Por que os mercados de moedas estão reagindo tão estranhamente à guerra EUA-Israel no Oriente Médio?

A coisa mais estranha nos mercados de moedas globais agora é o quão pouco pânico há. Estamos vendo manchetes de guerra voando, preços do petróleo pulando como se nada fosse, ações e cripto se movendo indecisos, reagindo de forma instável, e ainda assim, muito do comércio de moedas parece meio adormecido.

No início da quarta-feira na Ásia, os traders permaneceram cautelosos enquanto Trump disse que os Estados Unidos estavam fazendo progressos nos esforços para acabar com a guerra que ele iniciou com o Irã. Teerã descartou isso e disse que não houve conversas diretas.

Esse tom tranquilo parecia ainda mais estranho porque outros ativos estavam muito mais animados. Futuros de ações subiram e os preços do petróleo caíram após Trump dizer na terça-feira que Washington estava fazendo progressos em direção a um fim negociado para a guerra. Nos mercados de moedas, no entanto, a reação foi branda.

O euro subiu 0,1% para US$ 1,1619. A libra britânica adicionou 0,1% para US$ 1,3428. O dólar da Nova Zelândia manteve-se em US$ 0,5834. O índice do dólar dos EUA caiu 0,1% para 99,126. No cripto, o tom foi mais firme, com o bitcoin subindo 1,2% para US$ 70.910,16 e o ether subindo 0,8% para US$ 2.164,74.

Traders permanecem cautelosos enquanto manchetes de guerra colidem com pressão de taxas

O dólar australiano foi um dos poucos lugares onde os traders tinham algo mais agudo para lidar, pois caiu até 0,2% para US$ 0,6983, depois se recuperou e negociou plano após a inflação de fevereiro da Austrália vir em 3,7% antes do início da guerra EUA-Israel com o Irã. Isso foi um pouco mais suave do que os analistas esperavam. Isso ajudou a estabilizar a moeda local, mas não mudou o humor geral.

Os numbers na Ásia-Pacífico mostraram o quão desigual era esse mercado. USD/KRW negociava a 1.498, alta de 1,97 pontos ou 0,132%. USD/SGD era 1,278, alta de 0,001 ou 0,063%. USD/INR caiu para 93,894, baixa de 0,119 ou 0,127%.

NZD/USD era 0,583, baixa de 0,001 ou 0,171%. USD/HKD estava em 7,827, alta de 0,001 ou 0,01%. Em Europe, USD/RUB caiu para 80,496, baixa de 1,425 ou 1,77%, enquanto USD/SEK subiu para 9,326, alta de 0,03 ou 0,32%.

As expectativas de taxas de juros também começaram a mudar rapidamente. Os mercados ainda esperam principalmente nenhuma mudança nas taxas dos EUA este ano, mas as apostas em política mais apertada de repente aumentaram. Futuros dos fundos federais mostraram uma chance de 30,2% de um aumento de 25 pontos base na reunião de dezembro do Federal Reserve.

Um dia antes, essa chance era de apenas 8,2%, com base na ferramenta FedWatch do CME Group. Na terça-feira, o governador do Federal Reserve, Michael Barr, disse que as taxas podem precisar permanecer onde estão por “algum tempo” antes que mais cortes façam sentido. Ele apontou para a inflação ainda acima da meta de 2% do Fed e para riscos extras vindos do Oriente Médio.

Os mercados de títulos se acalmaram após uma semana difícil. O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu 5 pontos base para 4,338%. Analistas da Westpac escreveram: “Os preços mais altos do petróleo aumentaram as expectativas de pressões inflacionárias crescentes e política monetária mais apertada.” Isso importa porque as apostas nas taxas e os preços do petróleo agora estão fazendo muito do trabalho na precificação de moedas.

Estrategistas alertam que temores de desaceleração podem frear a alta do dólar

Há outra camada nesta história de moedas. Goldman Sachs disse que a alta do dólar desde o início da guerra pode perder força se os traders pararem de se preocupar principalmente com a inflação e começarem a se preocupar mais com o crescimento econômico.

Em uma nota publicada na terça-feira, Isabella Rosenberg escreveu: “Embora o mercado tenha precificado em grande parte o choque do petróleo como um evento de inflação e termos de troca, uma mudança para riscos maiores de crescimento negativo provavelmente moderará a valorização ampla do dólar” em relação às moedas do G-10.

A Goldman Sachs afirmou que o iene japonês e o franco suíço provavelmente ganhariam mais contra o dólar se os temores de crescimento se aprofundassem e as condições financeiras mais restritivas se materializassem por meio da queda das ações.

O banco também disse que uma guerra prolongada prejudicaria o crescimento e as perspectivas cambiais em toda a Europa e Ásia. Isabella acrescentou que os riscos inflacionários ainda podem diminuir, mas que esse cenário “se torna mais difícil quanto mais tempo durar o conflito.”

A perspectiva de longo prazo para o dólar é mista, não quebrada. No último ano, e antes que esta guerra assumisse o protagonismo, o dólar dos EUA enfraqueceu-se frente ao euro e à libra, caindo de 0,95 para 0,85 e de 0,79 para 0,74, respectivamente. Em relação ao iene, fortaleceu-se de 150 para 155. Sua participação nas reservas globais também caiu de cerca de 58% para 56%.

Isso representa uma queda em relação aos aproximadamente 60% registrados em meados da década de 1990 e abaixo do pico de 70% em 2000, mas ainda deixa o dólar muito à frente de todos os concorrentes. O euro corresponde a cerca de 20% das reservas. O renminbi representa cerca de 2%.

Fora o papel-moeda, o ouro continua sendo o principal ativo de reserva. Seu preço subiu cerca de 65% em termos de dólar no último ano. Mesmo com todos os comentários sobre a compra por bancos centrais, a quantidade física mantida nas cofres dos bancos centrais aumentou apenas cerca de 3 pontos percentuais.

Enquanto isso, a participação dos EUA no comércio mundial caiu de cerca de 18% em 2000 para aproximadamente 12% em 2025, mas o dólar continua sendo a moeda principal utilizada no comércio global.