الصين تواصل اتخاذ القرارات الاقتصادية الخاطئة هذا العام – ولكن إليك الصورة الأكبر

الصين تتعثر خلال عام 2024، والأرقام تظهر ذلك. انخفض تضخم المستهلك في نوفمبر إلى 0.2% فقط على أساس سنوي، وهو الأدنى في خمسة أشهر. لم تكن التوقعات عالية، حيث توقع المحللون ارتفاعًا بنسبة 0.5%، ولكن حتى ذلك فُوت.

تضخم الأساس، الذي يستبعد أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، لم يتحرك تقريبًا، وارتفع إلى 0.3% من 0.2% في أكتوبر. في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار لحم الخنزير بنسبة 13.7%، وارتفعت الخضروات الطازجة بنسبة 10%، مما زاد من الضغط على ميزانيات الأسر.

لم يكن تضخم الجملة أفضل. انخفض مؤشر أسعار المنتجين للشهر السادس والعشرين على التوالي، بانخفاض بنسبة 2.5% على أساس سنوي. هذا الانخفاض، الذي كان أفضل قليلاً من انخفاض 2.8% الذي توقعه المحللون، لا يزال يشير إلى وجود مشكلة. 

انخفضت أسعار المعادن الحديدية بنسبة 7.1%، وانخفض الوقود والطاقة بنسبة 6.5%، وانخفضت المواد الخام الكيميائية بنسبة 5%. على نطاق واسع، تشعر الصناعات الرئيسية بالضغط.

جهود التحفيز لا تعمل

قد تلبي اقتصاد الصين هدف النمو "حول 5%"، ولكن هذا هو حيث تنتهي الأخبار الجيدة. الركود الطويل في الإسكان، وضعف الإنفاق المحلي، وتفاقم التوترات التجارية مع الولايات المتحدة تسحب كل شيء آخر للأسفل.

منذ أواخر سبتمبر، كانت بكين ترمي كل ما لديها في المشكلة: خفض أسعار الفائدة، وتخفيف قواعد شراء العقارات، وضخ السيولة في أسواق الأسهم.

النتائج؟ ضئيلة. يظل تضخم أسعار المستهلك عالقًا بالقرب من الصفر، بينما يتعمق تضخم أسعار المنتجين. جذور هذه المشاكل تعود إلى قطاع العقارات المتعثر في البلاد، الذي يدعم مالية الحكومات المحلية.

أعلنت بكين عن إنقاذ بقيمة 1.4 تريليون دولار في نوفمبر لتخفيف أزمة الديون التي تخنق الإدارات المحلية، لكنها مثل وضع لصقة على جرح رصاصة.

يحذر الاقتصاديون في Morgan Stanley من أن برنامج تبادل الديون يحتاج إلى التوسع أكثر. ديون كيان تمويل الحكومات المحلية (LGFV) هي ما يقرب من نصف الناتج المحلي الإجمالي للصين، ولن تكون التدابير الحالية كافية.

إلى جانب ذلك، تخطط بكين لتوسيع عجزها المالي بنسبة 1.4 نقطة مئوية لتمويل اقتراض الحكومة المركزية. وبحلول أكتوبر، ارتفع العجز المالي بالفعل إلى 3.8٪، مدفوعاً بإصدار سندات خاصة. ومع ذلك، بحلول مارس، خفض صانعو السياسات الهدف إلى 3٪.

تعتمد القادة الصينيون على سياسات مالية "أكثر استباقية" وسياسات نقدية "معتدلة" أكثر تساهلاً لتحفيز الاستهلاك المحلي. في اجتماع حديث لجنة الشؤون السياسية للمكتب السياسي، التزموا باستقرار أسواق العقارات والأسهم مع استخدام تدابير "غير تقليدية مضادة للدورة".

