- Ethena прошла серьезное стресс-тестирование после того, как ставки финансирования Ethereum (ETH) в течение дня находились в отрицательной зоне.
- USDe, нативный стейблкоин, не потерял привязку к доллару и позволил проводить выкупы на сумму от $50 млн до $96 млн в дни после обвала.
- Сейчас USDe поступает на Bybit для использования в качестве обеспечения для бессрочных фьючерсных контрактов.
Ethena была среди протоколов DeFi, столкнувшихся со своим первым серьезным стресс-тестом, после того как Ethereum (ETH) потерял более 30% своей цены за неделю. Это движение было особенно рискованным из-за зависимости Ethena от общего бычьего ожидания ETH.
Протокол Ethena пережил понедельник, когда Ethereum (ETH) упал ниже $2,200, поглотив краткосрочный шок. Риски для Ethena исходят от выплаты высоких комиссий за финансирование на ее позициях с кредитным плечом по ETH. Другой основной риск — стабильность USDe, особенно во время панических выводов.
Недавний крах рынка вызвал запросы на около $50M в USDe, из общего предложения более 3B USDe. Нативный стейблкоин Ethena относительно сложно вывести без потерь, и имеет safeguards в виде периода ожидания для выводов, который может увеличиваться до 90 дней. USDe остается избыточно обеспеченным и удержал свою цену $1.
После первоначального выкупа и торговли на DEX всего 96M токенов было выкуплено, преодолев первоначальные новости о рыночной панике.
Децентрализованный протокол распространяет USDe в другие пулы, фермы доходности и DEX. Токен теперь находится в руках 11 149 зарегистрированных пользователей в блокчейне, с более чем 50% предложения стейканы. Держатели USDe могут выбирать несколько протоколов для получения доходности на свой USDe, пока они не выкупают.
Жаль видеть такую боль повсюду
Со стороны Ethena я могу подтвердить, что нет никаких проблем с >$50m выкупов, обработанных за ночь, что является крупнейшим на сегодняшний день
Поддерживающие активы и резерв остаются на уровне >101% от предложения USDe согласно отчетам об аттестации, связанным ниже: pic.twitter.com/02yP5tb298
— G | Ethena (@gdog97_) августа 5, 2024
USDe способен плавно разворачиваться, несмотря на риск
В последние недели предложение USDe упало до около 3,2M, с новыми выпусками почти остановившимися. Застейканный USDe теперь проходит через экосистеме Ethereum, с самым большим присутствием на Pendle и Morpho. Всего 7 052 кошелька держат застейканный актив для пассивной доходности, представляя наименьший риск подачи претензии и выкупа.
Ethena показала, что способна медленно разворачивать предложение USDe без паники, в течение месяцев. Во время последнего краха рынка некоторые DEX увидели сдвиг в сторону более надежных типов стейблкоинов. USDe сжиганиями также превзошел новые мины в последние недели. Обычно не весь выпущенный USDe можно надежно обменять, но даже недавний крах рынка не привел к панической распродаже, так как сторонники Ethena предпочитают не покидать протокол.
Во время распродажи рынка ставки финансирования ETH стали отрицательными в краткосрочной перспективе, оставаясь в этом диапазоне в течение дополнительных часов. Это событие оказало давление на Ethena для погашения на основе ее позиции с преобладанием длинных позиций.
Со временем Ethena выигрывала от общего бычьего ожидания для ETH, которое является ее основным источником заработка. На данный момент Ethena выжила, но первые часы краха рынка вызвали страхи потеря уровня $1 для USDe, или диверсификация рисков в других протоколах. Ethena также не продемонстрировала свою устойчивость в затяжном медвежьем рынке ETH. Протокол функционирует в рамках вероятностной кривой, где положительная ставка финансирования не является абсолютной величиной, и зависит от нескольких возможных сценариев, при которых он остается жизнеспособным.
Bybit становится крупнейшим держателем USDe
Переводы USDe гибкие, и всего за неделю Bybit вошла в число крупнейших держателей USDe. Bybit владеет более чем 200M токенов USDe, после того как приток средств начался неделю назад. Теперь USDe может использоваться в качестве залога для торговли бессрочными фьючерсами.
Ethena Labs объявила об интеграции USDe в Bybit 7 мая, но резкий приток средств наблюдался только в последнем месяце после введения 20% годовой доходности для депозитов. Добавление Bybit рассматривалось как один из факторов, способствовавших росту предложения USDe до $4 млрд. На данный момент агрессивное расширение USDe остановилось, возможно, из-за снижения спроса на протоколе Pendle. В конце июля Pendle предложил новые облигации для депозитов USDe со сроком погашения 25 декабря 2024 и годовой доходностью 36%.
Доходность от обеспечения USDe была доступна с августа 2, и начнет влиять на USDe в будущем. Скептики видят в этом подверженность Bybit рискованным активам, которые все еще могут потерять привязку к $1.
Несмотря на рост USDe, нативный токен ENA снижался в течение последних 12 месяцев. ENA упал до минимума в $0,23 во время недавнего рыночного восстановления, после чего вернулся к $0,27.
Материал Cryptopolitan, автор Христина Василева
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Христина Василева
Христина Василева специализируется на новостях из сферы DeFi, бизнеса и экономики. Она получила степень магистра философии в Софийском университете после четырехлетнего обучения по специальности «Бизнес-администрирование, журналистика и массовые коммуникации». Она работала в одной из ведущих газет страны, освещая вопросы сырьевых товаров и корпоративных финансовых результатов. В настоящее время Христина является внештатным автором новостей в Cryptopolitan.
