CME-Chef Terry Duffy warnt: Krypto-Perpetual-Futures könnten die Marktstabilität gefährden

Am 4. Juni kritisierte Terry Duffy, Chef der CME Group, die Perpetual Futures scharf und bezeichnete sie als „eine Katastrophe mit Ansage“. Er warnte davor, dass US-Regulierungsbehörden die Finanzmärkte destabilisieren könnten, indem sie US-Investoren den Zugang zu Perpetual Futures ermöglichen.

Laut Reuters sinken die Aktien großer US-Börsenbetreiber, da Anleger befürchten, dass diese Futures den Wettbewerb zwischen den Anlageklassen verändern werden.

Die CFTC eröffnete den US-Markt für Strafverfolgungsmaßnahmen am 29. Mai

Die Commodity Futures Trading Commission genehmigte den ersten in den USA regulierten unbefristeten Futures-Kontrakttracam 29. Mai

Im Gegensatz zu traditionellen Futures haben Perpetual Futures kein Verfallsdatum, sodass Händler siedefihalten können. Sie bieten zudem einen hohen Hebel von bis zu 50:1, was bedeutet, dass eine gesamte Position bei einer Kursbewegung von nur 2 % verloren gehen kann.

Solchetracwerden schon seit einiger Zeit auf Offshore-Plattformen wie Binance, Bybit und Hyperliquid gehandelt. Laut Katten Muchin Rosenman ging es der CFTC bei der Verlagerung des Handels in den Inlandsmarkt eher darum, die US-Regulierungsmaßnahmen auszuweiten, als die Risiken ungeschützt zu lassen.

Wie Cryptopolitan bereits berichtete, sagte CFTC-Vorsitzender Michael Selig, die Behörde werde innerhalb weniger Wochen „echte“ Perpetual Futures in Kanada einführen und damit dem Kongress zuvorkommen, anstatt auf eine umfassendere Gesetzgebung zur Krypto-Marktstruktur zu warten.

Privatanleger verstehen nicht, wie Finanzierungskosten ihre Positionen schmälern

Duffy argumentierte, dass die legitime Marktfunktion „durch den Spekulationsmarkt verdrängt wurde, und das liegt in niemandes Interesse“. Er ist besonders um Kleinanleger besorgt.

Privatanleger verlassen sich oft auf automatische Liquidationssysteme, die bei Kursrückgängen greifen und Händler ungewollt aus ihren Positionen drängen. Viele Privatanleger verstehen nicht, wie die Refinanzierungskosten ihre Positionen schmälern, so Duffy. Er befürchtet, dass unvorbereitete Anleger austracliquidiert werden, an denen sie gar nicht hätten beteiligt sein sollen.

Duffy ist zudem der Ansicht, dass die CFTC die Zulassung dieser komplexen Produkte überhastet erteilt hat. Er merkte an, dass das Produkt sowohl neuartig als auch kompliziert sei, wie die Behörde selbst beschrieben habe, und argumentierte, dass die CFTC ihre gründlichen Prüfrichtlinien bei der Genehmigung verkürzt habe.

Die Cboe-Börse fiel um 9 %, die CME-Börse verlor 4 %, da die Anleger die neue Konkurrenz bereits eingepreist hatten

Die Genehmigung des ersten in den USA regulierten unbefristeten Krypto-Futures-tracließ die Aktien traditioneller Börsenbetreiber fallen. Cboe Global Markets verlor am 2. Juni 9 %, CME und Intercontinental Exchange (die Muttergesellschaft der NYSE) gaben jeweils um etwa 4 % nach.

Anleger befürchten, dass die Regulierungsbehörden ähnliche Futures auf den Aktien- und Rohstoffmärkten genehmigen könnten, wodurch bestehende Derivateplattformen einem direkten Wettbewerb ausgesetzt wären.

„Die Frage wird sein, wie schnell Täter auch in anderen Anlageklassen wie Aktien und Rohstoffen zugelassen werden“, sagte Bill Katz, Analyst bei TD Cowen.

Die Täter zielen auf Spekulationen von Privatanlegern ab, nicht auf institutionelle Absicherungsgeschäfte

Trotz der Marktunsicherheit glauben mehrere Wall-Street-Analysten, dass die großen Börsen kurzfristig nicht wesentlich beeinträchtigt werden. Patrick O'Shaughnessy von Raymond James erklärte, dass Perpetual Securities „nicht zur Absicherung, sondern eher für spekulative Privatanleger konzipiert“ seien, weshalb es schwer vorstellbar sei, dass sie die bestehende Liquidität ersetzen könnten.

Ashish Sabadra von RBC stimmte dem zu und erklärte, das Wettbewerbsrisiko sei aufgrund struktureller Unterschiede zwischen Perpetual Contracts und traditionellen Futures beherrschbar. Auch Duffy spielte jegliche Bedrohung für das Geschäft der CME herunter und merkte an, dass 85 bis 90 % des Handelsvolumens von institutionellen Kunden stammen, die wenig Verwendung für Perpetualtrachaben.

Die CFTC wird jeden Antrag auf Zulassung von Perpetual Futures individuell prüfen. Handelt es sich bei der Anlageklasse beispielsweise um Agrarprodukte, Edelmetalle oder Aktien, kann die vollständige Einhaltung der Verordnung 40.3 erforderlich sein.

Ob Duffys Warnung vor systemischen Risiken auch über Kryptowährungen hinausgeht, hängt davon ab, ob Anträge für diese anderen Anlageklassen eingereicht werden.