Le PDG du CME, Terry Duffy, avertit que les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies pourraient menacer la stabilité du marché

Le 4 juin, Terry Duffy, directeur du CME Group, a fustigé les contrats à terme perpétuels, les qualifiant de « catastrophe annoncée ». Il a averti que les autorités de régulation américaines pourraient déstabiliser les marchés financiers en autorisant les investisseurs américains à accéder à ces contrats.

Les actions des principaux opérateurs boursiers américains sont en baisse, les investisseurs craignant que ces contrats à terme ne modifient la concurrence entre les différentes classes d'actifs, selon Reuters.

La CFTC a ouvert le marché américain des obligations perpétuelles le 29 mai

La Commodity Futures Trading Commission a approuvé à terme perpétuel réglementé aux États-Unis,tracproposé par Coinbase et Kalshi.

Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats perpétuels n'expirent jamais, permettant aux traders de les conserverdefi. Ils offrent également un effet de levier important, jusqu'à 50 pour 1, ce qui signifie qu'une position entière peut disparaître suite à une variation de prix de seulement 2 %.

Cestracsont négociés depuis un certain temps sur des plateformes offshore comme Binance, Bybit et Hyperliquid. Selon Katten Muchin Rosenman, la décision de la CFTC de les rapatrier sur le marché américain visait à étendre les garanties réglementaires des États-Unis plutôt qu'à laisser les risques en territoire inconnu.

Comme Cryptopolitan l'a rapporté précédemment, le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré que l'agence allait commercialiser de « vrais » contrats à terme perpétuels dans les semaines à venir, devançant ainsi le Congrès plutôt que d'attendre une législation plus large sur la structure du marché des cryptomonnaies.

Les investisseurs particuliers ne comprennent pas comment les coûts de financement épuisent leurs positions

Duffy a fait valoir que le fonctionnement légitime du marché « a été supplanté par le marché spéculatif, ce qui ne sert les intérêts de personne ». Il s'inquiète particulièrement pour les investisseurs particuliers.

Les particuliers s'appuient souvent sur des systèmes de liquidation automatique qui se déclenchent lors des baisses de prix, les forçant à se retirer du marché, qu'ils le veuillent ou non. De nombreux investisseurs réguliers ne comprennent pas comment les frais de financement grignotent leurs positions, a déclaré Duffy. Il craint que des personnes non préparées ne se retrouvent liquidées detracauxquels elles n'auraient jamais dû participer.

Duffy estime également que la CFTC a précipité l'approbation de ces produits complexes. Il a souligné que le produit est à la fois novateur et complexe, comme l'agence l'a elle-même décrit, et a affirmé que la CFTC a négligé ses directives d'examen approfondies lors de son approbation.

Le Cboe a chuté de 9 % et le CME a perdu 4 %, les investisseurs ayant intégré la nouvelle concurrence dans leurs anticipations

L'approbation du premiertracà terme perpétuel sur cryptomonnaies réglementé aux États-Unis a fait chuter les actions des opérateurs boursiers traditionnels. Cboe Global Markets a perdu 9 % le 2 juin, tandis que CME et Intercontinental Exchange, maison mère du NYSE, ont chacune reculé d'environ 4 %.

Les investisseurs craignent que les autorités réglementaires n'approuvent des contrats à terme similaires sur les marchés des actions et des matières premières, ce qui placerait la concurrence directe entre les plateformes de produits dérivés existantes.

« La question sera de savoir à quelle vitesse les prêts hypothécaires permanents seront approuvés pour d'autres catégories d'actifs, comme les actions et les matières premières », a déclaré Bill Katz, analyste chez TD Cowen.

Les offres à taux fixe ciblent la spéculation des particuliers, et non la couverture institutionnelle

Malgré l'inquiétude des marchés, plusieurs analystes de Wall Street estiment que les grandes places boursières ne seront pas fortement affectées à court terme. Patrick O'Shaughnessy, de Raymond James, a déclaré que les obligations à taux fixe « ne sont pas conçues pour la couverture, mais plutôt pour la spéculation de détail », ce qui rend difficile de croire qu'elles remplaceront la liquidité existante.

Ashish Sabadra de RBC partage cet avis, affirmant que le risque concurrentiel est gérable en raison des différences structurelles entre les contrats perpétuels et les contrats à terme traditionnels. Même Duffy a minimisé toute menace pour les activités du CME, soulignant que 85 % à 90 % de son volume provient de clients institutionnels qui n'ont que peu d'utilité pour lestracperpétuels.

La CFTC examinera chaque demande de contrat à terme perpétuel au cas par cas. Si la catégorie d'actifs concernée comprend des produits agricoles, des métaux précieux ou des actions, le respect intégral du règlement 40.3 pourrait être exigé.

La question de savoir si l'avertissement de Duffy concernant le risque systémique s'étend au-delà des cryptomonnaies dépendra de la soumission éventuelle de demandes pour ces autres classes d'actifs.