لماذا تتفاعل أسواق العملات بشكل غريب مع الحرب الأمريكية الإسرائيلية في الشرق الأوسط؟

أغرب ما في أسواق العملات العالمية حالياً هو قلة الذعر. نشهد عناوين أخبار الحرب تتصدر العناوين، وأسعار النفط تتقلب بشكل غير متوقع، والأسهم والعملات الرقمية تتحرك بتذبذب متردد مع ردود فعل قوية، ومع ذلك لا يزال الكثير من تداول العملات يبدو وكأنه في حالة ركود.

في وقت مبكر من صباح الأربعاء في آسيا، توخى المتداولون الحذر بعد تصريح ترامب بأن الولايات المتحدة تحرز تقدماً في جهودها لإنهاء الحرب التي أشعلها مع إيران. ونفت طهران هذا التصريح، مؤكدةً عدم إجراء أي محادثات مباشرة.

بدا ذلك الهدوء أكثر غرابةً لأن الأصول الأخرى كانت أكثر نشاطاً بكثير. ارتفعت أسعار العقود الآجلة للأسهم وانخفضت أسعار النفط الخام بعد أن صرّح ترامب يوم الثلاثاء بأن واشنطن تحرز تقدماً نحو إنهاء الحرب عبر المفاوضات. أما في أسواق العملات، فكان رد الفعل خفيفاً.

ارتفع اليورو بنسبة 0.1% إلى 1.1619 دولار أمريكي. كما ارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 0.1% إلى 1.3428 دولار أمريكي. واستقر الدولار النيوزيلندي عند 0.5834 دولار أمريكي. في المقابل، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1% إلى 99.126. أما في سوق العملات الرقمية، فقد كان الأداء أكثر استقرارًا، حيث ارتفع bitcoin بنسبة 1.2% إلى 70,910.16 دولار أمريكي، وارتفع سعر الإيثيريوم بنسبة 0.8% إلى 2,164.74 دولار أمريكي.

يتوخى المتداولون الحذر مع تضارب أخبار الحرب مع ضغوط أسعار الفائدة

كان الدولار الأسترالي من بين العملات القليلة التي واجه فيها المتداولون تقلبات حادة، إذ انخفض بنسبة تصل إلى 0.2% ليصل إلى 0.6983 دولار أمريكي، ثم تعافى واستقر بعد أن بلغ معدل التضخم الأسترالي في فبراير 3.7% قبل بدء الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران. وكان هذا الانخفاض أقل بقليل مما توقعه المحللون. وقد ساهم في استقرار العملة المحلية، لكنه لم يُغير من المزاج العام للعملة.

الأرقام . في منطقة آسيا والمحيط الهادئ مدى تفاوت هذا السوق. تم تداول الدولار الأمريكي مقابل الوون الكوري عند 1498، مرتفعًا 1.97 نقطة أو 0.132%. وبلغ سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار السنغافوري 1.278، مرتفعًا 0.001 أو 0.063%. بينما انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبية الهندية إلى 93.894، متراجعًا 0.119 أو 0.127%

بلغ سعر صرف الدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي 0.583، بانخفاض قدره 0.001 أو 0.171%. بينما بلغ سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الهونغ كونغي 7.827، بارتفاع قدره 0.001 أو 0.01%. وفي أوروبا، انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبل الروسي إلى 80.496، بانخفاض قدره 1.425 أو 1.77%، في حين ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الكرونة السويدية إلى 9.326، بارتفاع قدره 0.03 أو 0.32%.

بدأت توقعات أسعار الفائدة تتغير بسرعة أيضاً. لا تزال الأسواق تتوقع في الغالب عدم حدوث تغيير في أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام، لكن الرهانات على سياسة نقدية أكثر تشدداً ارتفعت فجأة. وأظهرت العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي احتمالاً بنسبة 30.2% لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.

قبل يوم، كانت هذه الاحتمالية 8.2% فقط، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. وصرح محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مايكل بار، يوم الثلاثاء، بأن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى البقاء عند مستوياتها الحالية "لفترة من الوقت" قبل أن يصبح إجراء المزيد من التخفيضات منطقيًا. وأشار إلى أن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وإلى مخاطر إضافية قادمة من الشرق الأوسط.

استقرت أسواق السندات بعد أسبوع مضطرب. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 5 نقاط أساسية إلى 4.338%. وكتب محللو بنك ويستباك: "ساهم ارتفاع أسعار النفط في تعزيز التوقعات بتزايد الضغوط التضخمية وتشديد السياسة النقدية". وهذا أمر بالغ الأهمية لأن رهانات أسعار الفائدة وأسعار النفط باتت تؤثر بشكل كبير على تسعير العملات.

يحذر الاستراتيجيون من أن المخاوف بشأن النمو قد تؤدي إلى تباطؤ ارتفاع الدولار

هناك جانب آخر لهذه القصة المتعلقة بالعملة. غولدمان ساكس أن ارتفاع الدولار منذ بداية الحرب قد يفقد زخمه إذا توقف المتداولون عن التركيز بشكل أساسي على التضخم وبدأوا يهتمون أكثر بالنمو الاقتصادي.

كتبت إيزابيلا روزنبرغ في مذكرة يوم الثلاثاء: "بينما قيّم السوق إلى حد كبير صدمة النفط على أنها حدث تضخم وشروط تجارية، فإن التحول نحو مخاطر النمو السلبية الأكبر من المرجح أن يحد من ارتفاع الدولار على نطاق واسع" مقابل عملات مجموعة العشر.

قال غولدمان إن الين الياباني والفرنك السويسري من المرجح أن يحققا أكبر المكاسب مقابل الدولار إذا تعمقت مخاوف النمو وتفاقمت الأوضاع المالية نتيجة انخفاض أسعار الأسهم.

وأشار البنك أيضاً إلى أن الحرب الطويلة ستضر بتوقعات النمو والعملات في أوروبا وآسيا. وأضافت إيزابيلا أن مخاطر التضخم قد تخف، لكن هذا الاحتمال "يصبح أكثر صعوبة كلما طال أمد الصراع"

يبدو وضع الدولار على المدى الطويل مختلطاً، وليس متدهوراً. فخلال العام الماضي، وقبل أن تستحوذ هذه الحرب على المشهد، انخفض الدولار الأمريكي مقابل اليورو والجنيه الإسترليني، متراجعاً من 0.95 إلى 0.85 ومن 0.79 إلى 0.74 على التوالي. في المقابل، ارتفع مقابل الين من 150 إلى 155. كما تراجعت حصته من الاحتياطيات العالمية من حوالي 58% إلى 56%.

انخفضت هذه النسبة من حوالي 60% في منتصف التسعينيات، وهي أقل من ذروتها البالغة 70% في عام 2000، لكنها لا تزال تضع الدولار في صدارة جميع منافسيه. ويمثل اليورو حوالي 20% من احتياطيات العملات، بينما يمثل الرنمينبي حوالي 2%.

باستثناء العملات الورقية، لا يزال الذهب هو الأصل الاحتياطي الرئيسي. وقد ارتفع سعره بنحو 65% بالدولار خلال العام الماضي. ورغم كل ما يُقال عن شراء البنوك المركزية للذهب، فإن الكمية المادية المحفوظة في خزائنها لم ترتفع إلا بنحو 3 نقاط مئوية.

في غضون ذلك، انخفضت حصة أمريكا من التجارة العالمية من حوالي 18٪ في عام 2000 إلى ما يقرب من 12٪ في عام 2025، لكن الدولار لا يزال العملة الرئيسية المستخدمة في التجارة العالمية.