中国今年不断做出错误的经济决策——但从更宏观的角度来看……

中国在2024年步履蹒跚，数据也印证了这一点。11月份消费者物价指数同比仅上涨0.2%，创五个月来新低。此前分析师预测涨幅为0.5%，但实际涨幅甚至低于预期。.

剔除波动较大的食品和燃料价格后的核心通胀率几乎没有变化，仅从10月份的0.2%小幅上升至0.3%。与此同时，猪肉价格飙升13.7%，新鲜蔬菜价格上涨10%，进一步加剧了家庭预算的压力。.

批发通胀情况也好不到哪里去。生产者价格指数连续第26个月下降，同比下降2.5%。尽管这一降幅略好于分析师预期的2.8%，但仍然预示着严峻的形势。. 

黑色金属价格暴跌7.1%，燃料和电力价格下跌6.5%，化工原料价格下跌5%。各主要行业普遍面临压力。.

刺激经济的措施并没有奏效。

中国经济或许能实现“5%左右”的增长目标，但这已是全部好消息。房地产市场持续低迷、国内消费疲软以及与美国日益紧张的贸易关系，都在拖累其他所有经济领域。.

自9月下旬以来，北京方面一直在竭尽全力解决这个问题：降低利率、放宽购房规定、向股市注入流动性。.

结果如何？微乎其微。消费者价格通胀率居高不下，而生产者价格通缩却在加剧。这些问题的根源 trac该国举步维艰的房地产行业，而房地产行业正是地方政府财政的支柱。.

北京在11月宣布了一项1.4万亿美元的救助计划，以缓解地方政府面临的债务危机，但这就像在枪伤上贴创可贴一样无济于事。.

摩根士丹利的经济学家警告称，债务互换计划需要进一步扩大。地方政府融资工具（LGFV）债务几乎占中国GDP的一半，目前的措施远远不够。.

此外，北京计划将 defi扩大1.4个百分点，以筹集中央政府借款资金。截至10月份，受专项债券发行推动， defi已飙升至3.8%。然而，到3月份，决策者已将目标下调至3%。.

中国领导人寄希望于“更加积极主动”的财政政策和“适度”宽松的货币政策来刺激国内消费。在最近的一次 政治局 会议上，他们承诺在采取“非常规逆周期”措施的同时，稳定房地产和股票市场。

特朗普回归，美中贸易紧张局势加剧

仿佛内部问题还不够，中国又面临着与美国的另一场贸易战。美国dent 唐纳德·特朗普誓言要对中国进口商品加征60%的关税，此举将严重削弱世界两大经济体之间的贸易。.

北京方面对此事高度重视，近期已限制高科技和军用材料的出口。尽管关系紧张，特朗普仍声称他与中国国家主席习近平保持着良好的沟通dent 上周末，特朗普在接受 NBC《会见媒体》节目采访达成了一项协议dent ，我们相处得非常好。”

然而，两国关系并非一直顺畅。特朗普在第一任期内升级了贸易战，并将新冠病毒称为“中国病毒”，进一步恶化了两国关系。.

北京祝贺特朗普赢得大选，展现了对“健康可持续”中美关系的愿望。与此同时，习近平主席在近期与拜登dent 会晤时划定了中国的“四条红线”，为未来与特朗普的任何谈判设定了界限。.

金融市场已开始做出反应。周一公布经济数据后，香港恒生指数上涨2.8%。离岸人民币兑美元小幅走强至7.2776。然而，中国10年期国债收益率跌至1.935%的历史新低。.

住房和债务问题日益严重

中国房地产市场依然一片惨淡。地方政府严重依赖土地出售收入，而随着房价停滞不前，它们正面临越来越严重的财政困境。11月份推出的1.4万亿美元救助计划本应有所帮助，但摩根士丹利分析师表示，这仅仅是个开始。.

地方政府融资平台（LGFV）债务是一颗定时炸弹，扩大债务互换计划至关重要。房地产市场崩盘不仅仅是住房问题，它还严重打击了消费支出。由于购房人数减少，建筑业和零售业等相关行业也受到冲击。习近平主席在最近的一次政策会议上承认了这些挑战，并要求“做好充分准备”，以实现2025年的经济目标。.

与此同时，定于12月11日至12日召开的中央经济工作会议将为明年的财政计划奠定基础。预计领导人将维持国内生产总值增长目标在“5%左右”，与今年持平。但鉴于当前的经济形势，即便维持这一较为保守的目标也可能颇具挑战性。.

北京方面也因其最新的技术出口限制措施而面临批评。此举被视为对美国制裁的报复，可能加剧两国之间的科技战。随着特朗普任命多位对华鹰派人士担任政府要职，包括任命前参议员戴维·珀杜为美国驻华大使，未来的道路看起来并不平坦。.