يواجه ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بقيمة 18 تريليون دولار ضغوطاً من مخاوف انخفاض العائدات إلى 5%

شهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500، جوهرة التاج في سوق الأسهم الأمريكية، ارتفاعاً هائلاً في قيمته خلال العامين الماضيين، حيث ارتفع بأكثر من 50% وحقق مكاسب بلغت 18 تريليون دولار.

لقد كانت قوة لا تُقهر، تغذيها الهوس بالذكاء الاصطناعي ووعودdent دونالد ترامب بتخفيض الضرائب. لكن وول ستريت تشعر بالقلق فجأة مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة لتتجاوز 5%.

بنسبة 1.5% يوم الجمعة ستاندرد آند بورز 500 بمثابة جرس إنذار قاسٍ. فقد محا المؤشر جميع مكاسبه التي حققها في عام 2025، وكاد أن يقضي على الارتفاع الذي شهده في نوفمبر/تشرين الثاني عقب فوز ترامب بالانتخابات. يواجه وول ستريت الآن حقيقةً مُرّة: لقد أعلن سوق السندات الحرب عليه.

بلغت عوائد سندات الخزانة 5% وأثارت مخاوف سوق الأسهم

ارتفاع العوائد يعني عوائد أفضل للمستثمرين في السندات، فلماذا المخاطرة بالمال في الأسهم؟ حاليًا، يقل عائد أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1% عما يمكن الحصول عليه من سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. هذه مشكلة تُذكّر بأزمة عام 2002، وتجعل الاستثمار في الأسهم يبدو خيارًا غير مُجدٍ.

لا تتوقف المشكلة عند هذا الحد. فارتفاع العائدات يُلحق الضرر بالشركات في صميم مشاكلها. ترتفع تكاليف الاقتراض، مما يُقلل الأرباح ويجعل المشاريع كثيفة رأس المال أقل جاذبية. وقد بدأ المستثمرون يلاحظون ذلك، وبدأت آثار هذا الوضع تظهر على شاشاتهم.

إن دور الاحتياطي الفيدرالي في هذه الفوضى ليس مطمئناً على الإطلاق. فقد خفضوا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس منذ سبتمبر، لكن العوائد ارتفعت بنفس النسبة خلال تلك الفترة.

هذا التباين عالمي، حيث يستمر التضخم في الارتفاع، وتُشدد البنوك المركزية على سياساتها المتشددة، ويتضخم الدين الحكومي بشكل عام. لذا، على المتداولين الذين كانوا يأملون أن ينقذ الاحتياطي الفيدرالي الموقف أن يعيدوا النظر في الأمر.

إذا كان لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 شبكة أمان، فهي شركات التكنولوجيا العملاقة. فما يُعرف بالسبعة العظماء - ألفابت، وأمازون، وآبل، وميتا، ومايكروسوفت، وإنفيديا، وتسلا - لا تزال تجني cash وتحقق مكاسب قوية. وتشكل هذه الشركات العملاقة مجتمعةً أكثر من 30% من المؤشر، مما يمنحها نفوذًا هائلاً على أداء السوق.

يُعدّ الذكاء الاصطناعي بمثابة الدجاجة التي تبيض ذهباً هنا. يراهن المستثمرون على هذه الشركات للسيطرة على ثورة الذكاء الاصطناعي، وهو ما يفسر استمرار أداء أسهمها الجيد رغم تقلبات السوق العامة. لكن حتى التكنولوجيا ليست بمنأى عن المخاطر.

الذهب يكسر القواعد

كان عام 2024 عامًا استثنائيًا. فالذهب ومؤشر ستاندرد آند بورز 500، اللذان عادةً ما يكونان متنافسين في سوق التداول، أصبحا فجأةً صديقين حميمين. وبلغ معامل الارتباط بينهما 0.91، وهو رقم قياسي. تاريخيًا، تتحرك هذه الأصول في اتجاهين متعاكسين؛ فالأسهم تُشير إلى المخاطرة، بينما يُشير الذهب إلى الأمان. لكن ليس هذه المرة.

ارتفع سعر الذهب بنسبة 30% العام الماضي، مسجلاً أفضل أداء له منذ عام 2010، بينما أضاف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تريليونات إلى قيمته. وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 7%، وزاد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنسبة 22%. ويُعدّ ارتفاع هذه المؤشرات الثلاثة جميعها في آن واحد حدثاً نادراً.

البنوك المركزية 794 طنًا من الذهب في عام 2024، مسجلةً بذلك ثالث أكبر عملية شراء لها في هذا القرن. وقادت الصين هذه الزيادة، حيث اقتنصت كميات كبيرة من الذهب مع تزايد المخاوف من الانكماش. في الوقت نفسه، كسرت Bitcoin والذهب - وهما أصلان يتنافسان عادةً كملاذات آمنة - علاقتهما العكسية، متفوقين على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مجتمعين.

تبلغ قيمة الأصول التي تستثمرها صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin والذهب مجتمعةً 130 مليار دولار. ويتزايد إقبال المستثمرين عليها، إذ يرون فيها ملاذاً آمناً من التضخم والاضطرابات الجيوسياسية وعدم استقرار السوق.

تتغير استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي. فبعد عام من رفع أسعار الفائدة بشكل حاد في عام 2022، خفّف الاحتياطي الفيدرالي من وتيرته. تخفيضات في أسعار الفائدة ، لكن ليس بالوتيرة التي ترغب بها وول ستريت. ولا يزال التضخم مستمراً، حيث بلغ نمو المعروض النقدي أعلى مستوى له في 20 شهراً.

وهذا ما يجعل تقارير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يناير بالغة الأهمية. فهذه الأرقام ستحدد توقعات الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025، وستحدد ما إذا كان سيتم إجراء المزيد من التخفيضات.