골드만삭스의 2023년 시장 전망에서 얻을 수 있는 5가지 핵심 교훈

2022년이 저물어감에 따라 여러 주요 투자은행들이 2023년 전망을 발표했습니다. 골드만삭스 그룹 전략가들에 따르면, 2023년에 더 나은 한 해를 기대하는 주식 투자자들은 실망할 가능성이 높습니다. 골드만삭스는 약세장이 아직 끝나지 않았다고 밝혔습니다.

세계 최대 투자은행이자 금융 서비스 제공업체 중 하나인 골드만삭스는 투자은행업, 글로벌 시장, 자산 관리, 소비자 및 자산 관리라는 네 가지 주요 사업 부문을 통해 수익을 창출합니다.

골드만삭스가 경기 침체와 회복에 대한 견해를 밝혔습니다

골드만삭스는 2023년 시장 전망이 달라질 것으로 예측합니다. 2022년 한 해 동안 세계 경제는 재개방 효과 감소, 재정 및 통화 긴축, 중국의 지속적인 코로나19 제한 조치, 부동산 시장 침체, 그리고 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 공급 차질 등 여러 요인으로 인해 크게 둔화되었습니다.

골드만삭스에 따르면, 세계 경제는 2023년에도 추세선보다 1.8% 낮은 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 하지만 미국 경제의 상당한 회복력과 브라질과 같은 신흥 시장의 일부 국가들의 조기 성장, 유럽의 완만한 경기 침체, 그리고 중국의 불안정한 경제 재개도 전망하고 있습니다. 다음은 시장에 대한 더 자세한 분석입니다.

미국은 경기 침체를 극복할 가능성이 있다 

경기 부양 효과 둔화, 실질 가처분 소득 감소, 그리고 공격적인 통화 긴축 정책으로 인해 미국의 경제 성장률은 지난 1년간 잠재 성장률 이하인 약 1%까지 떨어졌습니다. 골드만삭스의 전망에 따르면 2023년에는 성장률이 거의 변동 없이 유지될 것으로 예상됩니다. 골드만삭스의 2023년 성장률 전망치는 시장 컨센서스를 크게 웃도는 수치입니다.

골드만삭스는 미국 경제가 향후 1년 안에 경기 침체에 빠질 확률을 35%로 예측했습니다. 그들이 제시하는 유일한 근거는 최근 발표된 경제 지표들이 경기 침체를 예고하는 수준과는 거리가 멀다는 것입니다. 3분기 GDP 잠정치에 따르면 10월 비농업 부문 고용은 26만 1천 명 증가했습니다. 또한 11월 5일 주에는 신규 실업수당 청구 건수가 22만 5천 건에 그쳤습니다.

은행이 향후 분기별 긍정적인 성장을 예상하는 데에는 충분한 이유가 있습니다. 연준 정책 입안자들이 시장 예상보다 훨씬 더 큰 폭의 금리 인상을 단행하지 않는다면 금융 여건 악화 요인이 완화될 것으로 전망하고 있습니다.

이번 경기 순환은 팬데믹 이후 노동 시장 과열이 과잉 고용이 아닌dent일자리 창출로 나타났다는 점에서 독특합니다. 최근 공급망과 임대 주택 시장의 정상화는 1970년대와 같은 이전 고인플레이션 시기에는 볼 수 없었던 디플레이션의 원인이 되고 있으며, 이는 이제 막 공식 데이터에 반영되기 시작했습니다.

세 번째 요인은 장기 인플레이션 기대치가 특히 1970년대와 비교했을 때 여전히 안정적으로 유지되고 있다는 점입니다. 골드만삭스는 근원 개인소비지출(PCE)의 전년 대비 인플레이션율이 9월의 5.1%에서 2023년 12월에는 2.9%로 하락할 것으로 전망하고 있습니다.

유럽에서 예상되는 완만한 경기 침체

미국과는 달리 유로존과 영국은 경기 침체에 빠질 가능성이 높습니다. 이는 가정용 에너지 가격의 훨씬 더 크고 장기적인 상승세 때문이며, 이로 인해 유로존의 소비자물가지수(CPI) 상승률은 12%, 영국은 11%까지 치솟을 것으로 예상됩니다. 이는 미국의 상승률보다 훨씬 높은 수치입니다.

결과적으로 물가 상승은 실질 소득, 소비 및 산업 생산성에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 골드만삭스는 유로존의 실질 소득이 2023년 1분기까지 112%, 영국의 실질 소득은 2023년 2분기까지 3% 감소한 후 하반기에 반등할 것으로 예상합니다.

화학 및 금속과 같이 가스 사용량이 많은 유럽 산업에 대한 시의적절하고 미래지향적인 평가가 감소하고 있다는 것은 에너지 비용 상승이 생산량 감소로 이어질 것임을 보여줍니다. 그러나 골드만삭스는 혹독한 겨울로 인해 산업 부문에서 난방을 위해 에너지 배급을 더욱 엄격하게 시행해야 하는 상황이 발생하지 않는 한, 유럽에 심각한 경기 침체는 없을 것으로 예상합니다.

