A China continua tomando as decisões econômicas erradas este ano – Mas aqui está o panorama maior

A China está tropeçando em 2024, e os números mostram isso. A inflação do consumidor em novembro caiu para um mísero 0,2% em relação ao ano anterior, o menor em cinco meses. As expectativas não eram altas, com analistas prevendo um aumento de 0,5%, mas mesmo isso foi perdido.

A inflação básica, que exclui os preços voláteis de alimentos e combustíveis, mal mudou, subindo para 0,3% em comparação com 0,2% de outubro. Enquanto isso, os preços da carne de porco dispararam 13,7% e os vegetais frescos saltaram 10%, pressionando ainda mais os orçamentos das famílias.

A inflação atacadista também não foi melhor. O índice de preços ao produtor caiu pelo 26º mês consecutivo, caindo 2,5% em relação ao ano anterior. Essa queda, ligeiramente melhor que a queda de 2,8% esperada pelos analistas, ainda sinaliza problemas. 

Os preços dos metais ferrosos despencaram 7,1%, os combustíveis e a energia caíram 6,5% e as matérias-primas químicas caíram 5%. Em geral, as indústrias-chave estão sentindo a pressão.

Os esforços de estímulo não estão funcionando

A economia da China pode atingir sua meta de crescimento de “cerca de 5%”, mas é aí que terminam as boas notícias. Uma queda prolongada no setor imobiliário, o fraco consumo interno e as tensões comerciais crescentes com os EUA estão arrastando tudo para baixo.

Desde o final de setembro, Pequim tem lançado tudo o que pode contra o problema: corte de taxas de juros, flexibilização das regras de compra de imóveis e injeção de liquidez nos mercados de ações.

Os resultados? Mínimos. A inflação dos preços ao consumidor permanece presa perto de zero, enquanto a deflação dos preços ao produtor se aprofunda. As raízes desses problemas remontam ao setor imobiliário em dificuldades do país, que sustenta as finanças dos governos locais.

Pequim anunciou um resgate de US$ 1,4 trilhão em novembro para aliviar a crise de dívidas que sufoca as administrações locais, mas é como colocar um curativo em um ferimento de bala.

Economistas do Morgan Stanley alertam que o programa de troca de dívidas precisa se expandir ainda mais. A dívida dos veículos de financiamento de governos locais (LGFV) é quase metade do PIB da China, e as medidas atuais não serão suficientes.

Além disso, Pequim planeja ampliar seu déficit fiscal em 1,4 pontos percentuais para financiar o endividamento do governo central. Em outubro, o déficit fiscal já havia disparado para 3,8%, impulsionado pela emissão de títulos especiais. No entanto, em março, os formuladores de políticas reduziram o alvo para 3%.

Os líderes da China estão apostando em políticas fiscais “mais proativas” e políticas monetárias “moderadamente” mais frouxas para estimular o consumo interno. Em uma recente reunião do Politburo , eles se comprometeram a estabilizar os mercados imobiliário e de ações, enquanto usam medidas “contracíclicas não convencionais”.

O retorno de Trump, as tensões comerciais EUA-China aumentam

Como se os problemas internos não fossem suficientes, a China está enfrentando outro confronto comercial com os Estados Unidos. O presidente Donald Trump prometeu impor tarifas de 60% sobre as importações chinesas, uma medida que devastaria o comércio entre as duas maiores economias do mundo.

Pequim não está levando isso de leve, restringindo recentemente as exportações de materiais de alta tecnologia e uso militar. Apesar das tensões, Trump afirma que está em contato com o presidente chinês Xi Jinping. No fim de semana, Trump disse ao Meet the Press da NBC, “Eu tive um acordo com o presidente Xi, com quem me dei muito bem.”

No entanto, seu relacionamento nem sempre foi tranquilo. Durante seu primeiro mandato, Trump escalou a guerra comercial e chamou a COVID-19 de “vírus chinês”, piorando ainda mais as relações.

Pequim parabenizou Trump pela vitória nas eleições, mostrando um desejo de relações “saudáveis e sustentáveis”. Ao mesmo tempo, Xi estabeleceu as “quatro linhas vermelhas” da China durante uma recente reunião com o presidente Joe Biden, estabelecendo limites para quaisquer negociações futuras com Trump.

Os mercados financeiros já estão reagindo. O Índice Hang Seng de Hong Kong saltou 2,8% após o lançamento dos dados econômicos de segunda-feira. O yuan chinês offshore fortaleceu-se ligeiramente para 7,2776 contra o dólar americano. No entanto, os rendimentos dos títulos do tesouro chinês de 10 anos atingiram um recorde baixo de 1,935%.

Os problemas habitacionais e de dívidas se acumulam

O mercado imobiliário da China continua sendo um desastre. Os governos locais, fortemente dependentes das vendas de terras para receita, estão se encontrando em dificuldades financeiras mais profundas à medida que os preços dos imóveis estagnam. O pacote de resgate de US$ 1,4 trilhão de novembro deveria ajudar, mas analistas do Morgan Stanley dizem que é apenas o começo.

A dívida dos LGFVs é uma bomba-relógio, e a expansão do programa de troca de dívidas é importante. A queda do setor imobiliário não é apenas um problema habitacional; está afetando fortemente o consumo dos consumidores. Com menos pessoas comprando casas, indústrias relacionadas, como construção e varejo, também estão sendo impactadas. Xi Jinping reconheceu esses desafios em uma recente reunião de política, pedindo “preparação total” para atingir as metas econômicas de 2025.

Enquanto isso, a Conferência de Trabalho Econômico Central, agendada para 11-12 de dezembro, definirá o cenário para os planos fiscais do próximo ano. Espera-se que os líderes mantenham a meta de crescimento do PIB em “cerca de 5%”, a mesma deste ano. Mas, dado o cenário econômico atual, até mesmo manter essa meta modesta pode ser um desafio.

Pequim também está enfrentando críticas por suas recentes restrições à exportação de tecnologia. A medida, vista como retaliação às sanções dos EUA, pode escalar a guerra tecnológica entre as duas nações. Com Trump nomeando defensores da linha dura contra a China para cargos-chave na administração, incluindo o ex-senador David Perdue como embaixador dos EUA na China, o caminho à frente parece difícil.