Подавляющий долг угрожает богатым нациям, так как расходы на проценты истощают государственные бюджеты

Проблема подавляющего долга изменилась. В то время как бедные страныборолась с этой нагрузкой годами, теперь угроза исходит от некоторых из самых богатых наций мира.

Такие страны, как Соединенные Штаты, Великобритания, Франция, Италия и Япония, несут беспрецедентные или почти беспрецедентные уровни долга. Это создает риски, которые могут замедлить экономический прогресс и дестабилизировать финансовые рынки по всему миру.

Рост затрат оставляет правительствам меньше опционы

Постоянная потребность в дополнительном финансировании повысила стоимость заимствований, поглощая все большие части налоговых поступлений. Эти повышенные ставки распространяются на финансирование бизнеса, личные кредиты, покупку автомобилей, ипотечные кредиты и проценты по кредитным картам. Они также могут стимулировать рост цен.

Самым тревожным аспектом является то, что накопление долга в периоды экономического роста и низкой безработицы, как это наблюдается в Соединенных Штатах, оставляет правительствам меньше вариантов действий, когда условия ухудшаются.

«Вы хотите иметь возможность тратить много и быстро, когда это необходимо», — объяснил Кеннет Роггофф, профессор экономики Гарвардского университета.

На встрече Всемирного экономического форума в Давосе на прошлой неделе президент Трамп доминировал в заголовках, но министры финансов в частном порядке беспокоились о финансировании растущих потребностей.

Государственные заимствования в процветающие времена с благоприятными ставками могут стимулировать расширение, в то время как экстренные заимствования во время кризисов позволяют поддерживать уровень расходов. Рост долга начался во время финансового краха 2008 года и экономического спада, когда правительства предоставляли помощь неблагополучным домохозяйствам по мере падения налоговых поступлений.

Экстренные меры во время вспышки Covid-19, когда экономики остановились, а медицинские расходы взлетели, увеличили обязательства, так как ставки росли быстрее, чем экономический рост.

Однако объемы долга никогда не уменьшались. В настоящее время, согласно данным Международного валютного фонда, шесть стран из богатой Группы семи имеют государственные обязательства, сопоставимые с их годовым экономическим выпуском или превышающие его.

Старение населения и потребности в инфраструктуре создают нагрузку на бюджеты

Растущее число стран сталкивается с давлением со стороны демографических тенденций и вялого роста. В Европе, Великобритании и Японии стареющее население увеличило государственные расходы на здравоохранение и пенсии, одновременно сократив рабочую силу, которая генерирует необходимый налоговый доход.

Годовое исследование, заказанное руководством Европейского союза, установило, что группа из 27 стран должна выделить дополнительные $900 млрд на такие приоритеты, как искусственный интеллект, взаимосвязанные энергетические системы, суперкомпьютерные мощности и развитие квалифицированных кадров для поддержания конкурентоспособности.

Великобритании требуется не менее 300 млрд фунтов ($410 млрд) на модернизацию инфраструктуры в течение следующего десятилетия, согласно Лондонскому исследовательскому центру Future Governance Forum. Дополнительные миллиарды необходимы для укрепления ее борющейся Национальной службы здравоохранения.

Попытки сократить государственные расходы в Италии, где обязательства составляют 138% экономического выпуска, путем сокращения расходов на здравоохранение, образование и услуги, или во Франции путем повышения пенсионного возраста, вызвали яростное общественное сопротивление.

Франция, переживающая месяцы политического тупика по вопросам бюджета, получила снижение суверенного рейтинга в прошлом осенью, что вызвало опасения относительно финансовой надежности страны.

Одновременно глобальные условия стали более опасными. Трение между Китаем и Соединенными Штатами усилилось. Европа сталкивается с все более враждебной Россией и антагонистичным американским президентом.

Объявление о выборах в Японии вызывает потрясения глобальная рынков

Обязательства Токио уже подавляющи. Они превышают годовой экономический выпуск страны более чем вдвое.

Возможность более глубоких финансовых проблем расширилась на прошлой неделе, когда премьер-министр Санаэ Такачи неожиданно объявила о досрочных выборах. Как Либерально-демократическая партия г-жи Такачи, так и оппозиционные партии обещают увеличение расходов и снижение налогов.

Г-жа Такачи, в частности, предложила отменить налог на потребление для продуктов питания и безалкогольных напитков, что, по расчетам Министерства финансов, обойдется более чем в $30 млрд ежегодно.

«Движение остается осторожным из-за опасений по поводу финансовой нестабильности », сказал профессор Гарварда Роггофф. В Японии «долг впихнут в каждую щель финансового сектора, пенсионных фондов, страховых компаний, банков. И есть инфляционные давления.”

Низкие ставки в сочетании с высокой инфляцией особенно вредят работающим домохозяйствам и домохозяйствам со средним уровнем дохода, чьи сбережения теряют стоимость.

Объявление г-жи Такачи обеспокоило инвесторов.

На прошлой неделе доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до самой высокой точки с августа.

Кен Гриффин, возглавляющий гигантский хедж-фонд Citadel, охарактеризовал распродажу как «явный предупреждающий знак» для других сильно закредитованных стран, таких как Соединенные Штаты, отметив, что даже самая мощная экономика мира сталкивается с рисками.

Доверие к кредитоспособности США ненадолго пошатнулось в апреле прошлого года, когда резкие развороты тарифной политики Трампа вызвали внезапный скачок доходности казначейских облигаций.

Национальные обязательства США теперь составляют $38 трлн, что составляет примерно 125% размера американской экономики.

Аналитики прогнозируют, что промежуточные выборы подтолкнут Белый дом к увеличению расходов в следующем году.

В этом месяце Трамп пообещал дальнейшее увеличение военных расходов до $1,5 трлн в течение следующего финансового года, что, по прогнозам Комитета за ответственный федеральный бюджет, добавит $5,8 трлн к национальному долгу, включая проценты, в течение 10 лет.

Чистые процентные расходы утроились за последние пять лет, достигнув примерно $1 трлн. В настоящее время они составляют 15% расходов США, являясь вторым по величине статьей расходов после социального обеспечения.

Г-н Гейл, который недавно соавторствовал исследование о долге США, предупредил, что перспективы дальнейшего роста долга угрожают положению страны как экономического лидера и подрывают доверие инвесторов к казначейским облигациям и доллару.

Это также ложится бременем на будущие поколения. Как заявил г-н Гейл, «чем больше вы потребляете сейчас, тем меньше вы можете потреблять позже.”