إيثينا نجت من انهيار الإيثريوم (ETH)، تعامل USDe مع 50 مليون دولار من عمليات السحب

كانت إيثينا من بين بروتوكولات DeFi التي واجهت اختبار الإجهاد الأول لها، بعد أن فقد الإيثريوم (ETH) أكثر من 30% من سعره في أسبوع. كانت هذه الحركة محفوفة بالمخاطر بشكل خاص، بسبب اعتماد إيثينا على توقعات إيجابية عامة لـ ETH. 

نجت بروتوكول إيثينا من هبوط الإيثريوم (ETH) يوم الاثنين إلى ما دون 2,200 دولار، وامتص الصدمة قصيرة الأجل. تنبع مخاطر إيثينا من دفع رسوم تمويل عالية على مراكزها في ETH المرفعة. المخاطر الرئيسية الأخرى هي استقرار USDe، خاصة خلال عمليات السحب الذعرية. 

أدى انهيار السوق الأخير إلى طلبات حول 50 مليون دولار من USDe، من إجمالي عرض يزيد عن 3 مليار USDe. العملة المستقرة الأصلية لإيثينا صعبة نسبياً للسحب دون خسائر، ولديها ضمانات في شكل فترة انتظار للسحب، والتي يمكن أن تمتد إلى 90 يوماً. لا يزال USDe مغطى بشكل زائد وحافظ على سعر 1 دولار. 

بعد عمليات السحب الأولية والتداول في البورصات اللامركزية، تم 96 مليون عملة سحبها، متجاوزة الأخبار الأولية لذعر السوق.

البروتوكول اللامركزي كان ينشر USDe إلى أحواض أخرى، مزارع العائد، والبورصات اللامركزية. الرمز الآن في أيدي 11,149 مستخدمًا مُبلغًا عنهم الرؤية، مع أكثر من 50% من العرض رهانها. يمكن لحاملي USDe اختيار بروتوكولات متعددة لكسب العائد على USDe الخاصة بهم، طالما أنهم لا يسحبون. 

أسف لرؤية هذا الألم الكبير في كل مكان

من جانب إيثينا، يمكنني تأكيد عدم وجود أي مشاكل مع >50 مليون دولار من عمليات السحب التي تمت معالجتها خلال الليل، وهي الأكبر حتى الآن

الأصول المدعومة والاحتياطي لا يزالان عند >101% مقابل عرض USDe وفقاً لتقارير الاعتماد المرتبطة أدناه: pic.twitter.com/02yP5tb298

— G | Ethena (@gdog97_) أغسطس 5، 2024

USDe قادر على فك الارتباط بسلاسة على الرغم من المخاطر

في الأسابيع الماضية، انخفض عرض USDe إلى حوالي 3.2 مليون، مع توقف إصدارات جديدة تقريباً. USDe المرهون الآن يمر عبر النظام البيئي لإيثريوم، مع أكبر حضور على Pendle وMorpho. إجمالي 7,052 محفظة تحمل الأصل المرهون للعوائد السلبية، مما يشكل أقل مخاطر لتقديم مطالبة وسحبه. 

أظهرت إيثينا قدرتها على فك ارتباط عرض USDe ببطء دون ذعر، على مدار أشهر. خلال أحدث انهيار في السوق، شهدت بعض البورصات اللامركزية تحولاً نحو أنواع أكثر موثوقية من العملات المستقرة. USDe حرق تجاوز أيضاً عمليات السك الجديدة في الأسابيع الماضية. عادةً، لا يمكن تبادل كل USDe المصنوعة بشكل موثوق، ولكن حتى انهيار السوق الأخير لم يؤدي إلى البيع الذعر، حيث اختار أنصار إيثينا عدم التخلي عن البروتوكول.

خلال بيع السوق، تحولت معدلات تمويل ETH إلى السلبية على المدى القصير، وظلت في ذلك النطاق لساعات إضافية. وضعت هذه الحدث ضغطاً على إيثينا للسداد بناءً على مركزها المائل نحو الطويل. 

على مر الوقت، استفادت إيثينا من التوقعات الإيجابية العامة لـ ETH، وهو مصدرها الرئيسي للأرباح. في الوقت الحالي، نجت إيثينا، لكن الساعات الأولى من انهيار السوق تسببت في مخاوف من فقدان مستوى 1 دولار لـ USDe، أو نشر المخاطر إلى بروتوكولات أخرى. لم تظهر إيثينا أيضاً قدرتها على البقاء في سوق هابط ممتد لـ ETH. يعمل البروتوكول على منحنى احتمالي، حيث أن معدل التمويل الإيجابي ليس مطلقاً، ويعتمد على عدة سيناريوهات ممكنة يمكن أن يظل فيها قابلاً للحياة. 

بايبايت تصبح أكبر حامل لـ USDe

تحويلات USDe مرنة، وفي غضون أسبوع فقط انضمت بايبايت إلى قائمة أكبر حاملي USDe. تحتفظ بايبايت بأكثر من 200M من رموز USDe، بعد أن بدأت التدفقات الداخلة قبل أسبوع. يمكن لـ USDe الآن الانضمام إلى الأسواق كضمان لتداول العقود الآجلة الدائمة. 

أعلنت Ethena Labs عن دمج USDe في Bybit من 7 مايو، ولكن فقط في الشهر الماضي شهدت تدفقات سريعة بعد إضافة مكافأة APR بنسبة 20% للمودعين. تم النظر إلى إضافة Bybit كواحد من العوامل لدفع عرض USDe نحو 4 مليار دولار. في الوقت الحالي، توقف التوسع العدواني لـ USDe، ربما بسبب انخفاض الطلب على بروتوكول Pendle. في نهاية يوليو، اقترحت Pendle سندات جديدة لمودعي USDe، مع تاريخ استحقاق في ديسمبر 25، 2024 وعائد سنوي 36%.

أرباح الضمان على USDe كانت متاحة منذ أغسطس 2، وستبدأ في التأثير على USDe في المستقبل. يشكك البعض في هذا على أنه تعرض بايبايت لأصل محفوف بالمخاطر، لا يزال قادراً على فقدان ربطه بسعر 1 دولار. 

على الرغم من نمو USDe، انزلق الرمز الأصلي ENA خلال الأشهر الـ 12 الماضية. انهار ENA إلى أدنى مستوى له عند 0.23 دولار خلال التعافي الأخير في السوق، ثم عاد لاحقاً إلى 0.27 دولار.

تقرير من Cryptopolitan بقلم هريستينا فاسيليفا