A Ethena esteve entre os protocolos DeFi que enfrentaram seu primeiro grande teste de estresse, após Ethereum (ETH) perder mais de 30% do seu preço em uma semana. A movimentação foi especialmente arriscada, devido à dependência da Ethena em uma expectativa geralmente otimista para o ETH.
O protocolo Ethena sobreviveu à queda do Ethereum (ETH) para menos de US$ 2.200 na segunda-feira, absorvendo o choque de curto prazo. Os riscos para o Ethena decorrem das altas taxas de financiamento em suas posições alavancadas em ETH. O outro grande risco é a estabilidade do USDe, especialmente durante saques em massa por pânico.
A recente queda do mercado gerou pedidos de saque de cerca de US$ 50 milhões em USDe, de um total de mais de 3 bilhões de USDe em oferta. A stablecoin nativa da Ethena é relativamente difícil de sacar sem perdas e possui mecanismos de proteção na forma de um período de espera para saques, que pode chegar a 90 dias. O USDe permanece com alta colateralização e manteve seu preço em US$ 1.
Após o resgate inicial e a negociação na DEX, um total de 96 milhões de tokens foram resgatados, superando o pânico inicial do mercado causado pelas notícias.
O protocolo descentralizado tem disseminado o USDe para outros pools, yield farming e DEXs. O token está agora nas mãos de 11.149 usuários registrados na blockchain, com mais de 50% do fornecimento em staking. Os detentores de USDe podem escolher vários protocolos para obter rendimento com seus USDe, desde que não os resgatem.
Lamento ver tanta dor generalizada
Em relação à Ethena, posso confirmar que não houve nenhum problema com o processamento de mais de US$ 50 milhões em resgates durante a noite, o maior volume até o momento
Os ativos de lastro e as reservas permanecem acima de 101% da oferta de USDe, conforme os relatórios de atestação vinculados abaixo: pic.twitter.com/02yP5tb298
— G | Ethena (@leptokurtic_) 5 de agosto de 2024
USDe capaz de se desfazer de forma tranquila, apesar do risco
Nas últimas semanas, a oferta de USDe caiu para cerca de 3,2 milhões, com novas emissões praticamente paralisadas. O USDe em staking está agora se espalhando pelo Ethereum ecossistema, com maior presença nas carteiras Pendle e Morpho. Um total de 7.052 carteiras detêm o ativo em staking para rendimentos passivos, representando o menor risco para quem reivindica e resgata o ativo.
A Ethena demonstrou ser capaz de reduzir gradualmente a oferta de USDe sem pânico, ao longo de meses. Durante a recente queda do mercado, algumas DEXs observaram uma migração para stablecoins mais confiáveis. A queima também superou a emissão de novas moedas nas últimas semanas. Normalmente, nem todo USDe emitido pode ser trocado de forma confiável, mas mesmo a recente queda do mercado não levou a vendas em pânico, já que os apoiadores da Ethena optaram por não abandonar o protocolo.
Durante a queda do mercado, as taxas de financiamento do ETH tornaram-se negativas no curto prazo, permanecendo nessa faixa por mais algumas horas. Esse evento pressionou a Ethena a pagar suas dívidas devido à sua posição comprada.
Ao longo do tempo, a Ethena se beneficiou da expectativa geralmente otimista em relação ao ETH, que é sua principal fonte de receita. Por ora, a Ethena sobreviveu, mas as primeiras horas da queda do mercado causaram temores de perder o patamar de US$ 1 para o USDeou de espalhar o risco para outros protocolos. A Ethena também não demonstrou capacidade de sobrevivência em umtracpara o ETH. O protocolo funciona com base em uma curva de probabilidade, onde uma taxa de financiamento positiva não é absoluta e depende de vários cenários possíveis para sua viabilidade.
Bybit se torna a maior detentora de USDe
As transferências de USDe são flexíveis e, em apenas uma semana, a Bybit se consolidou entre os principais detentores de USDe. A Bybit detém mais de 200 milhões de tokens USDe, após o início da entrada de fundos há uma semana. O USDe agora pode ser usado como garantia para negociação de swaps perpétuos.
A Ethena Labs anunciou a integração do USDe ao Bybit em 7 de maio, mas somente no último mês houve um rápido fluxo de entrada após a adição de uma recompensa de 20% ao ano para depositantes. A adição do Bybit foi vista como um dos fatores que impulsionaram a oferta de USDe para perto de US$ 4 bilhões. Por ora, a expansão agressiva do USDe parou, possivelmente devido à menor demanda no protocolo Pendle. No final de julho, a Pendle propôs um novo título para depositantes de USDe, com vencimento em 25 de dezembro de 2024 e rendimento anualizado de 36%.
Os rendimentos da garantia sobre o USDe estão disponíveis desde 2 de agostoe começarão a afetar o USDe no futuro. Os céticos veem isso como uma exposição da Bybit a um ativo de risco, que ainda pode perder sua paridade com o dólar.
Apesar do crescimento do USDe, o token nativo ENA vem caindo nos últimos 12 meses. O ENA chegou a atingir a mínima de US$ 0,23 durante a recente recuperação do mercado, retornando posteriormente a US$ 0,27.
Reportagem Cryptopolitan de Hristina Vasileva
