Le PDG de CME, Terry Duffy, met en garde : les futures perpétuels crypto pourraient menacer la stabilité du marché
- Le PDG de CME Group, Terry Duffy, a mis en garde le 4 juin contre les risques systémiques créés par l'approbation par la CFTC des contrats à terme perpétuels sur les cryptomonnaies.
- Les actions des principaux opérateurs de bourses américaines ont déjà été vendues sous la crainte que ces produits perpétuels ne s'étendent au-delà du secteur des cryptos vers les actions et les matières premières.
- Les analystes prévoient une adoption institutionnelle limitée pour le moment, mais la trajectoire réglementaire reste incertaine.
Le 4 juin, Terry Duffy, chef de CME Group, a vivement critiqué les futures perpétuels, les qualifiant de « désastre en attente ». Il a averti que les régulateurs américains pourraient déstabiliser les marchés financiers en permettant aux investisseurs américains d’accéder aux futures perpétuels.
Les actions des principaux opérateurs de bourses américaines chutent alors que les investisseurs craignent que ces futures ne déplacent la concurrence entre les classes d’actifs, selon Reuters.
La CFTC a ouvert le marché des perps aux États-Unis le 29
La Commission des transactions sur produits à terme aux États-Unis a approuvé le premier contrat de futures perpétuels régulé aux États-Unis proposé par Coinbase et Kalshi le 29 mai.
Contrairement aux futures traditionnels, les perpétuels n’expirent jamais, permettant aux traders de les détenir indéfiniment. Ils sont également accompagnés d’un effet de levier important, jusqu’à 50 pour 1, ce qui signifie qu’une position entière peut disparaître lors d’une fluctuation de prix de seulement 2 %.
De tels contrats sont négociés sur des plateformes offshore comme Binance, Bybit et Hyperliquid depuis un certain temps. L’arrivée de la CFTC sur le territoire national visait à étendre les garanties réglementaires américaines plutôt que de laisser les risques dans un territoire inexploré, selon Katten Muchin Rosenman.
Comme Cryptopolitan l’a rapporté plus tôt, le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré que l’agence apporterait des « vrais » contrats de futures perpétuels sur le territoire national dans les semaines à venir, devançant le Congrès plutôt que d’attendre une législation plus large sur la structure du marché des crypto-monnaies.
Les traders de détail ne comprennent pas comment les coûts de financement drainent leurs positions
Duffy a fait valoir que le fonctionnement légitime du marché « a été supplanté par le marché de la spéculation, et cela ne convient à l’intérêt de personne ». Il est particulièrement inquiet concernant les investisseurs de détail.
Les utilisateurs de détail s’appuient souvent sur des systèmes de liquidation automatique qui s’activent lors des baisses de prix, poussant les traders à la sortie qu’ils le veuillent ou non. De nombreux investisseurs réguliers ne comprennent pas comment les coûts de taux de financement grignotent leurs positions, a déclaré Duffy. Il s’inquiète du fait que des individus non préparés se retrouvent liquidés par des contrats auxquels ils ne devraient pas participer en premier lieu.
Duffy estime également que la CFTC a précipité les approbations pour ces produits complexes. Il a noté que le produit est à la fois nouveau et compliqué, comme l’agence elle-même l’a décrit, et a fait valoir que la CFTC a raccourci ses directives d’examen approfondi lorsqu’elle les a approuvés.
Cboe a chuté de 9 %, CME a perdu 4 % alors que les investisseurs ont intégré la nouvelle concurrence
L’approbation du premier contrat de futures crypto perpétuels régulé aux États-Unis a fait baisser les actions des opérateurs de bourses traditionnelles. Cboe Global Markets a chuté de 9 % le 2 juin, et CME et Intercontinental Exchange, la maison mère de la NYSE, ont chacune chuté d’environ 4 %.
Les investisseurs craignent que les régulateurs n’approuvent des futures similaires sur les marchés des actions et des matières premières, mettant une concurrence directe devant les plateformes de dérivés existantes.
« La question sera de savoir à quelle vitesse les perps seront approuvés pour d’autres classes d’actifs, telles que les actions et les matières premières », a déclaré l’analyste de TD Cowen, Bill Katz.
Les perps ciblent la spéculation de détail, pas la couverture institutionnelle
Malgré l’anxiété du marché, plusieurs analystes de Wall Street estiment que les grandes bourses aux actions ne seront pas beaucoup affectées à court terme. Patrick O’Shaughnessy de Raymond James a déclaré que les perps « ne sont pas conçus pour la couverture, mais plutôt pour la spéculation orientée vers le détail », ce qui rend difficile de croire qu’ils remplaceront la liquidité existante.
Ashish Sabadra de RBC a été d’accord, affirmant que le risque concurrentiel est gérable en raison des différences structurelles entre les perps et les futures traditionnels. Même Duffy a minimisé toute menace pour les activités de CME, notant que 85 % à 90 % de son volume provient de clients institutionnels qui ont peu d’utilisation pour les contrats perpétuels.
La CFTC examinera chaque demande de futures perpétuels sur ses propres mérites. Si la classe d’actifs est quelque chose comme les produits agricoles, les métaux précieux ou les titres de participation, une conformité totale avec la réglementation 40.3 pourrait être requise.
Que l’avertissement de Duffy sur le risque systémique s’étende au-delà de la crypto dépendra de la soumission de demandes pour ces autres classes d’actifs.
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FAQ
Qu'est-ce que les contrats à terme perpétuels sur les cryptomonnaies ?
Les contrats à terme perpétuels sont des instruments dérivés sans date d'expiration, permettant aux traders de maintenir leurs positions indéfiniment avec des ratios de levier pouvant atteindre 50 pour 1. Ils utilisent un mécanisme de taux de financement plutôt qu'une date de règlement pour aligner les prix sur l'actif sous-jacent.
Pourquoi le PDG de CME Group s'oppose-t-il aux contrats à terme perpétuels ?
Terry Duffy soutient que ces produits exposent les investisseurs particuliers à des risques extrêmes en raison d'un levier élevé et de liquidations automatiques, et que la CFTC a précipité l'approbation sans effectuer un examen complet d'un instrument qualifié par l'agence elle-même de « nouveau et complexe ».
Comment l'approbation de la CFTC a-t-elle affecté les actions des bourses ?
Cboe Global Markets a perdu 9 % et CME Group ainsi qu'Intercontinental Exchange ont chacune chuté d'environ 4 % dans les jours suivant l'approbation du 29 mai, les investisseurs craignant que les contrats à perpétuel ne s'étendent éventuellement à d'autres classes d'actifs et n'accroissent la concurrence pour les bourses établies.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun met à profit son Master en Ingénierie et Gestion de l'Environnement (MSc) à l'Université de Technologie de Tallinn (TalTech) pour peaufiner ses articles sur les prévisions de prix et l'actualité à Cryptopolitan. Fort de sept années d'expérience dans les médias cryptographiques, il couvre les principales cryptomonnaies, les altcoins, la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins, les tendances macroéconomiques et les technologies émergentes.
