Descifrando la perspectiva de 2023 criptomonedas de J.P. Morgan

Lo que comenzó como un año próspero para los mercados mundiales concluyó en un mercado bajista. La guerra ruso-ucraniana, la inflación récord y el aumento de las tasas de interés globales causaron estragos en los portafolios financieros en 2022. En 2023, los estrategas de mercado de J.P. Morgan prevén que las economías desarrolladas entren en una recesión moderada.

A medida que examinamos los mercados para 2023, la pregunta más crucial es sorprendentemente simple: ¿comenzará la inflación a comportarse a medida que el crecimiento económico se ralentice? Si la inflación no comienza a disminuir, el panorama es más sombrío. Si este es el caso, los bancos centrales dejarán de subir las tasas de interés y las recesiones, si ocurren, probablemente sean leves.

Los estrategas de J.P. Morgan predicen el desastre y preparan 2023

Afortunadamente, según J.P. Morgan, ya hay indicios sólidos de que las presiones inflacionarias están disminuyendo y continuarán haciéndolo en 2023. Como es habitual, los mercados inmobiliarios son los primeros en responder cuando los bancos centrales aplican el freno monetario. Las tasas hipotecarias nuevas significativamente más altas están sofocando la demanda de viviendas nuevas. En 2023, J.P. Morgan espera que las ondas de la disminución de la actividad inmobiliaria penetren en la economía global.

Sin embargo, J.P. Morgan enfatiza que la probabilidad de otra recesión impulsada por la vivienda al estilo de 2008 es mínima. En primer lugar, la construcción de viviendas ha sido relativamente lenta durante la mayor parte de la última década. Por lo tanto, es dudoso que un exceso de oferta reduzca sustancialmente los precios de las viviendas.

El impacto del aumento de las tasas de interés sobre los titulares de hipotecas probablemente sea menos severo en última instancia. En Estados Unidos, los hogares hicieron un buen trabajo al fijar las tasas de interés históricamente bajas durante los últimos años. Hoy, poco más del 5% de las hipotecas en Estados Unidos tienen tasas ajustables, en comparación con más del 20% en 2007.

Algunas viviendas en el Reino Unido también han hecho un trabajo encomiable al protegerse del inminente aumento de las tasas. En 2005, al comienzo del ciclo de ajuste más reciente, el 70% de las hipotecas tenían tasas de interés variables. Hoy, solo el 14% de las hipotecas tienen tasas variables.

Europa sigue enfrentando una crisis energética

Para Europa, el suministro de energía representa una amenaza mayor que el mercado inmobiliario. Rusia, la antigua fuente del 40 por ciento del gas de Europa, detuvo la mayoría de sus exportaciones este verano. Al menos para el próximo invierno, el riesgo para los suministros de gas está disminuyendo gracias a una combinación de planificación prudente y buena fortuna.

Durante el verano, Europa reabasteció sus tanques de gas reemplazando el gas ruso con gas natural licuado de los Estados Unidos. Desde. Según J.P. Morgan, Europa ha disfrutado de un otoño bastante cálido y, como resultado, entra en los tres meses cruciales de invierno con los tanques de almacenamiento casi llenos.

A menos que cambien las condiciones y veamos un clima brutalmente frío en los primeros meses de 2023, parece cada vez más probable que Europa evite el racionamiento de energía este invierno. Obviamente, el gas almacenado se adquirió a un costo extremadamente alto. Sin embargo, los gobiernos están protegiendo a los consumidores de la mayoría de los aumentos en los precios de la energía.

Los mercados de China se preparan para abrirse post COVID-19

Con los bloqueos masivos aún en vigor para prevenir la propagación del Covid-19, la economía china ha enfrentado un conjunto de desafíos muy diferente al del mundo industrializado.

Sin embargo, un período prolongado de bloqueo es insostenible, y J.P. Morgan anticipa un resurgimiento de la actividad económica en China a medida que se libera la demanda acumulada. Aunque el momento de los ajustes de política sigue sin determinarse, el comportamiento del mercado ha revelado cuán sensibles son los inversores a cualquier indicio de cambio de actitud.

Es importante destacar que la normalización de la economía china podría reducir sustancialmente las interrupciones de la cadena de suministro que han contribuido al rápido aumento de la inflación de las materias primas. A pesar de que un resurgimiento del crecimiento económico en China también aumentará la demanda de materias primas globales, J.P. Morgan cree que, en general, este es otro factor que contribuirá a la reducción de la inflación en 2023.

