J.P. Morgans 2023 Krypto-Ausblick entschlüsseln

Was als ein prosperierendes Jahr für die Weltmärkte begann, endete in einem Bärenmarkt. Der Russisch-Ukrainische Krieg, die rekordhohe Inflation und die steigenden globalen Zinssätze haben 2022 Verwüstung in Finanzportfolios angerichtet. Für 2023 sehen die Marktstrategen von J.P. Morgan, dass entwickelte Volkswirtschaften in eine moderate Rezession eintreten.

Während wir die Märkte für 2023 untersuchen, ist die wichtigste Frage überraschend einfach: Wird die Inflation beginnen, sich zu verhalten, während das Wirtschaftswachstum verlangsamt? Wenn die Inflation nicht zu sinken beginnt, ist die Aussichtsgrimmer. In diesem Fall werden die Zentralbanken aufhören, die Zinssätze zu erhöhen, und Rezessionen, wenn sie auftreten, werden wahrscheinlich mild sein.

J.P. Morgan-Strategen sagen Untergang voraus und bereiten sich vor 2023

Glücklicherweise gibt es nach Angaben von J.P. Morgan bereits solide Anzeichen dafür, dass die inflationären Drücke nachlassen und dies auch 2023 so bleiben werden. Wie üblich reagieren die Immobilienmärkte als Erste, wenn die Zentralbanken die geldpolitische Bremse anziehen. Deutlich höhere neue Hypothekenzinssätze dämpfen die Nachfrage nach neuen Häusern. 2023 erwartet J.P. Morgan, dass die Wellen der rückläufigen Immobilienaktivität die Weltwirtschaft durchdringen.

J.P. Morgan betont jedoch, dass die Wahrscheinlichkeit einer weiteren von Immobilien getriebenen Rezession im Stil von 2008 minimal ist. Erstens war der Wohnungsbau in den meisten des vergangenen Jahrzehnts relativ träge. Daher ist es zweifelhaft, dass ein Übermaß an Überschuss die Hauspreise erheblich senken wird.

Die Auswirkungen steigender Zinssätze auf Hypothekenbesitzer werden am Ende wahrscheinlich weniger schwerwiegend sein. In den Vereinigten Staaten haben die Haushalte es gut verstanden, die historisch niedrigen Zinssätze in den vergangenen Jahren zu sichern. Heute haben nur etwas mehr als 5 % der Hypotheken in den Vereinigten Staaten variable Zinssätze, verglichen mit über 20 % im Jahr 2007.

Einige Häuser im Vereinigten Königreich haben sich ebenfalls lobenswert vor dem bevorstehenden Zinsanstieg geschützt. Im Jahr 2005, dem Beginn des jüngsten großen Verschärfungszyklus, hatten 70 % der Hypotheken variable Zinssätze. Heute haben nur 14 % der Hypotheken variable Zinssätze.

Europa sieht sich weiterhin mit einer Energiekrise konfrontiert

Für Europa stellt die Energieversorgung eine größere Bedrohung dar als der Immobilienmarkt. Russland, die ehemalige Quelle von 40 Prozent des europäischen Gases, stellte den Großteil seiner Exporte diesen Sommer ein. Zumindest für den kommenden Winter sinkt die Gefahr für die Gasversorgung dank einer Mischung aus umsichtiger Planung und Glück.

Während des Sommers hat Europa seine Gastanks aufgefüllt, indem es russisches Gas durch verflüssigtes Erdgas aus den Vereinigten Staaten ersetzt hat. Seit. Laut J.P. Morgan hat Europa einen ziemlich warmen Herbst genossen und tritt daher mit fast vollen Speichertanks in die drei entscheidenden Wintermonate ein.

Sofern sich die Bedingungen nicht ändern und wir in den ersten Monaten des Jahres 2023 brutal kaltes Wetter sehen, scheint es immer wahrscheinlicher, dass Europa diese Winter Energie-Rationierung vermeiden wird. Offensichtlich wurde das Gas in den Speichern zu extrem hohen Kosten erworben. Die Regierungen schützen jedoch die Verbraucher vor den meisten steigenden Energiepreisen.

Chinesische Märkte sollen nach COVID-19 geöffnet werden

Mit massiven Lockdowns, die weiterhin zur Verhinderung der Ausbreitung von Covid-19 gelten, hat die chinesische Wirtschaft mit sehr unterschiedlichen Herausforderungen konfrontiert als die industrialisierte Welt.

Ein langer Lockdown ist jedoch nicht haltbar, und J.P. Morgan erwartet einen Wiederaufschwung der wirtschaftlichen Aktivität in China, wenn die angesammelte Nachfrage freigesetzt wird. Während der Zeitpunkt der politischen Anpassungen noch unbestimmt ist, hat das Verhalten des Marktes gezeigt, wie sensibel Anleger auf jegliche Anzeichen einer Einstellungsänderung reagieren.

Wichtig ist, dass die Normalisierung der chinesischen Wirtschaft die Lieferkettenstörungen erheblich reduzieren könnte, die zum schnellen Anstieg der Rohstoffinflation beigetragen haben. Obwohl ein Wiederaufschwung des Wirtschaftswachstums in China auch die Nachfrage nach globalen Rohstoffen erhöhen wird, ist J.P. Morgan der Ansicht, dass dies im Durchschnitt ein weiterer Faktor ist, der zur Reduzierung der Inflation in 2023 beiträgt.

