中国は今年も間違った経済政策決定を繰り返しているが、全体像はこうだ

中国は2024年を苦戦しながらも、数字がそれを如実に物語っている。11月の消費者物価上昇率は前年比わずか0.2%に低下し、5ヶ月ぶり​​の低水準となった。アナリストは0.5%の上昇を予想していたが、期待は高くなかった。しかし、その予想さえも下回った。.

変動の大きい食品と燃料価格を除いたコアインフレ率はほぼ横ばいで、10月の0.2%から0.3%に上昇した。一方、豚肉価格は13.7%、生鮮野菜価格は10%急騰し、家計への負担をさらに大きくした。.

卸売物価指数も状況は改善せず、生産者物価指数は26ヶ月連続で下落し、前年比2.5%の低下となった。アナリスト予想の2.8%減よりはわずかに改善したものの、依然として懸念材料となっている。. 

鉄鋼価格は7.1%急落し、燃料・電力価格は6.5%、化学原料価格は5%下落しました。主要産業全般が厳しい状況にあります。.

景気刺激策は効果がない

中国経済は「5%前後」の成長目標を達成するかもしれないが、朗報はそれだけだ。長引く住宅市場の低迷、国内消費の低迷、そして米国との貿易摩擦の悪化が、他のすべての経済成長を圧迫している。.

９月下旬以降、中国政府は金利の引き下げ、不動産購入規制の緩和、株式市場への流動性の注入など、あらゆる手段を講じてこの問題に取り組んできた。.

結果は？ごくわずかだ。消費者物価上昇率はゼロ近辺で推移し、生産者物価デフレは深刻化している。こうした問題の根源は、地方自治体の財政を支える不動産セクターの低迷に trac。.

中国政府は11月、地方自治体を苦しめている債務危機を緩和するため1兆4000億ドルの救済策を発表したが、それは銃弾の傷に絆創膏を貼るようなものだ。.

モルガン・スタンレーのエコノミストは、債務交換プログラムのさらなる拡大が必要だと警告している。地方政府金融公社（LGFV）の債務は中国のGDPのほぼ半分を占めており、現在の措置では不十分だろう。.

さらに、北京は中央政府の借入を賄うため、財政 defiを1.4%ポイント拡大する計画だ。10月までに、特別債の発行により財政 defiは既に3.8%に急増していた。しかし、3月までに政策当局は目標を3%に引き下げた。.

中国の指導者たちは、国内消費を刺激するために、「より積極的な」財政政策と「適度な」金融緩和政策に期待を寄せている。最近の 政治局 会議では、不動産市場と株式市場の安定化を図るとともに、「非伝統的な景気対策」を用いることを約束した。

トランプ大統領の復帰、米中貿易摩擦の激化

国内問題だけでは不十分であるかのように、中国は米国との新たな貿易摩擦に直面している。ドナルド・トランプdent は中国からの輸入品に60%の関税を課すと明言しており、これは世界最大の二大経済大国間の貿易を壊滅させるだろう。.

北京はこれを軽視しておらず、最近ではハイテクおよび軍事用資材の輸出を制限している。緊張関係にもかかわらず、トランプ大統領は習近平国家主席と良好な関係にあると主張しているdent 週末、トランプ大統領は NBCの「ミート・ザ・プレス」と合意がありdent 、非常に良好な関係を築いている」と述べた。

しかし、両国の関係は常に円滑だったわけではない。トランプ大統領は最初の任期中、貿易戦争をエスカレートさせ、COVID-19を「中国ウイルス」と呼んだことで、両国の関係はさらに悪化した。.

中国政府はトランプ大統領の選挙勝利を祝福し、「健全で持続可能な」関係構築への意欲を示した。同時に、習近平国家主席はジョー・バイデンdent との最近の会談で中国の「4つのレッドライン」を提示し、トランプ大統領との今後の交渉における境界線を定めた。.

金融市場はすでに反応を見せている。香港ハンセン指数は月曜日の経済指標発表を受けて2.8%上昇した。オフショア人民元は対米ドルで小幅上昇し、7.2776元となった。しかし、中国10年国債利回りは過去最低の1.935%を記録した。.

住宅と債務問題が山積

中国の不動産市場は依然として壊滅的な状況にある。歳入を土地売却に大きく依存する地方政府は、不動産価格の低迷により、より深刻な財政難に陥っている。11月に発表された1兆4000億ドルの救済策は救済策となるはずだが、モルガン・スタンレーのアナリストは、これはまだ始まりに過ぎないと指摘している。.

LGFVの債務は時限爆弾であり、債務交換プログラムの拡大が重要です。不動産価格の暴落は住宅問題だけにとどまらず、消費者支出にも大きな打撃を与えています。住宅購入者の減少に伴い、建設業や小売業といった関連産業も打撃を受けています。習近平国家主席は最近の政策会合でこれらの課題を認識し、2025年の経済目標達成に向けて「万全の準備」を呼びかけました。.

一方、12月11～12日に開催される中央経済工作会議では、来年の財政計画の土台が固まることになる。指導部はGDP成長率目標を今年と同じ「5%前後」に据え置くと予想されている。しかし、現在の経済情勢を考えると、この控えめな目標を維持することさえ難しいかもしれない。.

中国は、最新のハイテク輸出制限についても批判に直面している。米国の制裁に対する報復とみられるこの措置は、両国間のハイテク戦争を激化させる可能性がある。トランプ大統領は、デビッド・パーデュー元上院議員を駐中国大使に任命するなど、政権の主要ポストに対中強硬派を起用しており、今後の道のりは厳しいものとなりそうだ。.