عودة ترامب، تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين

وكأن المشاكل الداخلية لم تكن كافية، فإن الصين تواجه مواجهة تجارية أخرى مع الولايات المتحدة. وقد تعهد الرئيس دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 60٪ على الواردات الصينية، وهو إجراء من شأنه أن يدمر التجارة بين أكبر اقتصادين في العالم.

بكين لا تأخذ هذا الأمر على محمل السخافة، فقد قيدت مؤخراً صادرات المواد عالية التقنية والاستخدام العسكري. وعلى الرغم من التوترات، يدعي ترامب أنه على اتصال هاتفي مع الرئيس الصيني شي جينبينغ. خلال عطلة نهاية الأسبوع، قال ترامب لـ برنامج "ميت ذا برس" على قناة NBC, "لدي اتفاق مع الرئيس شي، الذي تعاملت معه بشكل جيد جداً."

ومع ذلك، لم تكن علاقتهما سلسة دائماً. خلال ولايته الأولى، تصاعد ترامب في الحرب التجارية ووصف فيروس كورونا المستجد بـ "الفيروس الصيني"، مما أضر بالعلاقات أكثر.

هنأت بكين ترامب على فوزه في الانتخابات، مما يظهر رغبة في علاقات "صحية ومستدامة". وفي الوقت نفسه، حدد شي "الخطوط الحمراء الأربعة" للصين خلال اجتماع حديث مع الرئيس جو بايدن، محدداً حدود أي مفاوضات مستقبلية مع ترامب.

تتفاعل الأسواق المالية بالفعل. قفز مؤشر هانغ سينغ في هونغ كونغ بنسبة 2.8٪ بعد إصدار البيانات الاقتصادية يوم الاثنين. وتعزز اليوان الصيني البحري قليلاً إلى 7.2776 مقابل الدولار الأمريكي. ومع ذلك، سجلت عوائد السندات الصينية لأجل 10 سنوات انخفاضاً قياسياً إلى 1.935٪.

تراكم مشاكل الإسكان والديون

يظل سوق العقارات الصيني كارثة. الحكومات المحلية، التي تعتمد بشكل كبير على مبيعات الأراضي للحصول على الإيرادات، تجد نفسها في مأزق مالي أعمق مع تجمد أسعار العقارات. من المفترض أن حزمة الإنقاذ البالغة 1.4 تريليون دولار في نوفمبر تساعد، لكن محللي مورغان ستانلي يقولون إنها مجرد بداية.

ديون شركات تمويل المدن المحلية (LGFV) قنبلة موقوتة، وتوسيع برنامج مبادلة الديون أمر مهم. انهيار العقارات ليس مجرد قضية سكنية، بل يضرب الإنفاق الاستهلاكي بشدة. ومع شراء عدد أقل من الناس للمنازل، تتأثر الصناعات ذات الصلة مثل البناء والتجزئة أيضاً. وقد أقر شي جينبينغ بهذه التحديات في اجتماع سياسي حديث، داعياً إلى "التحضير الكامل" لتحقيق الأهداف الاقتصادية لعام 2025.

في الوقت نفسه، ستحدد المؤتمر الاقتصادي المركزي، المجدول في 11-12 ديسمبر، المسرح لخطط الميزانية للعام المقبل. من المتوقع أن يحافظ القادة على هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي عند "حوالي 5٪"، وهو نفس هذا العام. ولكن نظراً للوضع الاقتصادي الحالي، حتى الحفاظ على هذا الهدف المتواضع قد يكون أمراً صعباً.

تواجه بكين أيضاً انتقادات بسبب قيودها الأخيرة على تصدير التكنولوجيا. يُنظر إلى هذا الإجراء على أنه انتقام من العقوبات الأمريكية، وقد يؤدي إلى تصعيد الحرب التكنولوجية بين الدولتين. مع تعيين ترامب صقور الصين في مناصب إدارية رئيسية، بما في ذلك السيناتور السابق ديفيد بيردو كسفير للولايات المتحدة في الصين، يبدو الطريق أمامهم وعراً.