골드만삭스는 이러한 견조한 상승세를 바탕으로 유로존의 근원 인플레이션이 12월에 전년 대비 5.3%로 정점을 찍은 후 상품 디플레이션으로 인해 2023년 말까지 점차 하락하여 약 3% 수준에 이를 것으로 예상합니다.

중국, 험난한 시장 개방 예상

2023년 중국 경제 전망은 상반기와 하반기로 나뉘는데, 상반기에는 완만한 성장세를 보이다가 하반기에는 경제 재개에 따라 더욱 뚜렷한 반등이 예상된다. 골드만삭스는 겨울철에도 '코로나19 봉쇄 조치(ZCP)'가 지속될 것으로 예상하여 4분기와 1분기에는 성장세가 둔화될 것으로 전망했다.

경영진이 ZCP에서 철수할 의사를dent 밝혔지만, 골드만삭스는 실제 재개방은 4월까지는 시작되지 않을 것으로 예상합니다. 이는 주로 의료 및 홍보 준비에 시간이 필요하기 때문입니다.

경제 재개가 초기에는 코로나19 감염 증가를 야기하여 높은 수준의 경계 태세를 유지할 것이라는 예상에 따라, 회사는 2분기 성장률을 연율 기준으로 2%에 그칠 것으로 예상합니다. 한국, 대만, 홍콩 등 동아시아 국가들의 ZCP 탈퇴 후 1분기 저조한 성장률 또한 2분기 전망에 실망스러운 영향을 미쳤습니다.

EM 초기 등산객의 회복력 영역에 대한 예측

라틴 아메리카와 중부 및 동유럽(CEE)의 여러 경제권은 다른 국가들보다 훨씬 앞서 금리 인상을 시작했습니다. 가장 먼저 금리를 인상한 9개 신흥 시장의 정책 금리는 평균 800bp 이상 상승했습니다.

초기 투자자들이 완전히 안정적인 착륙을 한 것은 아니지만, 활동 수준은 일반적으로 예상치를 상회했습니다. GDP 성장률, 구매관리자지수(PMI), 노동 시장 통계를 보면 초기 투자자들의 대부분은 여전히 ​​확장세를 이어가고 있을 가능성이 높습니다.

다행히도, 금리 인상을 앞둔 국가들 대부분에서 근원 인플레이션과 임금 상승률이 높은 수준을 유지하면서도 점차 둔화되고 있습니다. 특히 브라질에서는 근원 인플레이션 둔화세가 두드러지게 나타나고 있습니다. 골드만삭스는 브라질에서 금리 인하가 2023년 2분기에 시작되고, 하반기에는 성장률이 잠재 성장률인 2% 수준으로 회복될 것으로 전망하고 있습니다.

반면 중부 및 동유럽 경제는 더욱 불안정한 상황에 놓여 있습니다. 이는 유럽 가스 가격 상승에 대한 중부 및 동유럽의 취약성뿐 아니라, 헝가리와 폴란드의 경우 지속적으로 높고 광범위하게 나타나는 인플레이션, 그리고 여전히 상승 중인 인플레이션을 시사합니다. 따라서 골드만삭스는 체코와 폴란드 중앙은행이 가까운 시일 내에 금리 인상 노력을 재개할 것으로 예상합니다.

그렇다면 나머지 세계는 어떨까요?

2023년 가장 중요한 경제적 질문은 중앙은행들이 경기 침체 , 혹은 적어도 심각한 경기 침체 없이 인플레이션을 감당 가능한 수준으로 낮출 수 있을지 여부입니다. 골드만삭스는 상당한 수준의 낙관론을 유지하고 있지만, 그들의 전망에는 상당한 위험 요소가 내재되어 있습니다.

한 가지 우려는 지속적인 인플레이션 압력으로 인해 중앙은행들이 공격적인 통화정책 긴축을 지속할 수밖에 없을 것이라는 점입니다. 또 다른 주요 위험은 근원 인플레이션이 실제로 하락하더라도 중앙은행들이 소비자물가지수(CPI)를 통한 주택물가지수 하락률과 같은 후행 인플레이션 지표에만 집중하여 이러한 개선을 제때 파악하지 못할 수 있다는 점입니다.

골드만삭스는 정치적, 지정학적 충격에 대한 우려를 여전히 갖고 있으며, 이러한 충격은 불확실성 증가, 금융 시장 경색, 원자재 공급 차질 등을 통해 세계 경제에 악영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 골드만삭스의 조심스러운 낙관적 세계 경제 전망은 여전히 ​​상당한 위험 요소를 내포하고 있습니다.