Ethena estuvo entre los protocolos DeFi que enfrentaron su primera gran prueba de estrés, después de que Ethereum (ETH) perdiera más del 30% de su precio en una semana. La medida fue especialmente arriesgada, debido a la dependencia de Ethena de una expectativa generalmente alcista de ETH.
El protocolo Ethena sobrevivió a la caída de Ethereum (ETH) del lunes por debajo de los 2.200 dólares, absorbiendo el impacto a corto plazo. Los riesgos para Ethena surgen del pago de altas tarifas de financiación por sus posiciones apalancadas en ETH. El otro riesgo importante es la estabilidad del USDe, especialmente durante las retiradas de pánico.
La reciente caída del mercado provocó solicitudes de alrededor de 50 millones de dólares en dólares, de una oferta total de más de 3.000 millones de dólares. La moneda estable nativa Ethena es relativamente difícil de retirar sin pérdidas y tiene salvaguardias en forma de un período de recuperación para los retiros, que puede extenderse a 90 días. El USDe sigue teniendo un exceso de garantías y mantuvo su precio de 1 dólar.
Después del canje inicial y el comercio DEX, se canjearon 96 millones de tokens
El protocolo descentralizado ha estado extendiendo el USDe a otros grupos, granjas de rendimiento y DEX. El token ahora está en manos de 11,149 usuarios reportados en la cadena , con más del 50% del suministro en juego . Los titulares de USDe pueden elegir múltiples protocolos para obtener rendimiento sobre su USDe, siempre y cuando no canjeen.
Lamento ver tanto dolor en todos los ámbitos.
Por el lado de Ethena, puedo confirmar que no hay problemas con >50 millones de dólares en reembolsos procesados durante la noche, que es el mayor hasta la fecha.
Los activos de respaldo y la reserva permanecen en >101% frente al suministro en USDe según los informes de certificación vinculados a continuación: pic.twitter.com/02yP5tb298
— GRAMO | Etena (@leptokurtic_) 5 de agosto de 2024
USDe capaz de desenvolverse sin problemas a pesar del riesgo
En las últimas semanas, la oferta de USDe se hundió a alrededor de 3,2 millones, y las nuevas emisiones casi se paralizaron. El USDe apostado ahora se está abriendo camino a través del ecosistema Ethereum , con la mayor presencia en Pendle y Morpho. Un total de 7.052 billeteras mantienen el activo apostado para obtener rendimientos pasivos, lo que representa el riesgo más bajo de presentar una reclamación y canjear.
Ethena ha demostrado que es capaz de reducir lentamente el suministro de USDe sin pánico, en el transcurso de meses. Durante la última caída del mercado, algunos DEX vieron un cambio hacia tipos de monedas estables más confiables. Las quemas del USDe también superaron a las nuevas casas de moneda en las últimas semanas. Por lo general, no todos los USDe acuñados pueden intercambiarse de forma fiable, pero ni siquiera la reciente caída del mercado provocó ventas de pánico, ya que los partidarios de Ethena deciden no abandonar el protocolo.
Durante la liquidación del mercado, las tasas de financiación de ETH se volvieron negativas en el corto plazo y permanecieron en ese rango durante horas adicionales. Este evento presionó a Ethena para que pagara en función de su posición sesgada a largo plazo.
Con el tiempo, Ethena se ha beneficiado de las expectativas generalmente alcistas sobre ETH, que es su principal fuente de ingresos. Por ahora, Ethena sobrevivió, pero las primeras horas de la caída del mercado provocaron temores de perder el nivel de 1 dólar para el USDe o de extender el riesgo a otros protocolos. Ethena tampoco ha demostrado su capacidad de supervivencia en un mercado bajista trac El protocolo funciona según una curva de probabilidad, donde una tasa de financiación positiva no es absoluta, y se basa en varios escenarios posibles en los que puede seguir siendo viable.
Bybit se convierte en el mayor poseedor de USDe
Las transferencias de USDe son flexibles, y sólo en el lapso de una semana Bybit se alineó entre los principales poseedores de USDe. Bybit posee más de 200 millones de tokens USDe , después de que las entradas comenzaran hace una semana. El USDe ahora puede unirse a los mercados como garantía para el comercio de swaps perpetuos.
Ethena Labs anunció la integración de USDe en Bybit a partir del 7 de mayo, pero solo el último mes vio una rápida entrada después de agregar una recompensa TAE del 20% para los depositantes. La incorporación de Bybit se consideró uno de los factores que impulsó la oferta de USDe hacia los 4.000 millones de dólares. Por ahora, la agresiva expansión del USDe se ha detenido, posiblemente debido a la menor demanda del protocolo Pendle. A finales de julio, Pendle propuso un nuevo bono para los depositantes del USDe, con fecha de vencimiento el 25 de diciembre de 2024 y un rendimiento anualizado del 36%.
Las ganancias colaterales sobre el USDe están disponibles desde el 2 de agosto y comenzarán a afectar al USDe en el futuro. Los escépticos ven esto como una exposición de Bybit a un activo riesgoso, que todavía es capaz de perder su paridad con el dólar.
A pesar del crecimiento del USDe, el token nativo ENA ha estado cayendo durante los últimos 12 meses. ENA se desplomó a un mínimo de 0,23 dólares durante la reciente recuperación del mercado, y luego volvió a 0,27 dólares.
Informe criptopolitano de Hristina Vasileva
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