China sigue tomando decisiones económicas equivocadas este año, pero este es el panorama general

China avanza a trompicones en 2024, y las cifras lo demuestran. La inflación al consumidor en noviembre cayó a un mísero 0,2 % interanual, su nivel más bajo en cinco meses. Las expectativas no eran muy altas, pues los analistas pronosticaban un aumento del 0,5 %, pero ni siquiera eso se cumplió.

La inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y los combustibles, apenas se movió, subiendo hasta el 0,3% desde el 0,2% de octubre. Mientras tanto, los precios de la carne de cerdo subieron un 13,7% y los de las verduras frescas un 10%, lo que afectó aún más los presupuestos familiares.

La inflación mayorista no mejoró. El índice de precios al productor cayó por vigésimo sexto mes consecutivo, un 2,5 % interanual. Esta disminución, ligeramente mejor que la caída del 2,8 % que esperaban los analistas, sigue siendo una señal de problemas. 

Los precios de los metales ferrosos se desplomaron un 7,1%, los de los combustibles y la energía bajaron un 6,5%, y los de las materias primas químicas bajaron un 5%. En general, las industrias clave están sintiendo la presión.

Los esfuerzos de estímulo no están funcionando

La economía china podría alcanzar su objetivo de crecimiento de "alrededor del 5%", pero ahí terminan las buenas noticias. Una prolongada crisis inmobiliaria, el bajo gasto interno y el agravamiento de las tensiones comerciales con EE. UU. están lastrando todo lo demás.

Desde finales de septiembre, Pekín ha estado haciendo todo lo posible para resolver el problema: reduciendo las tasas de interés, flexibilizando las normas de compra de propiedades e inyectando liquidez en los mercados bursátiles.

¿Los resultados? Mínimos. La inflación de precios al consumidor se mantiene cerca de cero, mientras que la deflación de precios al productor se profundiza. Las raíces de estos problemas tracremontan al sector inmobiliario en crisis del país, que sustenta las finanzas de los gobiernos locales.

Pekín anunció en noviembre un rescate de 1,4 billones de dólares para aliviar la crisis de deuda que asfixia a las administraciones locales, pero es como poner una curita en una herida de bala.

Economistas de Morgan Stanley advierten que el programa de canje de deuda debe ampliarse aún más. La deuda de los vehículos de financiación de los gobiernos locales (VGFL) representa casi la mitad del PIB de China, y las medidas actuales no serán suficientes.

Además, Pekín planea ampliar su defifiscal en 1,4 puntos porcentuales para financiar el endeudamiento del gobierno central. Para octubre, el defifiscal ya había ascendido al 3,8%, impulsado por la emisión de bonos especiales. Sin embargo, para marzo, las autoridades lo redujeron a un objetivo del 3%.

Los líderes chinos apuestan por políticas fiscales más proactivas y políticas monetarias moderadamente expansivas para estimular el consumo interno. En una reciente del Politburó , se comprometieron a estabilizar los mercados inmobiliario y bursátil mediante medidas contracíclicas no convencionales.

El regreso de Trump y las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China aumentan

Como si los problemas internos no fueran suficientes, China se enfrenta a otro enfrentamiento comercial con Estados Unidos. Eldent Donald Trump ha prometido imponer aranceles del 60% a las importaciones chinas, una medida que desmantelaría el comercio entre las dos economías más grandes del mundo.

Pekín no se lo toma a la ligera y recientemente ha restringido las exportaciones de materiales de alta tecnología y de uso militar. A pesar de las tensiones, Trump afirma que mantiene una buena comunicación con el presidente chinodent Jinping. El fin de semana, Trump declaró en el programa Meet the Press de la NBC: «Llegué a un acuerdo con el presidentedent , con quien me llevo muy bien».

Sin embargo, su relación no siempre ha sido fluida. Durante su primer mandato, Trump intensificó la guerra comercial y llamó al COVID-19 el "virus chino", lo que agravó aún más las relaciones.

Pekín felicitó a Trump por su victoria electoral, mostrando su deseo de unas relaciones "sanas y sostenibles". Al mismo tiempo, Xi definió las "cuatro líneas rojas" de China durante una reunión reciente con eldent Joe Biden, estableciendo límites para cualquier negociación futura con Trump.

Los mercados financieros ya están reaccionando. El índice Hang Seng de Hong Kong subió un 2,8% tras la publicación de los datos económicos del lunes. El yuan chino offshore se fortaleció ligeramente hasta 7,2776 frente al dólar estadounidense. Sin embargo, el rendimiento de los bonos chinos a 10 años alcanzó un mínimo histórico del 1,935%.

Los problemas de vivienda y deuda se acumulan

El mercado inmobiliario chino sigue siendo un desastre. Los gobiernos locales, que dependen en gran medida de la venta de terrenos para obtener ingresos, se encuentran en graves dificultades financieras debido al estancamiento de los precios inmobiliarios. Se supone que el paquete de rescate de 1,4 billones de dólares de noviembre ayudará, pero los analistas de Morgan Stanley afirman que es solo el comienzo.

La deuda de LGFV es una bomba de relojería, y ampliar el programa de canje de deuda es importante. El desplome inmobiliario no se limita a un problema de vivienda, sino que está afectando gravemente el gasto del consumidor. Con menos personas comprando viviendas, sectores relacionados como la construcción y el comercio minorista también se ven afectados. Xi Jinping reconoció estos desafíos en una reciente reunión de políticas, instando a una "preparación completa" para cumplir los objetivos económicos de 2025.

Mientras tanto, la Conferencia Central de Trabajo Económico, programada para el 11 y 12 de diciembre, sentará las bases para los planes fiscales del próximo año. Se espera que los líderes mantengan el objetivo de crecimiento del PIB en torno al 5%, el mismo que este año. Sin embargo, dado el clima económico actual, incluso mantener ese modesto objetivo podría resultar exagerado.

Pekín también enfrenta críticas por sus últimas restricciones a la exportación de tecnología. Esta medida, considerada una represalia contra las sanciones estadounidenses, podría intensificar la guerra tecnológica entre ambos países. Con el nombramiento de Trump de halcones antichinos en puestos clave de su administración, incluyendo al exsenador David Perdue como embajador de Estados Unidos en China, el camino a seguir se presenta complicado.