Почему валютные рынки так странно реагируют на войну США и Израиля на Ближнем Востоке?

Самое странное в мировых валютных рынках прямо сейчас — это отсутствие паники. Мы видим заголовки о войне, цены на нефть скачут, словно ничего не происходит, акции и криптовалюты двигаются нерешительно, колеблясь и тяжело реагируя, и при этом значительная часть валютных торгов все еще выглядит полусонной.

Рано утром в среду в Азии трейдеры сохраняли осторожность, поскольку Трамп заявил, что США добиваются прогресса в усилиях по прекращению войны, которую он начал с Ираном. Тегеран опроверг это и заявил, что прямых переговоров не было.

Этот спокойный тон выглядел еще более странно, поскольку другие активы были гораздо более активными. Фьючерсы на акции выросли, а цены на сырую нефть упали после того, как во вторник Трамп заявил, что Вашингтон добивается прогресса в направлении negotiated окончания войны. Однако на валютных рынках реакция была слабой.

Евро вырос на 0,1% до $1,1619. Британский фунт прибавил 0,1% до $1,3428. Новозеландский доллар сохранился на уровне $0,5834. Индекс доллара США снизился на 0,1% до 99,126. В криптосфере настроение было более уверенным: биткоин вырос на 1,2% до $70 910,16, а эфир — на 0,8% до $2 164,74.

Трейдеры сохраняют осторожность, поскольку заголовки о войне противоречат давлению в сторону повышения ставок

Австралийский доллар был одним из немногих мест, где у трейдеров было что-то более острое для реагирования: он упал максимум на 0,2% до $0,6983, затем восстановился и торговался без изменений после того, как февральская инфляция в Австралии составила 3,7% до начала войны США и Израиля с Ираном. Это было немного ниже ожиданий аналитиков. Это помогло стабилизировать местную валюту, но не изменило общее настроение.

цифры в Азиатско-Тихоокеанском регионе показали, насколько неравномерно развивался этот рынок. USD/KRW торговался на уровне 1,498, увеличившись на 1,97 пункта или 0,132%. USD/SGD составил 1,278, вырос на 0,001 или 0,063%. USD/INR снизился до 93,894, упав на 0,119 или 0,127%.

NZD/USD составил 0,583, снизившись на 0,001 или 0,171%. USD/HKD составил 7,827, увеличившись на 0,001 или 0,01%. В Европе USD/RUB упал до 80,496, снизившись на 1,425 пункта или 1,77%, в то время как USD/SEK вырос до 9,326, увеличившись на 0,03 или 0,32%.

Ожидания по процентным ставкам также начали быстро меняться. Рынки по-прежнему в основном ожидают отсутствия изменений по ставкам в США в этом году, но ставки на ужесточение политики внезапно выросли. Фьючерсы на федеральные фонды показали 30,2% вероятность повышения на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании Федеральной резервной системы.

Днем ранее эта вероятность составляла всего 8,2% согласно инструменту FedWatch от CME Group. Во вторник член Совета управляющих Федеральной резервной системы Майкл Бар заявил, что ставки могут оставаться на текущем уровне «в течение некоторого времени», прежде чем станут целесообразными дальнейшие снижения. Он указал на инфляцию, все еще превышающую целевой показатель ФРС в 2%, и на дополнительные риски, исходящие от Ближнего Востока.

Рынки облигаций успокоились после тяжелой недели. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 5 базисных пунктов до 4,338%. Аналитики Westpac написали: «Более высокие цены на нефть усилили ожидания роста инфляционного давления и ужесточения денежно-кредитной политики». Это важно, потому что ставки по ставкам и цены на нефть теперь играют большую роль в формировании валютных курсов.

Стратеги предупреждают, что опасения по поводу замедления роста могут сдержать ралли доллара

У этой валютной истории есть еще один аспект. Goldman Sachs заявила, что рост доллара с начала войны может замедлиться, если трейдеры перестанут беспокоиться в основном об инфляции и начнут больше беспокоиться об экономическом росте.

В записке во вторник Изабелла Розенберг написала: «Хотя рынок в значительной степени учел нефтяной шок как событие, влияющее на инфляцию и условия торговли, сдвиг в сторону более значительных рисков снижения роста, вероятно, смягчит широкое укрепление доллара» по отношению к валютам G-10.

Goldman заявила, что японская иена и швейцарский франк, вероятно, укрепятся сильнее всего по отношению к доллару, если опасения по поводу роста углубятся и ужесточение финансовых условий проявится через падение акций.

Банк также заявил, что длительная война нанесет ущерб росту и валютным перспективам по всей Европе и Азии. Изабелла добавила, что риски инфляции все еще могут снизиться, но этот исход «становится более трудным по мере того, как конфликт затягивается».

Долгосрочная картина для доллара смешанная, а не сломанная. За последний год, до того как эта война захватила повестку дня, доллар США ослаб по отношению к евро и фунту, снизившись с 0,95 до 0,85 и с 0,79 до 0,74. По отношению к иене он укрепился с 150 до 155. Его доля в мировых резервах также снизилась с примерно 58% до 56%.

Это ниже примерно 60% в середине 1990-х годов и ниже пика в 70% в 2000 году, но это все еще оставляет доллар далеко впереди всех конкурентов. На долю евро приходится около 20% резервных активов. На долю юаня приходится ~2%.

За пределами бумажных денег золото остается основным резервным активом. Его цена выросла примерно на 65% в долларовом выражении за последний год. Даже со всеми разговорами о покупках центральными банками физический объем, хранящийся в хранилищах центральных банков, вырос всего примерно на 3 процентных пункта.

Тем временем доля Америки в мировой торговле снизилась с примерно 18% в 2000 году до примерно 12% в 2025 году, но доллар по-прежнему является основной валютой, используемой в мировой торговле.