5 골드만 삭스 2023 시장 전망의 주요 포인트

2022년이 끝나는 시점에서, 여러 주요 투자은행들이 2023년에 대한 전망을 발표했습니다. 골드만 삭스 그룹 인크. 전략가들에 따르면, 2023년에 더 나은 해를 기대하는 주식 투자자들은 실망할 것입니다. 골드만 삭스는 약세장 단계가 아직 끝나지 않았다고 말합니다.

세계 최대의 투자은행 중 하나이자 금융 서비스 제공업체인 골드만 삭스는 투자 은행, 글로벌 마켓, 자산 관리, 소비자 및 웰스 매니지먼트의 네 가지 주요 사업 라인을 통해 수익을 창출합니다.

골드만 삭스, 불황 및 회복에 대한 견해

골드만 삭스는 2023년에 대한 다른 시장 전망을 예측합니다. 2022년 동안 재개장 부스터의 감소, 재정 및 통화 긴축, 중국의 지속적인 코로나19 제한 및 부동산 침체, 그리고 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 공급 충격과 같은 요인들로 인해 글로벌 경제가 크게 둔화되었습니다.

골드만에 따르면, 세계는 2023년에 잠재력 대비 1.8% 낮은 성장률을 계속 유지할 것으로 보고됩니다. 그러나 그들은 미국과 일부 초기 긴축 국가(예: 브라질)에서 상당한 회복 탄력성의 구역을 보고 있으며, 유럽에서는 완만한 불황과 중국에서의 거친 재개장을 예상합니다. 다음은 몇 가지 심층적인 시장 통찰력입니다.

미국은 불황을 피할 기회가 있습니다 

fading 경제 부스터, 하락하는 실질 가처분 소득, 그리고 공격적인 통화 긴축으로 인해 미국의 성장은 지난 1년 동안 잠재력 대비 약 1%의 낮은 성장률로 떨어졌습니다. 2023년에는 골드만 삭스의 전망에 따르면 성장이 본질적으로 일정하게 유지될 것으로 예상됩니다. 그들의 현재 2023년 전망은 컨센서스보다 훨씬 높습니다.

골드만은 미국 경제가 향후 1년 내에 불황에 직면할 확률이 35%라고 예측합니다. 그들의 유일한 즉각적인 근거는 incoming 활동 데이터가 불황과는 거리가 멀다는 것입니다. 10월, 비농업 고용은 3분기 선행 GDP 데이터에 따르면 26만 1천 명 증가했습니다. 또한 11월 5일 주에는 22만 5천 명의 신규 실업 수당 청구가 있었습니다.

은행이 다가오는 분기 동안 긍정적인 성장을 예상하는 데에는 좋은 이유가 있습니다. 그들은 연방준비제도(Fed) 정책 입안자들이 시장이 예상하는 것보다 훨씬 더 많은 금리 인상을 시행하지 않는다면 금융 조건 드래그가 감소할 것으로 예측합니다.

이번 사이클은 독특합니다. 팬데믹 이후 노동 시장의 과열이 과도한 고용이 아닌 전례 없는 일자리 기회로 나타났기 때문입니다. 공급망과 임대 주택 시장의 최근 정상화는 1970년대와 같은 이전의 높은 인플레이션 기간에는 볼 수 없었던 디플레이션의 원천이며, 이는 공식 데이터에 나타나기 시작한 지 얼마 되지 않았습니다.

세 번째 요인은 장기 인플레이션 기대치가 여전히 잘 고정되어 있다는 것입니다. 특히 1970년대와 비교할 때 그렇습니다. 골드만 삭스는 9월 5.1%에서 2023년 12월 2.9%로 연중 기준 핵심 PCE 인플레이션이 하락할 것으로 예측합니다.

예상되는 유럽의 완만한 불황

미국과 달리 유로존과 영국은 불황에 있을 가능성이 높습니다. 이는 가족 에너지 가격의 훨씬 크고 장기적인 증가로 인해 유로존의headline 인플레이션이 12%, 영국의headline 인플레이션이 11%에 도달할 것으로 예상되어 미국보다 훨씬 높기 때문입니다.

결과적으로 상승하는 인플레이션은 실질 소득, 소비 및 산업 생산성에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 골드만은 유로존에서 2023년 1분기까지 실질 소득이 112% 손실되고 영국에서는 2023년 2분기까지 3% 손실될 것으로 예상하며, 하반기에 반등할 것으로 예상합니다.

