Ethena è sopravvissuta al crollo di Ethereum (ETH), USDe ha gestito $50M di riscatti

Ethena è stato uno dei protocolli DeFi a subire il suo primo grande test di stress, dopo che Ethereum (ETH) ha perso più del 30% del suo prezzo in una settimana. La mossa era particolarmente rischiosa, a causa della dipendenza di Ethena da un'aspettativa generalmente rialzista per ETH. 

Il protocollo Ethena è sopravvissuto al calo di lunedì di Ethereum (ETH) sotto $2.200, assorbendo lo shock a breve termine. I rischi per Ethena derivano dal pagamento di elevate commissioni di finanziamento sulle sue posizioni leveraged su ETH. L'altro rischio principale è la stabilità di USDe, specialmente durante i prelievi di panico. 

Il recente crollo del mercato ha causato richieste di circa $50M in USDe, su un rifornimento totale di oltre 3B di USDe. La stablecoin nativa di Ethena è relativamente difficile da prelevare senza perdite e ha salvaguardie sotto forma di un periodo di attesa per i prelievi, che può estendersi fino a 90 giorni. USDe rimane sovralimentato e ha mantenuto il prezzo di $1. 

Dopo il riscatto iniziale e il trading su DEX, un totale di 96M token sono stati riscattati, superando le notizie iniziali di panico di mercato.

Il protocollo decentralizzato ha stato diffondendo USDe in altri pool, yield farm e DEX. Il token è ora nelle mani di 11.149 utenti riportati visibilità on-chain, con oltre 50% del rifornimento in staking. I detentori di USDe possono scegliere più protocolli per guadagnare rendimento sul loro USDe, purché non riscattino. 

Mi dispiace vedere così tanto dolore ovunque

Dal lato Ethena posso confermare che non ci sono problemi con >$50m di riscatti elaborati durante la notte, che è il più grande finora

Le attività di garanzia e la riserva rimangono al >101% rispetto al rifornimento di USDe secondo i rapporti di attestazione collegati di seguito: pic.twitter.com/02yP5tb298

— G | Ethena (@gdog97_) Agosto 5, 2024

USDe capace di sciogliersi senza intoppi nonostante il rischio

Nelle ultime settimane, il rifornimento di USDe è sceso a circa 3,2M, con nuove emissioni quasi ferme. L'USDe staked sta ora attraversando il ecosistema Ethereum, con la maggiore presenza su Pendle e Morpho. Un totale di 7.052 wallet detengono l'asset staked per rendimenti passivi, rappresentando il rischio più basso di fare una richiesta e riscattare. 

Ethena ha dimostrato di essere capace di sciogliere lentamente il rifornimento di USDe senza panico, nel corso di mesi. Durante il più recente crollo del mercato, alcuni DEX hanno visto uno spostamento verso tipi di stablecoin più affidabili. USDe burn ha anche superato le nuove emissioni nelle ultime settimane. Di solito, non tutto l'USDe coniato può essere scambiato in modo affidabile, ma nemmeno il recente crollo del mercato ha portato a vendite di panico, poiché i sostenitori di Ethena scelgono di non abbandonare il protocollo.

Durante la vendita di mercato, i tassi di finanziamento di ETH sono diventati negativi a breve termine, rimanendo in quel range per ulteriori ore. Questo evento ha messo sotto pressione Ethena per il rimborso basato sulla sua posizione orientata al lungo. 

Nel tempo, Ethena ha beneficiato dell'aspettativa generalmente rialzista per ETH, che è la sua principale fonte di guadagni. Per ora, Ethena è sopravvissuta, ma le prime ore del crollo del mercato hanno causato paure di perdere il livello $1 per USDe, o di diffondere il rischio ad altri protocolli. Ethena non ha anche mostrato la sua capacità di sopravvivenza in un prolungato mercato orso per ETH. Il protocollo funziona su una curva di probabilità, dove un tasso di finanziamento positivo non è assoluto, e si basa su diversi scenari possibili in cui può rimanere vitale. 

Bybit diventa il più grande detentore di USDe

I trasferimenti di USDe sono flessibili, e solo nell'arco di una settimana Bybit si è classificato tra i principali detentori di USDe. Bybit detiene più di 200M token USDe, dopo che gli afflussi sono iniziati una settimana fa. USDe può ora entrare nei mercati come garanzia per il trading di swap perpetui. 

Ethena Labs ha annunciato l'integrazione di USDe in Bybit dal 7 maggio, ma solo nell'ultimo mese si è visto un rapido afflusso dopo l'aggiunta di una ricompensa APR del 20% per i depositanti. L'aggiunta di Bybit è stata vista come uno dei fattori per guidare il rifornimento di USDe verso $4B. Per ora, l'espansione aggressiva di USDe si è fermata, probabilmente a causa della domanda ridotta sul protocollo Pendle. Alla fine di luglio, Pendle ha proposto un nuovo bond per i depositanti di USDe, con una data di scadenza il 25 dicembre, 2024 e un rendimento annualizzato del 36%.

I guadagni sulla garanzia di USDe sono stati disponibili dall'agosto 2, e inizieranno a influenzare USDe in futuro. Gli scettici vedono questo come un'esposizione di Bybit a un asset rischioso, che è ancora capace di perdere il suo peg di $1. 

Nonostante la crescita di USDe, il token nativo ENA è scivolato per i passati 12 mesi. ENA è crollato a un minimo di $0,23 durante il recente recupero del mercato, per poi tornare a $0,27.

Reportage di Cryptopolitan di Hristina Vasileva