J.P. Morgan erwartet milde Rezessionen

In den kommenden Monaten erwartet J.P. Morgan Anzeichen dafür, dass die Inflation auf die rückläufige wirtschaftliche Aktivität reagiert. Die Inflation kehrt möglicherweise nicht schnell auf 2 % zurück, aber die Organisation ist der Ansicht, dass die Zentralbanken zufrieden sein werden, solange die Inflation in die gewünschte Richtung bewegt.

Obwohl die wirtschaftliche Aktivität abnehmen muss, damit die Inflation sinkt, erwartet J.P. Morgan keinen lang anhaltenden oder schweren Abschwung. Kurz gesagt, Abschwünge folgen Aufschwüngen. Die sektorweite Aktivität war jedoch im vergangenen Jahrzehnt eher zu träge.

J.P. Morgan ist der Ansicht, dass 2023 zwar ein herausforderndes Jahr für die Volkswirtschaften sein wird, der schlimmste Teil der Marktunruhen jedoch vorüber ist und sowohl Aktien als auch Anleihen zunehmend attraktiv werden.

Blickt man voraus, ist offensichtlich, dass das von Anleihen gebotene Einkommen jetzt weitaus attraktiver ist. Seit Jahresbeginn sind die Zinssätze für globale Staatsanleihen um etwa 200 Basispunkte (bps) gestiegen, während die Renditen von Hochzinsanleihen (HY) wieder in die Nähe der zweistelligen Zahlen rücken.

Ein tieferer Blick auf die Katalysatoren, die die Schwellenmärkte 2023 beeinflussen

Aktien der Schwellenmärkte haben ein weiteres schwieriges Jahr hinter sich und den Hoffnungen der Anleger auf diese attraktive Hochwachstums-Asset-Klasse nicht gerecht geworden. Der MSCI Emerging Markets Index hat bis Ende Oktober 2022 um 29 % verloren und liegt damit 10 % hinter den Aktien der entwickelten Märkte zurück.

Schwellenmärkte standen vor vielen Herausforderungen, darunter eine stark schwächelnde globale Wirtschaft, wachsende politische Risiken, Chinas Zero-Covid-Politik und der Verschärfungszyklus der Fed, der der schnellste in mehr als drei Jahrzehnten war. Nach Ansicht von J.P. Morgan werden Aktien der Schwellenmärkte aus bewertungstechnischer Sicht zunehmend attraktiv.

Hier sind potenzielle Katalysatoren, auf die man in 2023 achten sollte.

FED pausiert Zinserhöhungen

Die Federal Reserve und andere große Zentralbanken in Europa sind bestrebt, das Wachstum einzuschränken, um die inflationären Drücke zu lindern. Angesichts der Basisfall-Makroprognose von J.P. Morgan für eine moderate Rezession in den Vereinigten Staaten und Europa sowie einer rückläufigen Inflation im Jahr 2023, erwartet J.P. Morgan, dass die Federal Reserve Anfang 2023 aufhören wird, die Zinssätze zu erhöhen.

Zyklische Unternehmen, wie diejenigen im Technologiesektor, und zyklische Märkte, wie Korea und Taiwan (die ebenfalls abgewertet wurden), würden in diesem Szenario ein viel günstigeres Umfeld finden, da Aktienmärkte oft vorausblickend sind und einen wirtschaftlichen Aufschwung in der Zukunft einpreisen.

Das Ende der Zero-Covid-Politik in China

Peking hat einen Großteil des Jahres 2022 an einer restriktiven Lockdown-Strategie festgehalten, mit schwerwiegenden Folgen für das Wirtschaftswachstum. Im November boten die Regulierungsbehörden eine Lockerung der Covid-Kontrollmechanismen an, was die Hoffnung neu entfachte, dass China allmählich zum Abschluss seiner Zero-Covid-Politik übergeht.

Selbst ein Entwurf für eine schrittweise Lockerung könnte den Impuls für eine erhebliche Erholung der chinesischen Nachfrage bieten, was für China und alle seine wichtigsten Handelspartner in der Region von Vorteil wäre.

Nachlassende politische Risiken

Schwellenländer waren 2022 auch stark von einem Anstieg des politischen Risikos betroffen, wie dem Russland-Ukraine-Konflikt. Darüber hinaus trafen eine Verschärfung der Vorschriften in China und die Eskalation der Spannungen zwischen China und den USA zu einem Einbruch der chinesischen Aktienmärkte bei.

Während politische Ergebnisse schwer vorhersehbar sind, müssen Anleger erkennen, dass eine Verringerung der politischen Risiken im Jahr 2023 eine Möglichkeit ist. Die chinesische Wirtschaft ist stark von der globalen Nachfrage abhängig, und die globalen Verbraucher sind stark von der chinesischen Versorgung abhängig.

Mindestens einer dieser drei hervorgehobenen Katalysatoren muss eintreten, damit attraktiv bewertete Schwellenmärkte 2023 glänzen können. J.P. Morgan ist zuversichtlich, dass die Zentralbanken ihre Geldpolitik 2023 lockern werden. Einige politische Ergebnisse bleiben jedoch hochgradig ungewiss, wie die Beendigung der Zero-Covid-Politik in China oder das Ende der Feindseligkeiten in der Ukraine.

Folglich sollten Anleger, trotz der Tatsache, dass der große Rückgang der Bewertungen im vergangenen Jahr die Schwellenmärkte zu einer attraktiven Option für zyklische Exposition in Portfolios gemacht hat, weiterhin erkennen, dass einige Risiken wahrscheinlich bestehen bleiben werden.