe verso i 4 miliardi di dollari. Per ora, l'espansione aggressiva di USDe si è interrotta, probabilmente a causa della riduzione della domanda sul protocollo Pendle. Alla fine di luglio, Pendle ha proposto una nuova obbligazione per i depositanti in USDe, con scadenza il 25 dicembre 2024 e un rendimento annualizzato del 36%.
I guadagni collaterali sull'USDe sono disponibili dal 2 agostoe inizieranno a influenzare l'USDe in futuro. Gli scettici vedono questo come un'esposizione di Bybit a un asset rischioso, che è ancora in grado di perdere il suo ancoraggio a 1 dollaro.
Nonostante la crescita di USDe, il token nativo ENA è in calo da 12 mesi. ENA è crollato a un minimo di 0,23 dollari durante la recente ripresa del mercato, per poi tornare a 0,27 dollari.
Reportage Cryptopolitan di Hristina Vasileva
