중국은 올해에도 잘못된 경제적 결정을 계속 내리고 있습니다. 하지만 더 큰 그림을 봐야 합니다

중국은 2024년에도 부진한 흐름을 보이고 있으며, 그 징후는 수치로 나타나고 있습니다. 11월 소비자물가지수는 전년 동기 대비 0.2%라는 미미한 수치를 기록하며 5개월 만에 최저치를 경신했습니다. 시장 전망치 역시 0.5% 상승을 예상했지만, 그마저도 밑돌았습니다.

변동성이 큰 식품 및 연료 가격을 제외한 근원 인플레이션은 10월의 0.2%에서 0.3%로 소폭 상승하는 데 그쳤습니다. 한편, 돼지고기 가격은 13.7%, 신선 채소 가격은 10% 급등하여 가계 예산에 더욱 부담을 주고 있습니다.

도매 물가 상승률도 나아지지 않았다. 생산자물가지수는 26개월 연속 하락하여 전년 동기 대비 2.5% 떨어졌다. 이는 분석가들이 예상했던 2.8% 하락보다는 다소 나은 수치이지만, 여전히 문제가 있음을 시사한다. 

철금속 가격은 7.1%, 연료 및 전력 가격은 6.5%, 화학 원자재 가격은 5% 급락했습니다. 주요 산업 전반에서 압박이 느껴지고 있습니다.

경기 부양책이 효과를 발휘하지 못하고 있다

중국 경제가 "약 5%"라는 성장 목표를 달성할 수도 있지만, 좋은 소식은 거기까지입니다. 장기적인 주택 시장 침체, 부진한 국내 소비, 그리고 미국과의 무역 긴장 악화가 모든 것을 끌어내리고 있습니다.

지난 9월 말 이후 베이징은 금리 인하, 부동산 매입 규제 완화, 주식 시장 유동성 공급 등 문제 해결을 위해 할 수 있는 모든 조치를 취해왔다.

결과는 어떨까요? 미미합니다. 소비자 물가 상승률은 거의 0에 머물러 있고, 생산자 물가 하락은 심화되고 있습니다. 이러한 문제의 근본 원인은 지방 정부 재정을 지탱하는 부동산 부문의 trac에 있습니다.

베이징은 지난해 11월 지방 정부들을 짓누르는 부채 위기를 완화하기 위해 1조 4천억 달러 규모의 구제금융을 발표했지만, 이는 총상에 반창고를 붙이는 것과 다름없다.

모건 스탠리의 경제학자들은 부채 스왑 프로그램이 더욱 확대되어야 한다고 경고합니다. 지방 정부 금융 기관(LGFV) 부채가 중국 GDP의 거의 절반을 차지하고 있는데, 현재 조치로는 충분하지 않을 것이라는 분석입니다.

게다가 베이징은 중앙 정부 차입금을 충당하기 위해 재정 defi를 1.4%포인트 확대할 계획입니다. 10월에는 특별 채권 발행으로 재정 defi가 이미 3.8%까지 치솟았습니다. 그러나 3월에는 정책 입안자들이 목표치를 3%로 낮췄습니다.

중국 지도부는 내수 진작을 위해 "더욱 적극적인" 재정 정책과 "적당히" 완화된 통화 정책에 기대를 걸고 있다. 최근 정치국 회의에서 지도부는 "비전통적인 경기 대응" 조치를 활용하면서 부동산 및 주식 시장을 안정시키기로 합의했다.

트럼프 복귀, 미·중 무역 긴장 고조

내부 문제만으로도 충분히 골치 아픈데, 중국은 미국과의 또 다른 무역 갈등에 직면해 있습니다. 도널드 트럼프dent 은 중국산 수입품에 60%의 관세를 부과하겠다고 공언했는데, 이는 세계 최대 경제 대국인 두 나라 간의 무역 관계를 심각하게 악화시킬 조치입니다.

베이징은 이 상황을 가볍게 여기지 않고 최근 첨단 기술 및 군사용 물자 수출을 제한했습니다. 이러한 긴장 상황에도 불구하고 트럼프 대통령은 시진핑 중국 국가주석과 원활한 대화를 나누고 있다고 주장했습니다dent 트럼프 대통령은 지난 주말 NBC의 '밋 더 프레스' 프로그램에서주석과 합의한 바가 있으며dent , 나는 그와 매우 잘 지냈다"고 말했습니다.

하지만 두 나라의 관계가 항상 순탄했던 것은 아닙니다. 트럼프는 첫 임기 동안 무역 전쟁을 격화시키고 코로나19를 "중국 바이러스"라고 부르며 관계를 더욱 악화시켰습니다.

베이징은 트럼프의 당선을 축하하며 "건전하고 지속 가능한" 관계를 원한다는 뜻을 밝혔다. 동시에 시진핑 주석은 최근 조 바이든 미국dent 과의 회담에서 중국의 "4대 레드라인"을 제시하며 트럼프와의 향후 협상에 대한 경계를 설정했다.

금융 시장은 이미 반응을 보이고 있습니다. 홍콩 항셍지수는 월요일 경제 지표 발표 이후 2.8% 급등했습니다. 중국 위안화는 미국 달러 대비 7.2776으로 소폭 강세를 보였습니다. 그러나 중국 10년 만기 국채 수익률은 사상 최저치인 1.935%를 기록했습니다.

주택 문제와 부채 문제가 쌓여가고 있다

중국의 부동산 시장은 여전히 ​​참담한 상황입니다. 토지 판매에 세수를 크게 의존하는 지방 정부들은 부동산 가격 정체로 인해 더욱 심각한 재정난에 직면하고 있습니다. 지난해 11월 발표된 1조 4천억 달러 규모의 구제금융 패키지가 도움이 될 것으로 기대되지만, 모건 스탠리 분석가들은 이는 단지 시작에 불과하다고 말합니다.

LGFV 부채는 시한폭탄과 같으며, 부채 스왑 프로그램 확대는 매우 중요합니다. 부동산 시장 붕괴는 단순히 주택 시장에만 국한된 문제가 아니라 소비 지출에도 심각한 타격을 주고 있습니다. 주택 구매자가 줄어들면서 건설, 소매 등 관련 산업 또한 어려움을 겪고 있습니다. 시진핑 주석은 최근 정책 회의에서 이러한 문제들을 인식하고 2025년 경제 목표 달성을 위한 "철저한 준비"를 촉구했습니다.

한편, 12월 11일부터 12일까지 열리는 중앙경제공작회의에서는 내년도 재정 계획이 수립될 예정이다. 지도부는 국내총생산(GDP) 성장률 목표치를 올해와 같은 "약 5%" 수준으로 유지할 것으로 예상된다. 그러나 현재의 경제 상황을 고려하면, 이처럼 완만한 목표치조차 달성하기 어려울 수 있다.

베이징은 최근 기술 수출 제한 조치로 비판에 직면해 있습니다. 미국의 제재에 대한 보복으로 해석되는 이 조치는 양국 간 기술 전쟁을 격화시킬 수 있습니다. 트럼프 대통령이 데이비드 퍼듀 전 상원의원을 주중 미국 대사로 임명하는 등 대중국 강경파 인사들을 주요 행정부 요직에 임명하면서 앞으로의 전망은 험난해 보입니다.