JPモルガンの2023暗号資産見通しの解読

世界市場にとって繁栄の年として始まった年は、ベア市場で幕を閉じました。露ウクライナ戦争、過去最高水準のインフレ、上昇する世界の金利は、2022年に金融ポートフォリオに甚大な被害をもたらしました。2023年、JPモルガンの市場ストラテジストは、先進経済国が緩やかな不況に突入すると予測しています。

2023年の市場を examine する際、最も重要な質問は驚くほどシンプルです。インフレは経済成長の減速とともに行動を改めるでしょうか？インフレが低下し始めない場合、見通しはより暗くなります。その場合、中央銀行は金利引き上げを中止し、不況が発生した場合でも、おそらく軽微なものになるでしょう。

JPモルガンのストラテジストは、破滅と準備を予測する2023

幸いにも、JPモルガンによると、インフレ圧力が軽減され、2023年もその傾向が続くという確固たる兆候がすでにあります。通常、中央銀行が金融引き締めを行うと、住宅市場が最初に反応します。大幅に上昇した新しい住宅ローンの金利は、新築住宅への需要を抑制しています。2023年、JPモルガンは、住宅活動の減少の波及効果が世界経済に浸透すると予想しています。

しかし、JPモルガンは、2008年型の住宅主導による不況が再び発生する可能性は極めて低いと強調しています。まず、住宅建設は過去10年の大部分で比較的鈍調でした。したがって、過剰供給が住宅価格を大幅に引き下げることは疑問です。

住宅ローン保有者に対する金利上昇の影響は、最終的にはそれほど深刻ではない可能性があります。米国では、世帯は過去数年間にわたり、歴史的に低い金利をロックインすることに成功しました。現在、米国の住宅ローンの5%未満が変動金利であり、2007年の20%以上と比較して大幅に減少しています。

イギリスの一部の住宅も、差し迫った金利上昇から身を守るために顕著な成果を上げています。2005年、最近の大きな引き締めサイクルの始まり之时、住宅ローンの70%が変動金利でした。現在、変動金利の住宅ローンの割合は14%です。

ヨーロッパはエネルギー危機に直面し続けています

ヨーロッパにとって、エネルギー供給は不動産市場よりも大きな脅威です。ヨーロッパのガスの40%を供給していた元供給元であるロシアは、今年の夏、輸出の大部分を停止しました。少なくとも今後の冬については、慎重な計画と幸運の組み合わせにより、ガス供給のリスクは減少しています。

夏の間、ヨーロッパはロシアのガスを米国からの液化天然ガスに置き換えることで、ガスタンクを補充しました。以来。JPモルガンによると、ヨーロッパは比較的暖かい秋を経験し、その結果、3つの重要な冬 months にほぼ満タンで突入しています。

状況が変わらず、2023年の最初の数ヶ月に過酷な寒さが観測されない限り、ヨーロッパが今冬、エネルギーの配給を回避する可能性がますます高くなっています。明らかに、貯蔵されたガスは極めて高いコストで取得されました。しかし、政府は消費者を上昇するエネルギー価格の大部分から保護しています。

中国市場はCOVID-19後に開放される見込み

Covid-19の蔓延を防ぐための大規模なロックダウンが依然として実施されている中、中国経済は先進国とは非常に異なる課題に直面してきました。

しかし、長期にわたるロックダウンは持続不可能であり、JPモルガンは抑えられていた需要が解放されるにつれて、中国での経済活動の復活を予測しています。政策調整のタイミングは未確定ですが、市場の行動は、態度の変化の兆候に対して投資家がどれほど敏感であるかを示しています。

重要なのは、中国経済の正常化が、商品インフレの急上昇に寄与してきたサプライチェーンの混乱を大幅に軽減する可能性があることです。中国の経済成長の再燃が世界の商品への需要も高める一方で、JPモルガンは、総合的に判断して、これが2023年におけるインフレ低下に寄与するもう一つの要因になると信じています。

