Генеральный директор CME Терри Даффи предупреждает, что бессрочные фьючерсы на криптовалюты могут угрожать стабильности рынка

4 июня Терри Даффи, глава CME Group, резко раскритиковал бессрочные фьючерсы, назвав их «катастрофой, которая вот-вот произойдет». Он предупредил, что американские регуляторы могут дестабилизировать финансовые рынки, предоставив американским инвесторам доступ к бессрочным фьючерсам.

По данным Reuters, акции крупнейших американских биржевых операторов падают, поскольку инвесторы опасаются, что эти фьючерсы изменят конкуренцию между различными классами активов.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) открыла американский рынок ценных бумаг, торгуемых на бирже, 29 мая

первый в США бессрочный фьючерсный контракт, регулируемый законодательством США,trac29 мая Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) одобрила компаниями Coinbase и Kalshi

В отличие от традиционных фьючерсов, бессрочные фьючерсы никогда не истекают, что позволяет трейдерам держать ихdefiдолго. Они также обеспечивают серьезное кредитное плечо, до 50 к 1, что означает, что вся позиция может исчезнуть при изменении цены всего на 2%.

Подобныеtracуже некоторое время торгуются на офшорных платформах, таких как Binance, Bybit и Hyperliquid. По словам Каттена Мучина Розенмана, решение CFTC перевести их на территорию США было направлено на расширение мер защиты со стороны регулирующих органов США, а не на то, чтобы оставить риски на неизведанной территории.

Как Cryptopolitan ранее сообщало, председатель CFTC Майкл Селиг заявил, что агентство в течение нескольких недель переведет на внутренний рынок «настоящие» бессрочные фьючерсы, опередив Конгресс и не дожидаясь принятия более широкого законодательства о структуре криптовалютного рынка.

Розничные трейдеры не понимают, как стоимость финансирования истощает их позиции

Даффи утверждал, что законная функция рынка «была вытеснена спекулятивным рынком, и это никому не выгодно». Он особенно обеспокоен положением розничных инвесторов.

Розничные пользователи часто полагаются на системы автоматической ликвидации, которые срабатывают при падении цен, вытесняя трейдеров из сделок независимо от их желания. Многие обычные инвесторы не понимают, как стоимость финансирования уменьшает их позиции, сказал Даффи. Он обеспокоен тем, что неподготовленные люди в конечном итоге оказываются в ситуации ликвидации поtrac, в которых им вообще не следовало участвовать.

Даффи также считает, что CFTC поспешила с одобрением этих сложных продуктов. Он отметил, что продукт является одновременно новым и сложным, как и описало его само агентство, и утверждал, что CFTC пренебрегла своими тщательными процедурами проверки при их одобрении.

Акции Cboe упали на 9%, CME потеряла 4%, поскольку инвесторы уже учли в своих ценах появление новой конкуренции

Одобрение первого регулируемого в США бессрочногоtracна криптовалютные фьючерсы привело к падению акций традиционных биржевых операторов. Акции Cboe Global Markets упали на 9% 2 июня, а акции CME и Intercontinental Exchange, материнской компании NYSE, снизились примерно на 4% каждая.

Инвесторы опасаются, что регулирующие органы могут одобрить аналогичные фьючерсы на фондовых и товарных рынках, что создаст прямую конкуренцию существующим платформам для торговли производными финансовыми инструментами.

«Вопрос будет заключаться в том, как быстро будут одобрены сделки с другими классами активов, такими как акции и сырьевые товары», — сказал аналитик TD Cowen Билл Кац.

Преступники нацелены на спекуляции со стороны розничных инвесторов, а не на институциональное хеджирование

Несмотря на рыночную неопределенность, ряд аналитиков Уолл-стрит считают, что крупные фондовые биржи в краткосрочной перспективе не сильно пострадают. Патрик О'Шогнесси из Raymond James заявил, что бессрочные облигации «предназначены не для хеджирования, а скорее для спекуляций, ориентированных на розничных инвесторов», что затрудняет веру в то, что они смогут заменить существующую ликвидность.

Ашиш Сабадра из RBC согласился с этим, заявив, что конкурентный риск управляем благодаря структурным различиям между бессрочными и традиционными фьючерсами. Даже Даффи преуменьшил любую угрозу для бизнеса CME, отметив, что от 85% до 90% объема приходится на институциональных клиентов, которым бессрочныеtracмало нужны.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) будет рассматривать каждую заявку на бессрочные фьючерсы индивидуально. Если речь идет о таких активах, как сельскохозяйственная продукция, драгоценные металлы или акции, может потребоваться полное соблюдение Положения 40.3.

Распространяется ли предупреждение Даффи о системных рисках за пределы криптовалютного рынка, зависит от того, будут ли поданы заявки на другие классы активов.