为什么货币市场对美以中东战争的反应如此奇怪？

目前全球货币市场中最奇怪的事情是恐慌情绪如此之少。我们看到了战争头条新闻飞舞，油价像没事一样跳动，股票和加密货币犹豫不决地剧烈波动，然而许多货币交易看起来仍然半睡半醒。

周三早些时候在亚洲，交易员保持谨慎，因为特朗普表示美国正在努力结束他发动的与伊朗的战争。德黑兰否认了这一点，并表示没有进行直接谈判。

这种安静的语气看起来更加奇怪，因为其他资产要活跃得多。在特朗普周二表示华盛顿正在朝着谈判结束战争取得进展后，股指期货走高，原油价格下跌。然而，在货币市场，反应温和。

欧元上涨0.1%至1.1619美元。英镑上涨0.1%至1.3428美元。新西兰元维持在0.5834美元。美元指数下跌0.1%至99.126。在加密货币方面，基调更坚定，比特币上涨1.2%至70,910.16美元，以太币上涨0.8%至2,164.74美元。

交易员保持谨慎，因为战争头条与利率压力相冲突

澳元是交易员有更强应对之处的少数地方之一，它下跌多达0.2%至0.6983美元，然后恢复并在澳大利亚2月份通胀数据公布后持平交易，数据为3.7%，早于美以与伊朗的战争开始。这比分析师预期的要温和一些。这有助于稳定当地货币，但并没有改变更广泛的情绪。

亚太地区的数字显示了该市场的不均衡程度。USD/KRW交易价格为1,498，上涨1.97点或0.132%。USD/SGD为1.278，上涨0.001或0.063%。USD/INR跌至93.894，下跌0.119或0.127%。

NZD/USD为0.583，下跌0.001或0.171%。USD/HKD为7.827，上涨0.001或0.01%。在欧洲，USD/RUB跌至80.496，下跌1.425或1.77%，而USD/SEK升至9.326，上涨0.03或0.32%。

利率预期也开始迅速变化。市场仍然主要预计今年美国利率不变，但对更紧缩政策的押注突然增加。美联储基金期货显示，在美联储12月会议上加息25个基点的概率为30.2%。

一天前，根据CME Group的FedWatch工具，这一概率仅为8.2%。周二，美联储理事Michael Barr表示，在更多降息变得合理之前，利率可能需要保持在当前位置“一段时间”。他指出，通货膨胀仍然高于美联储2%的目标，并且来自中东的额外风险。

债券市场在一周动荡后平静下来。美国10年期国债收益率下跌5个基点至4.338%。Westpac分析师写道：“更高的油价增加了对通胀压力增加和更紧缩货币政策的预期。”这很重要，因为利率押注和油价现在在货币定价中发挥着重要作用。

策略师警告称，增长担忧可能拖累美元涨势

这个故事还有另一层。高盛表示，如果交易者不再主要担心通货膨胀，而是开始更担心经济增长，自战争开始以来美元的上涨势头可能会减弱。

伊莎贝拉·罗森伯格在周二的一份报告中写道：“虽然市场已将石油冲击主要定价为通胀和贸易条件事件，但向更大下行增长风险的转变可能会抑制对G-10货币的美元广泛升值。”

高盛表示，如果增长担忧加剧且股市下跌导致金融条件收紧，日元和瑞士法郎可能会兑美元获得最大涨幅。

该行还表示，长期战争将损害欧洲和亚洲的增长和货币前景。伊莎贝拉补充说，通胀风险仍可能缓解，但冲突持续时间越长，这种结果“就越难实现”。

美元的长期前景喜忧参半，并未崩溃。在过去一年中，在这场战争主导市场之前，美元兑欧元和英镑走弱，分别从0.95跌至0.85，从0.79跌至0.74。兑日元则从150升至155。其在全球储备中的份额也从约58%降至56%。

这低于20世纪90年代中期的约60%，也低于2000年70%的峰值，但仍使美元远远领先于所有竞争对手。欧元约占储备持有量的20%。人民币约占2%。

在纸币之外，黄金仍是主要的储备资产。过去一年，以美元计价的金价上涨了约65%。尽管有关央行购金的讨论不断，但央行金库中持有的实物黄金数量仅增加了约3个百分点。

与此同时，美国在世界贸易中的份额已从2000年的约18%降至2025年的约12%，但美元仍是全球贸易的主要货币。