Erdrückende Schulden bedrohen wohlhabende Nationen, da Zinskosten die Staatshaushalte aussaugen

Das Problem der überwältigenden Schulden hat sich verschoben. Während arme Länderjahrelang mit dieser Last rangen, kommt die Bedrohung nun von einigen der wohlhabendsten Nationen der Welt.

Länder wie die Vereinigten Staaten, Großbritannien, Frankreich, Italien und Japan tragen ein beispielloses oder nahezu beispielloses Schuldniveau. Dies schafft Risiken, die den wirtschaftlichen Fortschritt verlangsamen und die Finanzmärkte weltweit destabilisieren könnten.

Steigende Kosten lassen Regierungen weniger Optionen

Der ständige Bedarf an zusätzlicher Finanzierung hat die Kosten für Kredite selbst erhöht, wodurch größere Teile der Steuereinnahmen verbraucht werden. Diese erhöhten Zinssätze wirken sich auch auf die Unternehmensfinanzierung, Privatkredite, Fahrzeugkäufe, Wohnhypotheken und Kreditzinsen aus. Sie können auch steigende Preise antreiben.

Der beunruhigendste Aspekt ist, dass die Anhäufung von Schulden in Zeiten wirtschaftlicher Stärke und niedriger Arbeitslosigkeit, wie im Vereinigten Staaten zu sehen, Regierungen weniger Optionen lässt, wenn sich die Bedingungen verschlechtern.

„Man möchte in der Lage sein, groß und schnell auszugeben, wenn man muss“, erklärte Kenneth Rogoff, ein Wirtschaftswissenschaftsprofessor an der Harvard University.

Während der Versammlung des Weltwirtschaftsforums in Davos letzte Woche dominierte Präsident Trump die Schlagzeilen, doch Finanzminister sorgten sich privat um die Finanzierung wachsender Anforderungen.

Staatsanleihen in prosperierenden Zeiten mit günstigen Zinssätzen können die Expansion ankurbeln, während Notkredite in Krisenzeiten die Ausgabenpegel aufrechterhalten können. Der Anstieg der Schulden begann während des Finanzzusammenbruchs und der wirtschaftlichen Rezession im Jahr 2008, als Regierungen hilfsbedürftigen Haushalten Erleichterung verschafften, während die Steuereinnahmen sanken.

Notfallmaßnahmen während des Covid-19-Ausbruchs, als die Wirtschaft zum Stillstand kam und die medizinischen Kosten in die Höhe schossen, trieben die Verpflichtungen nach oben, da die Zinssätze schneller stiegen als die wirtschaftliche Expansion.

Doch die Schuldenbeträge nahmen nie ab. Derzeit haben sechs Nationen innerhalb der wohlhabenden Gruppe der Sieben (G7) nationale Verpflichtungen, die ihrer jährlichen Wirtschaftsleistung entsprechen oder diese übertreffen, basierend auf Daten des Internationalen Währungsfonds.

Alternde Bevölkerungen und Infrastrukturanforderungen belasten Haushalte

Immer mehr Länder stehen unter Druck durch Bevölkerungstrends und schwaches Wachstum. In Europa haben Großbritannien und Japan mit alternden Bevölkerungen die staatlichen Gesundheits- und Rentenausgaben erhöht und gleichzeitig die Belegschaft reduziert, die das wesentliche Steueraufkommen generiert.

A year-long examination commissioned by the European Union’s leadership determined the 27-nation group must allocate an extra $900 billion toward priorities including artificial intelligence, interconnected energy systems, supercomputing capabilities and advanced workforce development to maintain competitiveness.

Großbritannien benötigt mindestens 300 Milliarden Pfund (410 Milliarden $) für Infrastrukturverbesserungen im kommenden Jahrzehnt, so das Future Governance Forum, eine Londoner Forschungsorganisation. Weitere Milliarden sind notwendig, um das angeschlagene National Health Service zu stärken.

Versuche, die öffentlichen Ausgaben in Italien, wo die Verpflichtungen 138 % der Wirtschaftsleistung entsprechen, durch Kürzungen im Gesundheitswesen, Bildung und Dienstleistungen, oder in Frankreich durch Anhebung des Rentenalters zu reduzieren, haben heftigen öffentlichen Widerstand ausgelöst.

