在 Ethereum (ETH) 一周内价格下跌超过 30% 之后，Ethena 成为首批面临重大压力测试 DeFi 协议之一。由于 Ethena 依赖于市场普遍看涨的 ETH 价格预期，因此这一举措风险尤其高。.
周一 Ethereum (ETH) 价格跌破 2200 美元，Ethena 协议经受住了考验，吸收了短期冲击。Ethena 的风险主要源于其杠杆 ETH 头寸的高额资金费。另一个主要风险是 USDe 的稳定性，尤其是在恐慌性提现期间。.
近期市场崩盘导致市场呼吁赎回约 5000 万美元的 USDe，而 USDe 的总供应量超过 30 亿枚。作为以太坊原生稳定币，USDe 的提现难度较高，且存在损失风险，并设有提现冷却期（最长可达 90 天）等安全措施。USDe 目前仍保持超额抵押，价格维持在 1 美元。.
在最初的赎回和 DEX 交易之后，总共 9600 万个代币 ，克服了最初消息引发的市场恐慌。
该去中心化协议已将 USDe 分发到其他资金池、收益农场和去中心化交易所 (DEX)。目前，已有 11,149 位 链上，超过 50% 的供应量 已被质押。USDe 持有者可以选择多个协议来赚取收益，前提是他们不赎回 USDe。
很遗憾看到各方都遭受如此巨大的痛苦。
就 Ethena 方面而言，我可以确认没有任何问题，一夜之间处理了超过 5000 万美元的兑换，这是迄今为止最大的一笔交易。
根据下方链接的认证报告，支持资产和储备仍维持在美元兑美元供应量的101%以上： pic.twitter.com/02yP5tb298
— G | Ethena (@leptokurtic_) 2024年8月5日
尽管存在风险，USDe仍能平稳退出。
过去几周，USDe 的供应量已降至约 320 万枚，新发行几乎停止。质押的 USDe 目前正流通于 Ethereum 生态系统，其中 Pendle 和 Morpho 上的份额最大。共有 7,052 个钱包持有这种质押资产以获取被动收益，因此赎回风险最低。
Ethena 已证明其有能力在数月内缓慢而平稳地减少 USDe 的供应量。在最近一次市场崩盘期间，一些去中心化交易所 (DEX) 的交易转向了更可靠的稳定币类型。过去几周，USDe 的 销毁量 也超过了新铸造量。通常情况下，并非所有铸造的 USDe 都能可靠地进行兑换，但即使是最近的市场崩盘也没有引发恐慌性抛售，因为 Ethena 的支持者选择不放弃该协议。
在市场抛售期间，ETH 资金费率短期内转为负值，并在接下来的几个小时内维持在该区间。这一事件给 Ethena 带来了压力，迫使其根据其多头头寸进行偿付。.
随着时间的推移，Ethena 受益于市场对以太坊 (ETH) 的普遍看涨预期，而以太坊正是其主要收入来源。目前，Ethena 尚能维持运营，但市场崩盘的最初几个小时引发了人们 对 USDe 跌破 1 美元关口或将风险蔓延至其他协议的担忧。Ethena 也尚未证明其能够在以太坊长期熊市中生存trac该协议基于概率曲线运行，正的资金费率并非绝对，它依赖于多种可能的情景才能维持运营。
Bybit 成为最大的 USDe 持有者
USDe 的转账非常灵活，短短一周内，Bybit 就跻身 USDe 持有量前列。自一周前开始流入以来，Bybit 目前持有超过 2 亿枚 USDe 代币。USDe 现在可以作为永续合约交易的抵押品进入市场。
Ethena Labs于5月7日宣布将USDe整合到Bybit平台，但直到上个月，在为存款者提供20%的年化收益率奖励后，USDe才出现快速流入。Bybit的加入被认为是推动USDe供应量达到40亿美元的关键因素之一。目前，USDe的快速扩张已经停止，这可能是由于Pendle协议的需求下降所致。7月底，Pendle向USDe存款者发行了一种新的债券，到期 日 为2024年12月25日，年化收益率为36%。
USDe的抵押收益 自8月2日起即可获取，并将于未来开始影响USDe的价格。怀疑者认为，这会使Bybit面临风险资产敞口，而USDe仍有可能失去其1美元的锚定。
尽管USDe价格上涨，但其原生代币ENA在过去12个月里持续下滑。在近期的市场反弹中，ENA一度跌至0.23美元的低点，之后回升至0.27美元。.
克里斯蒂娜·瓦西列娃 (Hristina Vasieva) 的Cryptopolitan 报道