화학 및 금속과 같은 에너지 집약적인 유럽 산업의 시의적절하고 전망되는 평가의 감소는 상승하는 에너지 비용이 생산을 감소시킬 것임을 보여줍니다. 그러나 골드만은 산업 부문에서 사람들을 따뜻하게 유지하기 위해 더 엄격한 에너지 할당이 필요한 정말 혹독한 겨울이 없는 한 심각한 유럽 불황은 예상하지 않습니다.

이러한 강력한 모멘텀을 고려할 때, 골드만 삭스는 유로존의 핵심 인플레이션이 12월까지 연중 기준 5.3%의 정점에 도달한 후 상품 디플레이션으로 인해 2023년 말까지 점차 3% 근처로 하락할 것으로 예상합니다.

중국은 거친 시장 개장을 앞두고 있습니다

골드만 삭스의 2023년 중국 예측은 두 반으로 나뉜 이야기입니다. 상반기에는 완만한 성장이 이어지고, 경제가 재개장하면서 더 뚜렷한 반등이 있을 것으로 예상됩니다. 골드만은 겨울 동안 제로 코로나 정책(ZCP)의 지속이 예상되어 4분기 및 1분기에 완만한 성장을 예측합니다.

지도부가 ZCP에서 철수할 의도가 있음을 분명히 했지만, 골드만은 실제 재개장이 4월까지 시작되지 않을 것으로 예상합니다. 이는 의료 및 통신 준비에 시간이 필요하기 때문입니다.

재개장이 초기에 코로나19 감염 증가를 유발하여 높은 경계심을 유지할 것이라는 기대에 기반하여, 기업은 연율 기준 2분기 성장률이 2%에 불과할 것으로 예상합니다. ZCP에서 벗어난 후 첫 분기 동안 한국, 대만, 홍콩과 같은 동아시아 경제의 약한 성장도 그들의 실망스러운 2분기 예측에 기여합니다.

초기 긴축 국가들의 회복 탄력성 구간에 대한 전망

라틴아메리카와 중부 및 동유럽(CEE)의 여러 경제는 세계의 나머지 부분보다 훨씬 일찍 금리를 인상하기 시작했습니다. 정책 금리는 가장 빠른 금리 인상으로 인해 9개 EM 평균 800bp 이상 상승했습니다.

초기 긴축 국가 중 어느 곳도 연착륙을 이루지 않았지만, 활동 수준은 일반적으로 기대치를 초과했습니다. GDP 성장, 구매관리자지수(PMI) 및 노동 시장 통계를 기반으로, 대부분의 초기 긴축 국가는 여전히 확장 중일 가능성이 높습니다.

기대적으로, 대부분의 초기 긴축 국가에서 순차적 핵심 인플레이션과 임금 성장이 상당히 높은 수준을 유지하면서 완화되기 시작했습니다. 브라질에서 핵심 인플레이션의 완화는 가장 두드러집니다. 여기서 골드만 삭스는 금리 인하가 2023년 2분기에 시작되고 성장이 하반기에 잠재력 수준인 2%로 돌아올 것으로 예상합니다.

반면, 중부 및 동유럽의 경제는 더 취약한 상태에 있습니다. 이는 CEE가 유럽 가스 가격 상승에 취약하다는 것과 함께, 해당 지역의 지속적이고 광범위하며, 헝가리와 폴란드의 경우 여전히 상승하는 인플레이션에 대한 노출을 나타냅니다. 따라서 골드만은 체코와 폴란드의 중앙은행이 가까운 시일 내에 금리 인상 노력을 재개할 것으로 예상합니다.

그 외의 세계는 어떨까요?

2023년 가장 중요한 경제 질문은 중앙은행들이 불황 없이, 적어도 심각한 불황 없이 인플레이션을 더 수용 가능한 수준으로 낮출 수 있는지 여부입니다. 골드만 삭스는 합리적인 수준의 낙관론을 유지하지만, 그들의 전망에는 상당한 위험이 있습니다.

하나의 우려는 지속적인 인플레이션 압력이 중앙은행들로 하여금 공격적인 통화 긴축을 계속하도록 강요할 수 있다는 것입니다. 다른 주요 위험은 기초 인플레이션이 하락하더라도 중앙은행들이 CPI 주택 인플레이션과 같은 지연된 인플레이션 지수에 너무 집착하여 시기를 놓쳐 개선 사항을 인식하지 못할 수 있다는 것입니다.

골드만은 정치적 및 지정학적 충격이 불확실성 증가, tighter 금융 조건, 그리고 상품 공급에 대한 부정적인 영향을 통해 글로벌 경제에 영향을 미칠 수 있다는 점을 우려하고 있습니다. 이러한 점을 고려할 때, 골드만 삭스의 글로벌 경제에 대한 신중한 낙관적 예측은 상당한 위험을 안고 있습니다.