Ethena è stato tra i protocolli DeFi ad affrontare il primo grande stress test, dopo che Ethereum (ETH) ha perso più del 30% del suo prezzo in una settimana. La mossa è stata particolarmente rischiosa, a causa della dipendenza di Ethena da un'aspettativa ETH generalmente rialzista.
Il protocollo Ethena è sopravvissuto alla caduta di Ethereum (ETH) di lunedì sotto i 2.200 dollari, assorbendo lo shock a breve termine. I rischi per Ethena derivano dal pagamento di commissioni di finanziamento elevate sulle sue posizioni ETH con leva. L’altro rischio principale è la stabilità dell’USD, soprattutto durante i ritiri dovuti al panico.
Il recente crollo del mercato ha causato richieste per circa 50 milioni di dollari in USDe, su un'offerta totale di oltre 3 miliardi di USDe. La stablecoin nativa Ethena è relativamente difficile da ritirare senza perdite e dispone di garanzie sotto forma di un periodo di recupero per i prelievi, che può estendersi fino a 90 giorni. L’USDe rimane eccessivamente collateralizzato e ha mantenuto il suo prezzo di 1 dollaro.
Dopo il riscatto iniziale e lo scambio DEX, sono stati riscattati un totale di 96 milioni di token , superando le notizie iniziali di panico sul mercato.
Il protocollo decentralizzato ha diffuso USDe ad altri pool, yield farm e DEX. Il token è ora nelle mani di 11.149 utenti segnalati sulla catena , con oltre il 50% della fornitura messa in staking . I titolari di USDe possono scegliere più protocolli per guadagnare rendimento sui propri USDe, a condizione che non riscattino.
Mi dispiace vedere così tanto dolore su tutta la linea
Per quanto riguarda Ethena, posso confermare che non ci sono emissioni con più di 50 milioni di dollari di rimborsi elaborati durante la notte, il che è il più grande fino ad oggi
Le attività di garanzia e la riserva rimangono a> 101% rispetto all'offerta USDe secondo i rapporti di attestazione collegati di seguito: pic.twitter.com/02yP5tb298
— G | Ethena (@leptokurtic_) 5 agosto 2024
USDe capace di rilassarsi senza problemi nonostante i rischi
Nelle ultime settimane, l'offerta di USDe è scesa a circa 3,2 milioni, con le nuove emissioni che si sono quasi arrestate. Staked USDe si sta ora facendo strada attraverso l' ecosistema Ethereum , con la maggiore presenza su Pendle e Morpho. Un totale di 7.052 portafogli detengono l'asset picchettato per rendimenti passivi, presentando il rischio più basso di presentare un reclamo e riscattare.
Ethena ha dimostrato di essere in grado di ridurre lentamente l’offerta di USDe senza panico, nel corso dei mesi. Durante l'ultimo crollo del mercato, alcuni DEX hanno visto un passaggio a tipi di stablecoin più affidabili. le ustioni di USDe hanno superato le nuove coniazioni nelle ultime settimane. Di solito, non tutti gli USDe coniati possono essere scambiati in modo affidabile, ma anche il recente crollo del mercato non ha portato a vendite dettate dal panico, poiché i sostenitori di Ethena hanno scelto di non abbandonare il protocollo.
Durante la svendita del mercato, i tassi di finanziamento dell’ETH sono diventati negativi nel breve termine, rimanendo in tale intervallo per altre ore. Questo evento ha esercitato pressioni su Ethena affinché ripagasse in base alla sua posizione a lungo distorta.
Nel corso del tempo, Ethena ha beneficiato delle aspettative generalmente rialziste per ETH, che è la sua principale fonte di guadagni. Per ora, Ethena è sopravvissuta, ma le prime ore del crollo del mercato hanno fatto temere di perdere il livello di 1 dollaro per USDe o di diffondere il rischio su altri protocolli. Inoltre, Ethena non ha dimostrato la sua capacità di sopravvivenza in un trac . Il protocollo funziona su una curva di probabilità, dove un tasso di finanziamento positivo non è un valore assoluto, e si basa su diversi possibili scenari in cui può rimanere praticabile.
Bybit diventa il più grande detentore di USDe
I trasferimenti USDe sono flessibili e solo nell'arco di una settimana Bybit si è allineato tra i principali detentori di USDe. Bybit detiene più di 200 milioni di token USDe , dopo che gli afflussi sono iniziati una settimana fa. L’USDe può ora unirsi ai mercati come garanzia per la negoziazione di swap perpetui.
Ethena Labs ha annunciato l'integrazione di USDe in Bybit dal 7 maggio, ma solo l'ultimo mese ha visto un rapido afflusso dopo l'aggiunta di una ricompensa APR del 20% per i depositanti. L’aggiunta di Bybit è stata vista come uno dei fattori in grado di spingere l’offerta di USDe verso i 4 miliardi di dollari. Per ora, l’aggressiva espansione dell’USDe si è fermata, probabilmente a causa della minore domanda del protocollo Pendle. Alla fine di luglio, Pendle ha proposto una nuova obbligazione per i depositanti USDe, con data di scadenza il 25 dicembre 2024 e un rendimento annualizzato del 36%.
I guadagni collaterali sull’USDe sono disponibili dal 2 agosto e inizieranno a influenzare l’USDe in futuro. Gli scettici vedono questo come un’esposizione di Bybit a un asset rischioso, che è ancora in grado di perdere il suo ancoraggio di 1 dollaro.
Nonostante la crescita dell’USDe, il token nativo ENA ha registrato un calo negli ultimi 12 mesi. L'ENA è crollata al minimo di 0,23 dollari durante la recente ripresa del mercato, per poi tornare a 0,27 dollari.
Reportage criptopolita di Hristina Vasileva
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