A China continua tomando decisões econômicas equivocadas este ano – mas eis o panorama geral

A China está enfrentando dificuldades em 2024, e os números comprovam isso. A inflação ao consumidor em novembro caiu para um mísero 0,2% em relação ao ano anterior, o menor índice em cinco meses. As expectativas não eram altas, com analistas prevendo um aumento de 0,5%, mas nem essa previsão foi alcançada.

A inflação subjacente, que exclui os preços voláteis de alimentos e combustíveis, praticamente não se alterou, subindo para 0,3%, ante 0,2% em outubro. Enquanto isso, os preços da carne suína dispararam 13,7% e os de vegetais frescos subiram 10%, pressionando ainda mais os orçamentos familiares.

A inflação no atacado não apresentou melhora. O índice de preços ao produtor caiu pelo 26º mês consecutivo, registrando queda de 2,5% em relação ao ano anterior. Essa queda, ligeiramente melhor do que a de 2,8% prevista pelos analistas, ainda indica problemas. 

Os preços dos metais ferrosos despencaram 7,1%, os de combustíveis e energia caíram 6,5% e os de matérias-primas químicas recuaram 5%. De modo geral, os principais setores da indústria estão sentindo o impacto.

As medidas de estímulo não estão funcionando

A economia chinesa pode atingir sua meta de crescimento de "cerca de 5%", mas as boas notícias param por aí. Uma prolongada recessão imobiliária, o fraco consumo interno e o agravamento das tensões comerciais com os EUA estão prejudicando todo o resto.

Desde o final de setembro, Pequim tem feito tudo o que pode para resolver o problema: reduzindo as taxas de juros, flexibilizando as regras para a compra de imóveis e injetando liquidez nos mercados de ações.

Os resultados? Mínimos. A inflação ao consumidor permanece próxima de zero, enquanto a deflação dos preços ao produtor se aprofunda. As raízes desses problemas tracao setor imobiliário em dificuldades do país, que sustenta as finanças dos governos locais.

Pequim anunciou em novembro um pacote de resgate de US$ 1,4 trilhão para aliviar a crise da dívida que sufoca as administrações locais, mas é como colocar um curativo em um ferimento de bala.

Economistas do Morgan Stanley alertam que o programa de troca de dívida precisa ser expandido ainda mais. A dívida dos veículos de financiamento do governo local (LGFV, na sigla em inglês) representa quase metade do PIB da China, e as medidas atuais não serão suficientes.

Além disso, Pequim planeja aumentar seu defifiscal em 1,4 ponto percentual para financiar empréstimos do governo central. Em outubro, o defifiscal já havia disparado para 3,8%, impulsionado pela emissão de títulos especiais. No entanto, em março, as autoridades reduziram a meta para 3%.

Os líderes chineses apostam em políticas fiscais “mais proativas” e em políticas monetárias “moderadamente” mais frouxas para estimular o consumo interno. Em uma reunião recente do Politburo , eles se comprometeram a estabilizar os mercados imobiliário e de ações, utilizando medidas “anticíclicas não convencionais”.

O retorno de Trump aumenta as tensões comerciais entre EUA e China

Como se os problemas internos não bastassem, a China enfrenta mais um impasse comercial com os Estados Unidos. Odent Donald Trump prometeu impor tarifas de 60% sobre as importações chinesas, uma medida que prejudicaria gravemente o comércio entre as duas maiores economias do mundo.

Pequim não está encarando isso de forma leviana, tendo recentemente restringido as exportações de materiais de alta tecnologia e de uso militar. Apesar das tensões, Trump afirma estar em bons termos com o presidente chinêsdent Jinping. No fim de semana, Trump disse ao programa Meet the Press, da NBC: "Eu tinha um acordo com o presidentedent , com quem me dou muito bem."

No entanto, o relacionamento entre eles nem sempre foi tranquilo. Durante seu primeiro mandato, Trump intensificou a guerra comercial e chamou a COVID-19 de "vírus chinês", azedando ainda mais as relações.

Pequim parabenizou Trump pela vitória nas eleições, demonstrando o desejo de relações “saudáveis ​​e sustentáveis”. Ao mesmo tempo, Xi Jinping estabeleceu as “quatro linhas vermelhas” da China durante um encontro recente com odent Joe Biden, definindo limites para quaisquer negociações futuras com Trump.

Os mercados financeiros já estão reagindo. O índice Hang Seng de Hong Kong subiu 2,8% após a divulgação dos dados econômicos de segunda-feira. O yuan chinês offshore se fortaleceu ligeiramente, cotado a 7,2776 em relação ao dólar americano. No entanto, os rendimentos dos títulos chineses de 10 anos atingiram a mínima histórica de 1,935%.

Problemas com moradia e dívidas se acumulam

O mercado imobiliário da China continua um desastre. Os governos locais, que dependem fortemente da venda de terrenos para obter receita, estão enfrentando dificuldades financeiras ainda maiores com a estagnação dos preços dos imóveis. O pacote de resgate de US$ 1,4 trilhão anunciado em novembro deveria ajudar, mas analistas do Morgan Stanley afirmam que é apenas o começo.

A dívida da LGFV é uma bomba-relógio, e expandir o programa de troca de dívida é importante. A crise imobiliária não é apenas um problema de habitação; está afetando duramente o consumo. Com menos pessoas comprando casas, setores relacionados, como construção e varejo, também estão sendo impactados. Xi Jinping reconheceu esses desafios em uma reunião política recente, pedindo "preparação total" para atingir as metas econômicas de 2025.

Entretanto, a Conferência Central de Trabalho Econômico, agendada para 11 e 12 de dezembro, definirá as bases para os planos fiscais do próximo ano. Espera-se que os líderes mantenham a meta de crescimento do PIB em “cerca de 5%”, a mesma deste ano. Mas, dado o atual cenário econômico, mesmo manter essa meta modesta pode ser um desafio.

Pequim também enfrenta críticas pelas suas mais recentes restrições à exportação de tecnologia. A medida, vista como retaliação às sanções americanas, pode intensificar a guerra tecnológica entre as duas nações. Com Trump nomeando figuras críticas à China para cargos importantes na administração, incluindo o ex-senador David Perdue como embaixador dos EUA na China, o caminho a seguir parece árduo.