China trifft in diesem Jahr weiterhin die falschen wirtschaftlichen Entscheidungen – Aber hier ist das größere Bild

China torkelt durch 2024, und die Zahlen zeigen es. Die Verbraucher-Inflation im November fiel auf bescheidene 0,2 % im Jahresvergleich, der niedrigste Wert seit fünf Monaten. Die Erwartungen waren nicht hoch, Analysten prognostizierten einen Anstieg von 0,5 %, aber selbst das wurde verfehlt.

Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, bewegte sich kaum und stieg von 0,2 % im Oktober auf 0,3 %. Gleichzeitig stiegen die Schweinefleischpreise um 13,7 % und frisches Gemüse um 10 %, was die Haushaltsbudgets weiter belastete.

Die Großhandelsinflation war nicht besser. Der Produzentenpreisindex fiel zum 26. Monat in Folge und sank um 2,5 % im Jahresvergleich. Dieser Rückgang, der leicht besser war als der von Analysten erwartete Rückgang von 2,8 %, signalisiert dennoch Probleme. 

Die Preise für Eisenmetalle stürzten um 7,1 %, Kraftstoff und Energie sanken um 6,5 % und chemische Rohstoffe fielen um 5 %. Insgesamt spüren die Schlüsselsektoren den Druck.

Stimulusmaßnahmen wirken nicht

Chinas Wirtschaft könnte ihr Wachstumziel von „rund 5 %“ erreichen, doch damit endet die gute Nachricht. Eine anhaltende Immobilienkrise, schwache inländische Ausgaben und verschärfte Handelsspannungen mit den USA ziehen alles andere nach unten.

Seit Ende September wirft Peking alles auf, was es kann, um das Problem zu lösen: Zinssenkungen, Lockerung der Immobilienkaufregeln und Einspeisung von Liquidität in die Aktienmärkte.

Die Ergebnisse? Minimal. Die Verbraucherpreisinflation bleibt nahe bei Null, während die Produzentenpreisdiskflation weiter vertieft wird. Die Wurzeln dieser Probleme reichen bis in den angeschlagenen Immobiliensektor des Landes zurück, der die Finanzen der lokalen Regierungen stützt.

Peking kündigte im November einen Rettungsschirm in Höhe von 1,4 Billionen US-Dollar an, um die lokale Verwaltungen erstickende Schuldenkrise zu lindern, doch das ist, als würde man einen Verband auf eine Schusswunde kleben.

Ökonomen von Morgan Stanley warnen, dass das Schulden-Umtauschprogramm weiter ausgebaut werden muss. Die Schulden der lokalen Finanzierungsvehikel (LGFV) machen fast die Hälfte des chinesischen BIP aus, und die aktuellen Maßnahmen werden nicht ausreichen.

Zusätzlich plant Peking, sein fiskalisches Defizit um 1,4 Prozentpunkte zu erweitern, um die Zentralregierungsschulden zu finanzieren. Bis Oktober war das fiskalische Defizit bereits auf 3,8 % gestiegen, angetrieben durch die Ausgabe spezieller Anleihen. Bis März drosselten die politischen Entscheidungsträger jedoch wieder auf ein Ziel von 3 %.

Chinas Führung setzt auf „proaktivere“ Fiskalpolitiken und „mäßig“ lockerere Geldpolitiken, um den inländischen Konsum anzukurbeln. Auf einer kürzlichen Politbürositzung verpflichteten sie sich, die Immobilien- und Aktienmärkte zu stabilisieren und „unkonventionelle gegenzyklische“ Maßnahmen einzusetzen.

Rückkehr von Trump, steigende Handelsspannungen zwischen USA und China

Als ob die internen Probleme nicht schon ausgereicht hätten, sieht sich China einem weiteren Handelskampf mit den Vereinigten Staaten gegenüber. Präsident Donald Trump hat versprochen, 60 % Zölle auf chinesische Importe zu erheben, ein Schritt, der den Handel zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt zunichtemachen würde.

Peking nimmt dies nicht auf die leichte Schulter und hat kürzlich die Ausfuhr von High-Tech- und militärisch nutzbaren Materialien eingeschränkt. Trotz der Spannungen behauptet Trump, er stehe in Kontakt mit dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping. Am Wochenende sagte Trump gegenüber NBCs „Meet the Press“, „Ich hatte eine Vereinbarung mit Präsident Xi, mit dem ich sehr gut auskomme.“

Ihre Beziehung war jedoch nicht immer reibungslos. Während seiner ersten Amtszeit eskalierte Trump den Handelskrieg und nannte COVID-19 das „chinesische Virus“, was die Beziehungen weiter verschlechterte.

Peking gratulierte Trump zu seinem Wahlsieg und zeigte damit den Wunsch nach „gesunden und nachhaltigen“ Beziehungen. Gleichzeitig legte Xi bei einem kürzlichen Treffen mit Präsident Joe Biden Chinas „vier roten Linien“ fest und setzte damit Grenzen für künftige Verhandlungen mit Trump.

Die Finanzmärkte reagieren bereits. Hongkongs Hang Seng Index sprang um 2,8 % nach der Veröffentlichung der wirtschaftlichen Daten am Montag. Der chinesische Offshore-Yuan stärkte sich leicht auf 7,2776 gegenüber dem US-Dollar. Die Renditen für chinesische 10-Jahres-Anleihen erreichten jedoch einen Rekordtiefstand von 1,935 %.

Immobilien- und Schuldenprobleme häufen sich

Chinas Immobilienmarkt bleibt eine Katastrophe. Lokale Regierungen, die stark vom Verkauf von Land für ihre Einnahmen abhängen, befinden sich in immer tieferen finanziellen Schwierigkeiten, da die Immobilienpreise stagnieren. Das Rettungspaket im November in Höhe von 1,4 Billionen US-Dollar soll helfen, doch Analysten von Morgan Stanley sagen, dass dies nur der Anfang ist.

Die Schulden der LGFV sind eine tickende Zeitbombe, und der Ausbau des Schulden-Umtauschprogramms ist wichtig. Der Einbruch des Immobilienmarktes ist nicht nur ein Wohnungsproblem, er trifft den Konsum stark. Da immer weniger Menschen Häuser kaufen, sind auch verwandte Branchen wie Bau und Einzelhandel betroffen. Xi Jinping erkannte diese Herausforderungen auf einer kürzlichen Politiksitzung an und forderte „vollständige Vorbereitung“, um die Wirtschaftsziele für 2025 zu erreichen.

Währenddessen wird die Zentrale Wirtschaftskonferenz, die für den 11.-12. Dezember angesetzt ist, die Bühne für die fiskalischen Pläne des nächsten Jahres bereiten. Es wird erwartet, dass die Führung das BIP-Wachstumsziel bei „rund 5 %“ belässt, genau wie in diesem Jahr. Angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Lage könnte jedoch schon die Aufrechterhaltung dieses bescheidenen Ziels eine Überanstrengung sein.

Peking sieht sich auch für seine neuesten Exportbeschränkungen für Technologie kritisiert. Der Schritt, der als Vergeltung für US-Sanktionen gesehen wird, könnte den Technologiekrieg zwischen den beiden Nationen eskalieren lassen. Da Trump China-Kritiker in wichtige Regierungsämter berufen hat, darunter den ehemaligen Senator David Perdue als US-Botschafter in China, sieht der weitere Weg rau aus.