JP모건의 2023 암호화폐 전망 해독

세계 시장에게 번영의 해로 시작되었던 연도는 약세 장세로 끝났습니다. 러시아-우크라이나 전쟁, 기록적인 인플레이션, 그리고 상승하는 글로벌 금리는 2022년 금융 포트폴리오에 혼란을 야기했습니다. 2023년, JP모건 시장 전략가들은 선진 경제가 완만한 침체에 진입할 것으로 전망합니다.

2023년 시장을 검토하면서 가장 중요한 질문은 놀랍게도 간단합니다: 경제 성장이 둔화되면서 인플레이션이 정상적인 행동을 보이기 시작할까요? 인플레이션이 하락하기 시작하지 않으면 전망은 더 암울합니다. 만약 그렇다면, 중앙은행들은 금리 인상을 중단할 것이며, 침체가 발생한다면 완만할 것입니다.

JP모건 전략가들은 재앙을 예측하고 2023을 준비합니다

다행히도, JP모건에 따르면 인플레이션 압력이 감소하고 있으며 2023년에도 계속 감소할 것이라는 확실한 징후들이 이미 존재합니다. 평소와 같이 주택 시장은 중앙은행이 통화 브레이크를 적용할 때 가장 먼저 반응합니다. 훨씬 높은 신규 주택 담보대출 금리는 신규 주택 수요를 위축시키고 있습니다. 2023년, JP모건은 감소한 주택 활동의 파장이 글로벌 경제에 침투할 것으로 예상합니다.

그러나 JP모건은 2008년식 주택 주도형 침체의 가능성이 매우 낮다고 강조합니다. 첫째, 주택 건설은 지난 10년 동안 대부분 상대적으로 둔했습니다. 따라서 과잉 공급이 주택 가격을 상당히 낮출 것이라고 보기는 어렵습니다.

금리 인상이 모기지 보유자에게 미치는 영향은 결국 덜 심각할 가능성이 높다. 미국에서는 가계가 지난 몇 년간 역사적으로 낮은 금리를 잘 고정해 왔다. 오늘날 미국 모지지의 5% 미만만 변동금리형이며, 이는 2007년의 20% 이상과 비교된다.

영국의 일부 주택도 임박한 금리 인상에 대해 스스로를 보호하는 데 훌륭한 성과를 거두었다. 2005년, 최근의 주요 긴축 사이클의 시작 당시 모지지의 70%가 변동금리형이었다. 오늘날 변동금리형 모지지는 단 14%에 불과하다.

유럽은 에너지 위기에 계속 직면하고 있다

유럽에게 에너지 공급은 부동산 시장보다 더 큰 위협이다. 유럽 가스의 40%를 공급하던 러시아는 이번 여름 대부분의 수출을 중단했다. 적어도 다가오는 겨울에는 신중한 계획과 운이 좋아 가스 공급에 대한 위험이 감소하고 있다.

여름 동안 유럽은 러시아 가스를 미국의 액화천연가스(LNG)로 대체하여 가스 탱크를 보충했습니다. 이후. JP모건에 따르면, 유럽은 비교적 따뜻한 가을을 보냈고, 그 결과 거의 가득 찬 저장 탱크로 세 가지 중요한 겨울 달을 맞이했습니다.

조건이 바뀌고 2023년 초에 혹한이 닥치지 않는 한, 유럽이 이번 겨울 에너지 배급을 피할 가능성이 점점 더 커 보인다. 물론 저장된 가스는 극도로 높은 비용으로 확보되었다. 그러나 정부들은 소비자를 상승하는 에너지 가격의 대부분으로부터 보호하고 있다.

중국 시장, 코로나19 19 이후 개방 예정

코로나19 확산 방지를 위한 대규모 봉쇄가 여전히 시행되면서 중국 경제는 선진국과 매우 다른 도전에 직면해 있다.

그러나 장기간의 봉쇄는 지속 불가능하며, J.P. 모건은 억눌렸던 수요가 해소되면서 중국 경제 활동이 다시 활성화될 것으로 예상한다. 정책 조정의 시기는 아직 불확실하지만, 시장의 반응은 투자자들이 태도 변화의 어떠한 징후에도 얼마나 민감한지를 보여준다.

중요하게도, 중국 경제의 정상화는 상품 인플레이션의 빠른 상승에 기여해 온 공급망 차질을 상당히 줄일 수 있습니다. 중국의 경제 성장 재흥이 글로벌 상품에 대한 수요를 증가시킬 것이지만, JP모건은 전반적으로 이것이 2023년 인플레이션 감소를 가져올 또 다른 요인이라고 믿습니다.

