La Cina continua a prendere decisioni economiche sbagliate quest'anno, ma ecco il quadro generale

La Cina sta arrancando nel 2024, e i numeri lo dimostrano. L'inflazione al consumo a novembre è scesa a un misero 0,2% su base annua, il livello più basso degli ultimi cinque mesi. Le aspettative non erano elevate, con gli analisti che prevedevano un aumento dello 0,5%, ma anche questo dato è stato deluso.

L'inflazione di fondo, che esclude i volatili prezzi di cibo e carburante, è rimasta pressoché invariata, attestandosi allo 0,3% dallo 0,2% di ottobre. Nel frattempo, i prezzi della carne di maiale sono aumentati del 13,7% e quelli delle verdure fresche del 10%, mettendo ulteriormente a dura prova i bilanci delle famiglie.

L'inflazione all'ingrosso non è andata meglio. L'indice dei prezzi alla produzione è sceso per il 26° mese consecutivo, con un calo del 2,5% su base annua. Questo calo, leggermente migliore del calo del 2,8% previsto dagli analisti, segnala comunque un calo. 

I prezzi dei metalli ferrosi sono crollati del 7,1%, quelli dei carburanti e dell'energia elettrica sono calati del 6,5% e quelli delle materie prime chimiche del 5%. In generale, i settori chiave stanno risentendo della crisi.

Gli sforzi di stimolo non funzionano

L'economia cinese potrebbe raggiungere il suo obiettivo di crescita di "circa il 5%", ma le buone notizie finiscono qui. Una prolungata crisi immobiliare, la debolezza della spesa interna e l'aggravarsi delle tensioni commerciali con gli Stati Uniti stanno trascinando al ribasso tutto il resto.

Da fine settembre, Pechino ha fatto di tutto per risolvere il problema: tagliando i tassi di interesse, allentando le regole per l'acquisto di immobili e immettendo liquidità nei mercati azionari.

I risultati? Minimi. L'inflazione dei prezzi al consumo rimane vicina allo zero, mentre la deflazione dei prezzi alla produzione si aggrava. Le radici di questi problemi tracal settore immobiliare in difficoltà del Paese, che sostiene le finanze degli enti locali.

A novembre Pechino ha annunciato un piano di salvataggio da 1,4 trilioni di dollari per alleviare la crisi del debito che sta soffocando le amministrazioni locali, ma è come mettere un cerotto su una ferita da arma da fuoco.

Gli economisti di Morgan Stanley avvertono che il programma di conversione del debito deve essere ulteriormente ampliato. Il debito dei veicoli di finanziamento degli enti locali (LGFV) rappresenta quasi la metà del PIL cinese e le misure attuali non saranno sufficienti.

Oltre a ciò, Pechino prevede di ampliare il proprio defifiscale di 1,4 punti percentuali per finanziare l'indebitamento del governo centrale. A ottobre, il defifiscale era già balzato al 3,8%, trainato dall'emissione di obbligazioni speciali. Tuttavia, a marzo, i responsabili politici hanno ridotto l'obiettivo al 3%.

I leader cinesi puntano su politiche fiscali "più proattive" e su politiche monetarie "moderatamente" espansive per stimolare i consumi interni. In una recente del Politburo , si sono impegnati a stabilizzare i mercati immobiliari e azionari, ricorrendo al contempo a misure "anticicliche non convenzionali".

Il ritorno di Trump, aumentano le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina

Come se i problemi interni non bastassero, la Cina sta affrontando un altro scontro commerciale con gli Stati Uniti. Ildent Donald Trump ha promesso di imporre dazi del 60% sulle importazioni cinesi, una mossa che distruggerebbe gli scambi commerciali tra le due maggiori economie mondiali.

Pechino non prende la cosa alla leggera e di recente ha imposto restrizioni all'esportazione di materiali ad alta tecnologia e per uso militare. Nonostante le tensioni, Trump afferma di essere in buoni rapporti con il presidente cinesedent Jinping. Nel fine settimana, Trump ha dichiarato a Meet the Press della NBC: "Avevo un accordo con il presidentedent , con il quale andavo molto d'accordo".

Tuttavia, i loro rapporti non sono sempre stati fluidi. Durante il suo primo mandato, Trump ha inasprito la guerra commerciale e ha definito il COVID-19 il "virus cinese", inasprendo ulteriormente i rapporti.

Pechino si è congratulata con Trump per la sua vittoria elettorale, dimostrando il desiderio di relazioni "sane e sostenibili". Allo stesso tempo, Xi ha definito le "quattro linee rosse" della Cina durante un recente incontro con ildent Joe Biden, definendo i limiti per eventuali futuri negoziati con Trump.

I mercati finanziari stanno già reagendo. L'indice Hang Seng di Hong Kong è balzato del 2,8% dopo la pubblicazione dei dati economici di lunedì. Lo yuan offshore cinese si è leggermente rafforzato a 7,2776 contro il dollaro USA. Tuttavia, i rendimenti dei titoli di Stato cinesi a 10 anni hanno toccato il minimo storico dell'1,935%.

Si accumulano problemi immobiliari e debiti

Il mercato immobiliare cinese rimane un disastro. Le amministrazioni locali, fortemente dipendenti dalle vendite di terreni per le entrate, si trovano in gravi difficoltà finanziarie a causa della stagnazione dei prezzi degli immobili. Il pacchetto di salvataggio da 1,4 trilioni di dollari di novembre dovrebbe aiutare, ma gli analisti di Morgan Stanley affermano che è solo l'inizio.

Il debito LGFV è una bomba a orologeria e l'espansione del programma di conversione del debito è importante. Il crollo del mercato immobiliare non è solo un problema abitativo, ma sta colpendo duramente anche la spesa dei consumatori. Con un minor numero di persone che acquistano case, anche i settori correlati, come l'edilizia e il commercio al dettaglio, ne stanno risentendo. Xi Jinping ha riconosciuto queste sfide in una recente riunione politica, chiedendo una "piena preparazione" per raggiungere gli obiettivi economici del 2025.

Nel frattempo, la Conferenza Centrale sul Lavoro Economico, in programma l'11 e il 12 dicembre, preparerà il terreno per i piani fiscali del prossimo anno. Si prevede che i leader manterranno l'obiettivo di crescita del PIL "intorno al 5%", lo stesso di quest'anno. Ma, dato l'attuale clima economico, anche mantenere questo obiettivo modesto potrebbe essere un'impresa ardua.

Pechino sta inoltre affrontando critiche per le sue ultime restrizioni all'esportazione di tecnologia. La mossa, vista come una ritorsione contro le sanzioni statunitensi, potrebbe inasprire la guerra tecnologica tra le due nazioni. Con Trump che ha nominato falchi cinesi in posizioni chiave dell'amministrazione, tra cui l'ex senatore David Perdue come ambasciatore degli Stati Uniti in Cina, la strada da percorrere appare impervia.