Ethereum (ETH) 가격이 일주일 만에 30% 이상 폭락하면서 이테나는 첫 번째 대규모 스트레스 테스트를 받은 DeFi 프로토콜 중 하나였습니다. 이테나는 전반적으로 강세 ETH 전망에 의존했기 때문에 이번 하락은 특히 위험했습니다.
이테나 프로토콜은 월요일 Ethereum (ETH) 가격이 2,200달러 아래로 폭락했지만, 단기적인 충격을 흡수하며 견뎌냈습니다. 이테나의 위험은 레버리지 ETH 포지션에 대해 높은 자금 조달 수수료를 지불하는 데 있습니다. 또 다른 주요 위험은 USDe의 안정성, 특히 공황 상태에서의 인출 위험입니다.
최근 시장 폭락으로 30억 달러가 넘는 총 공급량 중 약 5천만 달러 상당의 USDe에 대한 수요가 발생했습니다. 이테나(Ethena)의 기본 스테이블코인은 손실 없이 인출하기가 비교적 어렵고, 최대 90일까지 연장될 수 있는 인출 대기 기간과 같은 안전장치가 있습니다. USDe는 여전히 과도한 담보를 보유하고 있어 1달러 가격을 유지했습니다.
초기 상환 및 DEX 거래 이후 총 9,600만 개의 토큰이 상환되어 시장 공황에 대한 초기 뉴스를 극복했습니다.
탈중앙화 프로토콜은 USDe 토큰을 다른 풀, 수익률 농장 및 탈중앙화 거래소(DEX)로 확산시키고 있습니다. 현재 온체인, 전체 공급량의 50% 이상이 스테이킹되어. USDe 보유자는 토큰을 상환하지 않는 한, 여러 프로토콜 중에서 선택하여 수익을 얻을 수 있습니다.
전반적으로 이렇게 많은 고통을 겪게 되어 죄송합니다.
Ethena 측에서는 지금까지 가장 큰 규모인 5,000만 달러 이상의 환매가 당일 처리되어 문제가 전혀 없음을 확인할 수 있습니다.
아래 링크된 증명 보고서에 따르면, 뒷받침 자산과 준비금은 USDe 공급량 대비 101% 이상을 유지하고 있습니다. pic.twitter.com/02yP5tb298
— G | 에테나 (@leptokurtic_) 2024년 8월 5일
위험에도 불구하고 원활하게 풀릴 수 있는 USDe
지난 몇 주 동안 USDe 공급량은 약 320만 개로 급락했으며, 신규 발행은 거의 중단되었습니다. 스테이킹된 USDe는 현재 Ethereum 생태계를있으며, 특히 Pendle과 Morpho에서 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 총 7,052개의 지갑이 수동적인 수익을 위해 스테이킹된 자산을 보유하고 있어, 클레임 및 환매 위험이 가장 낮습니다.
이테나는 수개월에 걸쳐 USDe 공급량을 공황 없이 서서히 해소할 수 있음을 보여주었습니다. 최근 시장 폭락 당시 일부 DEX는 더 안정적인 스테이블코인으로 전환했습니다. USDe 소각량 또한 지난 몇 주 동안 신규 발행량을 넘어섰습니다. 일반적으로 모든 USDe를 안정적으로 스왑할 수 있는 것은 아니지만, 최근 시장 폭락에도 불구하고 이테나 지지자들이 프로토콜을 포기하지 않았기 때문에 공황 매도로 이어지지는 않았습니다.
시장 매도세 동안 ETH 자금 조달 금리는 단기적으로 마이너스로 전환되었고, 추가 시간 동안 그 범위를 유지했습니다. 이로 인해 Ethena는 장기 포지션을 기반으로 상환 압박을 받았습니다.
시간이 지남에 따라 Ethena는 주요 수익원인 ETH에 대한 전반적인 강세 전망 덕분에 수혜를 입었습니다. 현재로서는 Ethena가 건재했지만, 시장 폭락 초기 몇 시간 동안 USDe가 1달러 수준을 유지하지 못에서도 생존 능력을 보여주지 못했습니다trac. 이 프로토콜은 확률 곡선을 기반으로 작동하며, 양의 자금 조달 금리가 절대적인 기준이 아니며, 생존 가능한 여러 시나리오에 의존합니다.
Bybit, 최대 USDe 보유자가 되다
USDe 이체는 유연하며, Bybit은 단 일주일 만에 상위 USDe 보유자 명단에 이름을 올렸습니다. Bybit은 2억 개 이상의 USDe 토큰을. 이제 USDe는 무기한 스왑 거래의 담보로 시장에 추가될 수 있습니다.
Ethena Labs는 5월 7일부터 Bybit에 USDe를 통합한다고 발표했지만, 예금자에게 20% 연이율(APR) 보상을 제공한 후 지난달에야 급격한 자금 유입이 발생했습니다. Bybit의 추가는 USDe 공급량을 40억 달러로 끌어올리는 요인 중 하나로 여겨졌습니다. 현재 USDe의 공격적인 확장은 Pendle 프로토콜 수요 감소로 인해 중단된 것으로 보입니다. 7월 말, Pendle은 USDe 예금자를 위해 일 만기, 연 36% 수익률 의 신규 채권을 제안했습니다.
USDe의 담보 수익은 8월 2일부터 발생, 향후 USDe에 영향을 미칠 것입니다. 회의론자들은 이를 위험 자산에 대한 Bybit 노출로 보고 있으며, USDe는 여전히 1달러 페그를 잃을 가능성이 있다고 주장합니다.
USDe의 성장에도 불구하고, 네이티브 ENA 토큰은 지난 12개월 동안 하락세를 보였습니다. ENA는 최근 시장 회복기에 $0.23까지 폭락한 후, 이후 $0.27까지 회복했습니다.
Hristina Vasileva의 Cryptopolitan 보고