Frankreich, das monatelang in politischer Blockade bei Haushaltsangelegenheiten verharrte, erhielt im letzten Herbst eine Herabstufung der Staatsbonität, was zu Bedenken hinsichtlich der finanziellen Zuverlässigkeit der Nation führte.

Gleichzeitig sind die globalen Bedingungen gefährlicher geworden. Die Reibung zwischen China und den Vereinigten Staaten hat sich intensiviert. Europa sieht sich einem zunehmend feindseligen Russland und einem antagonistischen amerikanischen Präsidenten gegenüber.

Japans Wahlankündigung erschüttert global Märkten

Tokios Verpflichtungen sind bereits überwältigend. Sie übersteigen die jährliche Wirtschaftsproduktion der Nation um mehr als das Doppelte.

Die Möglichkeit tieferer finanzieller Probleme weitete sich letzte Woche aus, als Premierministerin Sanae Takaichi unerwartet eine vorgezogene Wahl ankündigte. Sowohl Takaichis Liberale Demokraten als auch rivalisierende Parteien versprechen Ausgabensteigerungen und Steuersenkungen.

Frau Takaichi hat speziell vorgeschlagen, die Mehrwertsteuer auf Lebensmittel und alkoholfreie Getränke einzustellen, was das Finanzministerium mit jährlichen Kosten von über 30 Milliarden $ beziffert.

„Die Bewegung bleibt vorsichtig aufgrund von Finanzinstabilitätsbedenken“, sagte Herr Rogoff von der Harvard University. Japan habe „Schulden in jedes Orificium des Finanzsektors, Pensionsfonds, Versicherungsunternehmen, Banken gestopft. Und es gibt Inflationsdruck.“

Niedrige Zinssätze in Kombination mit hoher Inflation schaden insbesondere Arbeitern und Haushalten mit mittlerem Einkommen, deren Ersparnisse an Wert verlieren.

Die Erklärung von Frau Takaichi brachte die Investoren ins Wanken.

Letzte Woche kletterte die Rendite der US-Schatzanleihe mit 10-jähriger Laufzeit auf ihren höchsten Stand seit August.

Ken Griffin, der den Hedge-Fund-Riesen Citadel leitet, beschrieb den Ausverkauf als „explizite Warnung“ an andere hoch verschuldete Länder wie die Vereinigten Staaten und beobachtete, dass selbst die mächtigste Wirtschaft der Welt Risiken ausgesetzt ist.

Das Vertrauen in die Kreditwürdigkeit der USA schwankte im vergangenen April kurzzeitig, als die schnellen Tarifumkehrungen von Trump dazu führten, dass die Renditen der US-Schatzanleihen plötzlich in die Höhe schossen.

Die nationalen Verpflichtungen der USA stehen nun bei 38 Billionen $, was etwa 125 % der Größe der amerikanischen Wirtschaft entspricht.

Analysten erwarten, dass die Zwischenwahlen das Weiße Haus dazu drängen werden, im nächsten Jahr mehr auszugeben.

In diesem Monat hat Trump weitere Erhöhungen der Militärausgaben auf 1,5 Billionen $ im kommenden Haushaltsjahr versprochen, was das Komitee für verantwortungsvolle Bundesbudgets (Committee for a Responsible Federal Budget) voraussichtlich die nationalen Schulden um 5,8 Billionen $ über 10 Jahre erhöhen würde, einschließlich Zinsen.

Die Nettozinslasten haben sich in den letzten fünf Jahren verdreifacht und erreichen etwa 1 Billion $. Sie verschlingen derzeit 15 % der US-Ausgaben, die zweitgrößte Ausgabe hinter der Sozialversicherung.

Herr Gale, der kürzlich Forschung zu US-Schulden mitverfasst hat, warnte, dass die anhaltenden Aussichten auf Schuldenwachstum die Position des Landes als wirtschaftlicher Führer bedrohen und das Investorenvertrauen in Schatzanleihen und den Dollar schwächen.

Es belastet auch zukünftige Generationen. Wie Herr Gale erklärte: „Je mehr Sie jetzt konsumieren, desto weniger können Sie später konsumieren.“