JPモルガンは軽微な不況を予想

今後数ヶ月、JPモルガンは、インフレが経済活動の減退に対応している兆候が見られると予想しています。インフレが急速に2%に戻るとは限りませんが、同組織は、インフレが望ましい方向に動いている限り、中央銀行は満足して金利引き上げを停止すると考えています。

インフレを低下させるためには経済活動の減少が必要ですが、JPモルガンは長期化または深刻な不況は予想していません。要するに、好況の後に不況が訪れます。しかし、業界全体の活動は、むしろ過去10年間を通じて鈍調でした。

JPモルガンは、2023年が経済にとって困難な年になるものの、市場の激しい変動の最悪の部分は過ぎ去り、株式と債券の両方がますます魅力的になっていると感じています。

先を見渡すと、債券が提供する利回りが現在さらに魅力的であることが明らかです。年初以来、世界各国の政府債券の利回りは約200ベーシスポイント（bps）上昇し、ハイイールド（HY）債券の利回りは再び二桁に近づいています。

2023年の新興市場に影響を与える触媒の詳細な検討

新興市場の株式はもう1つの困難な年を耐え抜き、この魅力的な高成長資産クラスに対する投資家の期待に応えることはできませんでした。MSCI新興市場指数は2022年10月末までに29%下落し、先進国株式を10%下回りました。

新興市場は、著しく弱体化する世界経済、高まる政治リスク、中国のゼロコロナ政策、そして30年以上で最速の金融引き締めサイクルなど、多くの課題に直面しました。JPモルガンによると、新興市場の株式はバリュエーションの観点からますます魅力的になっています。

以下は、2023で注視すべき潜在的な触媒です。

FRBは利上げを一時停止

連邦準備制度（FRB）とヨーロッパの他の主要中央銀行は、インフレ圧力を緩和するために成長を抑制することにコミットしています。JPモルガンの基本シナリオであるマクロ予測では、2023年に米国とヨーロッパで緩やかな不況が発生し、インフレが低下すると見込まれているため、JPモルガンはFRBが2023年初頭に金利引き上げを停止すると予測しています。

テクノロジーセクターなどの循環的企業や、韓国や台湾（これも減価評価されています）などの循環的市場は、株式市場が往々にして先見的であり、将来の経済回復を織り込んでいるため、このシナリオではるかに有利な環境を見つけることになります。

中国のゼロコロナ政策の終了

北京は2022年の大部分期間、厳格なロックダウン戦略を堅持し、経済成長に深刻な影響を与えました。11月、規制当局はコロナ対策の緩和を示し、中国がゼロコロナ政策の終結に向けて段階的に進んでいるという楽観論に火がつきました。

段階的な緩和の青写真でさえ、中国の需要が大幅に回復する原動力となり、それは中国とその地域の主要な貿易パートナーのすべてにとって利益となるでしょう。

政治リスクの沈静化

新興経済国も2022年に政治リスクの高まり、特にロシア-ウクライナ紛争によって深刻な影響を受けました。さらに、中国での規制強化と米中緊張の高まりが、中国株の低迷に寄与しました。

政治的な結果は予測が難しいものの、投資家は2023年に政治リスクが軽減される可能性があることを認識する必要があります。中国経済は世界的な需要に大きく依存しており、世界の消費者は中国の供給に大きく依存しています。

2023年に魅力的な価格で評価されている新興市場が輝くためには、少なくともこの3つの顕著な触媒の1つが発生する必要があります。JPモルガンは、中央銀行が2023年に金融政策を緩和すると確信しています。しかし、中国のゼロコロナ政策の終了やウクライナでの敵対行為の終結など、一部の政治的展開は依然として非常に不確実です。

したがって、過去1年間の評価額の大幅な下落により、新興市場はポートフォリオにおける循環的なエクスポージャーにとって魅力的な選択肢となったにもかかわらず、投資家は一部のリスクが継続する可能性が高いことを引き続き認識すべきです。