J.P. 모건, 완만한 경기 침체 예상

앞으로 몇 달 동안 J.P. 모건은 인플레이션이 경제 활동 감소에 대응하고 있음을 나타내는 징후들을 보게 될 것으로 예상한다. 인플레이션이 2%로 빠르게 돌아가지는 않을 수 있지만, 중앙은행들은 인플레이션이 원하는 방향으로 움직이는 한 멈출 것에 만족할 것이라고 조직은 믿는다.

인플레이션이 떨어지려면 경제 활동이 감소해야 하지만, J.P. 모건은 장기적이거나 심각한 침체를 예상하지 않는다. 간단히 말해, 호황 이후 불황이 따른다. 그러나 지난 10년 동안 전반적인 경제 활동은 오히려 너무 부진했다.

J.P. 모건은 2023년이 경제적으로 어려운 해가 될 것이지만, 시장 변동성의 최악은 지나갔으며 주식과 채권 모두 점점 더 매력적으로 보이고 있다고 생각한다.

앞으로 볼 때, 채권이 제공하는 수익률이 이제 훨씬 더 매력적임이 분명하다. 올해 초부터 글로벌 국채 금리는 약 200bp(베이시스포인트) 상승했으며, 하이일드(HY) 채권의 수익률은 다시 두 자릿수에 접근하고 있다.

2023년 신흥시장에 영향을 미치는 촉매제 심층 분석

신흥시장 주식은 또 다른 어려운 해를 겪으며 투자자들이 기대했던 이 매력적인 고성장 자산 클래스의 기대에 미치지 못했다. MSCI 신흥시장 지수는 2022년 10월 말 기준 29% 하락했으며, 선진국 주식보다 10% 뒤처졌다.

신흥시장은 심각하게 약화된 글로벌 경제, 증가하는 정치적 리스크, 중국의 제로코로나 정책, 그리고 30년 이상 가장 빠른 연준의 긴축 사이클을 포함한 많은 도전에 직면했다. J.P. 모건에 따르면, 신흥시장 주식은 밸류에이션 관점에서 점점 더 매력적으로 되고 있다.

여기에서 2023에 주목해야 할 잠재적 촉매제들이다.

연준의 금리 인상 중단

연준과 유럽의 주요 중앙은행들은 인플레이션 압력을 완화하기 위해 성장을 제한하는 데 전념하고 있다. J.P. 모건의 기본 매크로 예측인 2023년 미국과 유럽의 완만한 경기 침체 및 인플레이션 감소에 따라, J.P. 모건은 연준이 2023년 초 금리 인상을 중단할 것으로 예상한다.

이 시나리오에서 주식 시장이 종종 미래 지향적이며 향후 경제 반등을 가격에 반영하기 때문에, 기술 섹터와 같은 순환적 기업들과 한국과 대만(역시 평가절하됨)과 같은 순환적 시장은 훨씬 더 유리한 환경을 발견하게 될 것이다.

중국의 제로코로나 정책 종료

베이징은 2022년 상당 기간 엄격한 봉쇄 전략을 고수했으며, 이는 경제 성장에 심각한 영향을 미쳤다. 11월, 규제당국은 코로나 통제 메커니즘의 완화를 제시했으며, 이는 중국이 점진적으로 제로코로나 정책의 종결로 나아가고 있다는 낙관론을 다시 불러일으켰다.

점진적 완화의 청사진조차도 중국 수요의 상당한 회복에 동력을 제공할 수 있으며, 이는 중국과 해당 지역의 주요 교역 파트너 모두에게 유리할 것이다.

정치적 리스크 완화

신흥 경제권은 2022년 정치적 위험 증가의 심각한 영향을 받았습니다. 예를 들어 러시아-우크라이나 분쟁이 그 예입니다. 또한, 중국의 규제 강화와 중미 긴장 고조는 중국 주식의 침체에 기여했습니다.

정치적 결과는 예측하기 어렵지만, 투자자들은 2023년에 정치적 리스크가 감소할 가능성이 있음을 인식해야 한다. 중국 경제는 글로벌 수요에 크게 의존하며, 글로벌 소비자는 중국 공급에 크게 의존한다.

매력적인 가격의 신흥시장이 2023년에 빛을 발하려면 이 세 가지 강조된 촉매제 중 하나가 반드시 발생해야 한다. J.P. 모건은 중앙은행들이 2023년에 통화 정책을 완화할 것이라고 확신한다. 그러나 중국의 제로코로나 정책 종료나 우크라이나 적대 행위 종료와 같은 일부 정치적 결과는 여전히 매우 불확실하다.

따라서 지난 1년 동안 밸류에이션의 큰 하락이 신흥시장을 포트폴리오의 순환적 노출을 위한 매력적인 옵션으로 만들었음에도 불구하고, 투자자들은 일부 리스크가 지속될 가능성이 있음을 계속 인식해야 한다.