CME-CEO Terry Duffy warnt: Krypto-Perpetual-Futures könnten die Marktstabilität gefährden
- CME-Group-Chef Terry Duffy warnte am 4. Juni, dass die Genehmigung von permanenten Krypto-Futures durch die CFTC systemische Risiken schafft.
- Die Aktien großer US-Börsenbetreiber sind bereits aufgrund der Befürchtung eines Rückgangs gesunken, dass Perpetuals sich über Kryptowährungen hinaus auf Aktien und Rohstoffe ausweiten könnten.
- Analysten erwarten vorerst nur eine begrenzte institutionelle Adoption, doch der regulatorische Weg bleibt ungewiss.
Am 4. Juni attackierte Terry Duffy, Chef der CME Group, Perpetual-Futures und nannte sie „eine Katastrophe, die auf ihre Zeit wartet“. Er warnte davor, dass US-Behörden die Finanzmärkte destabilisieren könnten, indem sie US-Anlegern den Zugang zu Perpetual-Futures ermöglichen.
Die Aktien großer US-Börsenbetreiber fallen, da Anleger befürchten, dass diese Futures den Wettbewerb über verschiedene Asset-Klassen hinweg verschieben, so Reuters.
Die CFTC öffnete den US-Markt für Perpetuals am 29. Mai
Die Commodity Futures Trading Commission genehmigte am 29. Mai den ersten in den USA regulierten Perpetual-Futures-Vertrag, der von Coinbase und Kalshi angeboten wird.
Im Gegensatz zu traditionellen Futures haben Perpetuals kein Verfallsdatum, sodass Händler sie unbegrenzt halten können. Sie bieten zudem eine hohe Hebelwirkung von bis zu 50:1, was bedeutet, dass eine gesamte Position bei einer Preisschwankung von nur 2 % wertlos werden kann.
Solche Kontrakte werden bereits seit einiger Zeit auf Offshore-Plattformen wie Binance, Bybit und Hyperliquid gehandelt. Die CFTC habe sie an den Inlandsmarkt geholt, um US-Regulierungsschutz auszuweiten, anstatt die Risiken in uncharted territory zu belassen, so Katten Muchin Rosenman.
Wie Cryptopolitan früher berichtete, sagte CFTC-Vorsitzender Michael Selig, die Agentur werde „echte“ Perpetual-Futures innerhalb von Wochen an Land bringen und damit dem Kongress zuvorkommen, anstatt auf umfassendere Gesetzgebung zur Krypto-Marktstruktur zu warten.
Privatanleger verstehen nicht, wie Finanzierungsgebühren ihre Positionen auslaugen
Duffy argumentierte, dass die legitime Marktfunction „durch den Spekulationsmarkt verdrängt wurde, was niemandem nützt“. Er macht sich insbesondere Sorgen um Privatanleger.
Privatanleger verlassen sich oft auf Auto-Liquidationssysteme, die bei Kursrückgängen aktiv werden und Händler unabhängig von ihrem Willen aus dem Markt drängen. Viele normale Anleger verstehen nicht, wie Finanzierungsgebühren ihre Positionen langsam aushöhlen, sagte Duffy. Er befürchtet, dass unvorbereitete Personen von Kontrakten liquidiert werden, an denen sie gar nicht teilnehmen sollten.
Duffy ist auch der Ansicht, dass die CFTC die Genehmigungen für diese komplexen Produkte übereilt erteilt hat. Er wies darauf hin, dass das Produkt sowohl neuartig als auch kompliziert ist, wie die Behörde selbst beschrieb, und argumentierte, die CFTC habe ihre gründlichen Prüfungsrichtlinien bei der Genehmigung umgangen.
Cboe fiel um 9%, CME verlor 4%, da Anleger neuen Wettbewerb einkalkulierten
Die Zulassung des ersten in den USA regulierten Perpetual-Krypto-Futures-Kontrakts ließ die Aktien traditioneller Börsenbetreiber sinken. Cboe Global Markets fiel am 2. Juni um 9 %, und CME sowie Intercontinental Exchange, die Muttergesellschaft der NYSE, fielen jeweils um etwa 4 %.
Anleger befürchten, dass Regulierungsbehörden ähnliche Futures an den Aktien- und Rohstoffmärkten zulassen, was zu direktem Wettbewerb für bestehende Derivateplattformen führen würde.
„Die Frage wird sein, wie schnell Perpetuals in anderen Asset-Klassen wie Aktien und Rohstoffen zugelassen werden“, sagte TD-Cowen-Analyst Bill Katz.
Perpetuals zielen auf Privatspekulation ab, nicht auf institutionelles Hedging
Trotz der Marktangst glauben mehrere Wall-Street-Analysten, dass große Aktienbörsen kurzfristig nicht stark geschädigt werden. Patrick O’Shaughnessy von Raymond James sagte, dass Perpetuals „nicht zum Hedging, sondern für die Privatspeklation konzipiert sind“, was es schwer glaubbar macht, dass sie die bestehende Liquidität ersetzen werden.
Ashish Sabadra von RBC stimmte zu und sagte, das Wettbewerbsrisiko sei aufgrund struktureller Unterschiede zwischen Perpetuals und traditionellen Futures beherrschbar. Sogar Duffy bagatellisierte jede Bedrohung für das CME-Geschäft und wies darauf hin, dass 85 % bis 90 % des Volumens von institutionellen Kunden stammt, die wenig Bedarf an Perpetual-Kontrakten haben.
Die CFTC wird jeden Antrag auf Perpetual-Futures nach seinen individuellen Vorzügen prüfen. Wenn die Asset-Klasse etwas wie landwirtschaftliche Produkte, Edelmetalle oder Aktienwerte ist, könnte die volle Einhaltung der Regulation 40.3 erforderlich sein.
Ob Duffy’s Warnung vor systemischen Risiken über Krypto hinausgeht, hängt davon ab, ob Anträge für diese anderen Asset-Klassen eingereicht werden.
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Häufig gestellte Fragen
Was sind permanente Krypto-Futures?
Perpetual Futures sind Derivatekontrakte ohne Verfallsdatum, die es Händlern ermöglichen, Positionen unbegrenzt mit Hebelverhältnissen von bis zu 50:1 zu halten. Sie nutzen einen Finanzierungsmechanismus anstelle eines Abrechnungsdatums, um die Preise an den zugrunde liegenden Vermögenswert anzupassen.
Warum ist der CEO der CME Group gegen perpetual Futures?
Terry Duffy argumentiert, dass diese Produkte Privatanleger extremen Risiken durch hohe Hebelwirkung und automatische Liquidation aussetzen und dass die CFTC die Genehmigung übereilt erteilt hat, ohne eine vollständige Prüfung des als „neu und komplex“ bezeichneten Instruments durchzuführen.
Wie hat die Genehmigung der CFTC die Börsenaktien beeinflusst?
Die Cboe Global Markets fielen um 9 %, und die CME Group sowie die Intercontinental Exchange verloren in den Tagen nach der Genehmigung am 29. Mai jeweils rund 4 %, da Investoren befürchteten, dass perpetual Futures schließlich auf andere Assetklassen ausgeweitet werden könnten und den Wettbewerb für etablierte Börsen erhöhen würden.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun nutzt sein Masterstudium in Umwelttechnik und -management (MSc) an der Technischen Universität Tallinn (TalTech), um Inhalte und Preisprognose-Nachrichten bei Cryptopolitan zu verfeinern. Seit nunmehr sieben Jahren im Krypto-Medienbereich tätig, berichtet er über große Kryptowährungen, Altcoins, DeFi, Stablecoins, makroökonomische Trends und aufkommende Technologien.
