Китай продолжает принимать неверные экономические решения в этом году — но вот более широкая картина

Китай неуклюже проходит через 2024 год, и цифры это подтверждают. Потребительская инфляция в ноябре упала до жалких 0,2% в годовом исчислении, что является самым низким показателем за пять месяцев. Ожидания были невысокими, аналитики прогнозировали рост на 0,5%, но даже этот показатель не был достигнут.

Базовая инфляция, исключающая волатильные цены на продукты питания и топливо, практически не изменилась, немного поднявшись до 0,3% с 0,2% в октябре. Тем временем цены на свинину выросли на 13,7%, а на свежие овощи подскочили на 10%, что еще больше напрягло домашние бюджеты.

Оптовая инфляция также не была лучше. Индекс цен производителей падал 26-й месяц подряд, снизившись на 2,5% в годовом исчислении. Это снижение, немного лучше ожидавшихся аналитиками 2,8%, все равно сигнализирует о проблемах. 

Цены на черные металлы рухнули на 7,1%, на топливо и электроэнергию упали на 6,5%, а на химическое сырье снизились на 5%. Повсеместно ключевые отрасли чувствуют давление.

Стимулирующие меры не работают

Экономика Китая может достичь целевого показателя роста «около 5%», но на этом хорошие новости заканчиваются. Длительный спад на рынке недвижимости, слабое внутреннее потребление и ухудшающиеся торговые отношения с США тянут вниз все остальное.

С конца сентября Пекин применяет все возможные меры для решения проблемы: снижение процентных ставок, смягчение правил покупки недвижимости и вливание ликвидности на фондовые рынки.

Результаты? Минимальные. Потребительская инфляция остается близкой к нулю, а дефляция цен производителей углубляется. Корни этих проблем уходят в struggling сектор недвижимости страны, который поддерживает финансы местных правительств.

В ноябре Пекин объявил о пакете спасения на $1,4 триллиона, чтобы облегчить долговой кризис, душащий местные администрации, но это похоже на пластырь на пулевое ранение.

Экономисты Morgan Stanley предупреждают, что программа обмена долга должна быть расширена дальше. Долг финансовых компаний местных правительств (LGFV) составляет почти половину ВВП Китая, и текущих мер будет недостаточно.

Кроме того, Пекин планирует расширить дефицит бюджета на 1,4 процентных пункта для финансирования заимствований центрального правительства. К октябрю дефицит бюджета уже вырос до 3,8% благодаря выпуску специальных облигаций. Однако к марту политики снизили целевой показатель до 3%.

Лидеры Китая рассчитывают на «более проактивную» фискальную политику и «умеренно» более мягкую денежно-кредитную политику для стимулирования внутреннего потребления. На недавнем Политбюро заседании они обязались стабилизировать рынки недвижимости и акций, а также использовать «необычные контрциклические» меры.

Возвращение Трампа, рост торгово-политической напряженности между США и Китаем

Если внутренних проблем было недостаточно, Китай сталкивается еще с одним торговым противостоянием с Соединенными Штатами. Президент Дональд Трамп пообещал наложить 60% тарифы на китайский импорт, что разрушит торговлю между двумя крупнейшими экономиками мира.

Пекин не воспринимает это легкомысленно, недавно ограничив экспорт высокотехнологичных материалов и материалов военного назначения. Несмотря на напряженность, Трамп утверждает, что находится в контакте с президентом Китая Си Цзиньпином. В выходные Трамп сказал NBC’s Meet the Press, «У меня было соглашение с президентом Си, с которым у нас были очень хорошие отношения».

Однако их отношения не всегда были гладкими. В течение своего первого срока Трамп эскалировал торговую войну и назвал COVID-19 «китайским вирусом», что еще больше ухудшило отношения.

Пекин поздравил Трампа с победой на выборах, выразив желание «здоровых и устойчивых» отношений. В то же время Си изложил «четыре красные линии» Китая во время недавней встречи с президентом Джо Байденом, установив границы для любых будущих переговоров с Трампом.

Финансовые рынки уже реагируют. Гонконгский индекс Hang Seng подскочил на 2,8% после выпуска экономических данных в понедельник. Оффшорный юань Китая немного укрепился до 7,2776 по отношению к доллару США. Однако доходность 10-летних облигаций Китая достигла рекордно низкого уровня в 1,935%.

Проблемы с жильем и долгами накапливаются

Рынок недвижимости Китая остается катастрофой. Местные правительства, сильно зависящие от доходов от продажи земли, оказываются в еще более глубоком финансовом затруднении, поскольку цены на недвижимость стагнируют. Пакет спасения на $1,4 триллиона в ноябре должен помочь, но аналитики Morgan Stanley говорят, что это только начало.

Долг LGFV — это тикающая бомба, и расширение программы обмена долга важно. Крах недвижимости — это не просто проблема жилья, это сильно бьет по потребительским расходам. Поскольку меньше людей покупают дома, связанные отрасли, такие как строительство и розничная торговля, также страдают. Си Цзиньпин признал эти проблемы на недавнем политическом совещании, призвав к «полной подготовке» для достижения экономических целей 2025 года.

Тем временем Центральная конференция по экономической работе, запланированная на 11-12 декабря, подготовит почву для фискальных планов следующего года. Ожидается, что лидеры сохранят целевой показатель роста ВВП на уровне «около 5%», как и в этом году. Но, учитывая текущую экономическую ситуацию, даже поддержание этой скромной цели может оказаться сложной задачей.

Пекин также сталкивается с критикой в связи с его последними ограничениями на экспорт технологий. Этот шаг, рассматриваемый как ответ на санкции США, может эскалировать технологическую войну между двумя странами. С назначением Трампом сторонников жесткой линии по Китаю на ключевые посты в администрации, включая бывшего сенатора Дэвида Перду в качестве посла США в Китае, путь вперед выглядит трудным.