مواجهة ضغط من مخاوف العائد بنسبة 5% في مسيرة صعود S&P 500 بقيمة 18 تريليون دولار

انفجر مؤشر S&P 500، جوهرة سوق الأسهم الأمريكية، في القيمة خلال العامين الماضيين، متصاعداً بأكثر من 50% ومحقّقاً مكاسب بقيمة 18 تريليون دولار.

كانت قوة لا يمكن إيقافها، مدفوعة بجنون الذكاء الاصطناعي ووعد cuts الضرائب من الرئيس دونالد ترامب. لكن وول ستريت تعرق فجأة مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية إلى ما فوق 5%.

الانهيار بنسبة 1.5% يوم الجمعة في ستاندرد آند بورز 500 كان بمثابة استيقاظ قاسٍ. حذفت المؤشر جميع مكاسبه لعام 2025 وشبه محو موجة نوفمبر التي تلت فوز ترامب في الانتخابات. الآن تنظر وول ستريت إلى حقيقة غير مريحة: سوق السندات قد أعلن الحرب عليهم.

عوائد السندات الحكومية تصل إلى 5% وتُربك سوق الأسهم

العوائد الأعلى تعني عوائد أفضل للمستثمرين في السندات، فلماذا تخاطر أموالك في الأسهم؟ حالياً، عائد أرباح مؤشر S&P 500 أقل بنسبة 1% مما ستحصل عليه من سندات خزانة أمريكية لمدة 10 سنوات. هذه مشكلة بمستوى عام 2002، وتجعل الأسهم تبدو صفقة سيئة.

المشكلة لا تتوقف هناك. العوائد المرتفعة تضرب الشركات حيث تؤلم. تكاليف الاقتراض ترتفع، مما يضغط على الأرباح ويجعل المشاريع كثيفة رأس المال أقل جاذبية. بدأ المستثمرون يلاحظون ذلك، والألم يظهر على شاشاتهم.

دور الاحتياطي الفيدرالي في هذا الفوضى ليس مطمئناً تماماً. لقد خفضوا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس منذ سبتمبر، لكن العوائد ارتفعت العوائد بنفس المقدار خلال ذلك الوقت.

هذا التباين عالمي، مع استمرار التضخم عنيداً، وتكثيف البنوك المركزية سياساتها المتشددة، وتضخم الديون الحكومية بشكل عام. للمتداولين الذين يأملون أن ينقذ الاحتياطي الفيدرالي الموقف، فكروا مرة أخرى.

إذا كان لمؤشر S&P 500 شبكة أمان، فهي التكنولوجيا الكبرى. المعروفة بـ "السبعة الرائعون" - Alphabet، Amazon، Apple، Meta، Microsoft، Nvidia، وTesla - لا تزال تجني الأموال وتسجل أرباحاً قوية. معاً، تشكل هذه العمالقة أكثر من 30% من المؤشر، مما يمنحها نفوذاً كبيراً على أداء السوق.

الذكاء الاصطناعي هو الدجاجة الذهبية هنا. المستثمرون يعتمدون على هذه الشركات لتسيطر على ثورة الذكاء الاصطناعي، مما يفسر لماذا لا تزال أسهمها تؤدي بشكل جيد على الرغم من قلق السوق الأوسع. لكن حتى التكنولوجيا ليست محصنة.

الذهب يكسر القواعد

كان 2024 عاماً غريباً. الذهب ومؤشر S&P 500، اللذان كانا عادةً أعداء في قاعة التداول، أصبحا فجأة أفضل الأصدقاء. وصل الارتباط بينهما إلى 0.91 - رقم قياسي. تاريخياً، تتحرك هذه الأصول في اتجاهات متعاكسة. الأسهم تصرخ بالمخاطر، بينما يهمس الذهب بالأمان. لكن ليس هذه المرة.

ارتفع الذهب بنسبة 30% العام الماضي، أفضل أداء له منذ عام 2010، بينما أضاف مؤشر S&P 500 تريليونات إلى قيمته. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 7%، وصعد عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنسبة 22%. أن تتحرك الثلاثة معاً أمر نادر الحدوث تقريباً.

البنوك المركزية أضافت 794 طناً من الذهب في عام 2024، ثالث أكبر عملية شراء لها في هذا القرن. قادت الصين الزحف، مشتكرة الذهب بينما تلوح مخاوف الانكماش في الأفق. في الوقت نفسه، كسر البيتكوين والذهب - أصلان يتنافسان عادةً كـ "ملاذات آمنة" - علاقتهم العكسية، متفوقين على مؤشر S&P 500 معاً.

تحتفظ صناديق البيتكوين والذهب الآن بأصول بقيمة 130 مليار دولار مجتمعة. يتدفق المستثمرون، رافعين هذه الأصول كدرع ضد التضخم والفوضى الجيوسياسية وعدم استقرار السوق.

دليل الاحتياطي الفيدرالي يتغير. بعد عام من رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني في عام 2022، أبطأ الاحتياطي الفيدرالي وتيرته. خفض أسعار الفائدة تحدث، لكن ليس بالوتيرة التي تريدها وول ستريت. التضخم لا يزال قائماً، مع نمو عرض النقود ليصل إلى أعلى مستوى له منذ 20 شهراً.

هذا يجعل تقارير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) في يناير حاسمة. ستشكل هذه الأرقام نظرة الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 وتحدد ما إذا كانت هناك المزيد من التخفيضات على الطاولة.