J.P. Morgan espera recesiones leves

En los próximos meses, J.P. Morgan espera ver indicios de que la inflación está respondiendo a la disminución de la actividad económica. La inflación puede no volver rápidamente al 2%, pero la organización cree que los bancos centrales estarán contentos de detenerse siempre que la inflación se mueva en la dirección deseada.

Aunque la actividad económica debe disminuir para que la inflación baje, J.P. Morgan no anticipa una contracción prolongada o severa. En resumen, las caídas siguen a los auge. Sin embargo, la actividad sectorial fue, de ser así, demasiado lenta durante la década anterior.

J.P. Morgan siente que, a pesar de que 2023 será un año desafiante para las economías, lo peor de la turbulencia del mercado ha pasado, y tanto las acciones como los bonos se están volviendo cada vez más atractivos.

Mirando hacia adelante, es evidente que el ingreso que ofrecen los bonos es ahora mucho más atractivo. Desde el comienzo del año, las tasas de los bonos gubernamentales globales han aumentado aproximadamente 200 puntos básicos (bps), mientras que los rendimientos de los bonos de alto rendimiento (HY) están nuevamente acercándose a los dígitos dobles.

Un análisis en profundidad de los catalizadores que influyen en los mercados emergentes en 2023

Las acciones de los mercados emergentes soportaron otro año difícil y no cumplieron con las esperanzas de los inversores en esta atractiva clase de activos de alto crecimiento. El Índice MSCI de Mercados Emergentes ha perdido un 29% para finales de octubre de 2022, quedando 10% por detrás de las acciones de los mercados desarrollados.

Los mercados emergentes enfrentaron muchos desafíos, incluida una economía global severamente debilitada, riesgos políticos crecientes, la política de Covid Cero de China y el ciclo de ajuste de la Reserva Federal que fue el más rápido en más de tres décadas. Según J.P. Morgan, las acciones de los mercados emergentes se están volviendo cada vez más atractivas desde el punto de vista de la valoración.

Aquí hay posibles catalizadores a los que prestar atención en 2023.

La Reserva Federal pausa los aumentos de intereses

La Reserva Federal y otros bancos centrales importantes en Europa están comprometidos a restringir el crecimiento para aliviar las presiones inflacionarias. Dado el pronóstico macroeconómico base de J.P. Morgan de una recesión moderada en Estados Unidos y Europa y una inflación decreciente en 2023, J.P. Morgan anticipa que la Reserva Federal detendrá el aumento de las tasas de interés a principios de 2023.

Las empresas cíclicas, como las del sector tecnológico, y los mercados cíclicos, como Corea y Taiwán (que también han bajado su valoración), encontrarían un entorno mucho más favorable en este escenario, dado que los mercados de acciones a menudo son anticipatorios y precisan un rebote económico en el futuro.

El fin de la política de Covid Cero en China

Beijing ha adherido a una estrategia de bloqueo restringido durante una parte significativa de 2022, con graves repercusiones para el crecimiento económico. En noviembre, los reguladores ofrecieron una relajación de los mecanismos de control del Covid, lo que reavivó la esperanza de que China se esté moviendo progresivamente hacia la conclusión de su política de Covid Cero.

Incluso un plan para una relajación progresiva puede ofrecer el impulso para una recuperación sustancial en la demanda china, lo cual sería beneficioso para China y todos sus principales socios comerciales en la región.

Disminución de los riesgos políticos

Las economías emergentes también se vieron severamente afectadas por un aumento del riesgo político en 2022, como el conflicto entre Rusia y Ucrania. Además, el endurecimiento de las normas en China y la escalada de las tensiones sino-estadounidenses contribuyeron al desplome de las acciones chinas.

Aunque los resultados políticos son difíciles de prever, los inversores deben reconocer que una reducción de los riesgos políticos es una posibilidad en 2023. La economía china depende en gran medida de la demanda global, y los consumidores globales dependen en gran medida del suministro chino.

Al menos uno de estos tres catalizadores destacados debe ocurrir para que los mercados emergentes de precios atractivos brillen en 2023. J.P. Morgan está seguro de que los bancos centrales aflojarán sus políticas monetarias en 2023. Sin embargo, algunos resultados políticos siguen siendo altamente inciertos, como la terminación de la política de Covid Cero de China o el fin de las hostilidades en Ucrania.

En consecuencia, a pesar de que la gran caída en las valoraciones durante el último año ha hecho que los mercados emergentes sean una opción atractiva para la exposición cíclica en los portafolios, los inversores deben continuar reconociendo que algunos riesgos probablemente persistirán.