S&P 500の$18兆ドルのラリー、5%の利回り懸念により圧力

株式市場の米国の誇りであるS&P 500は、過去2年で価値が急騰し、50%以上上昇して18兆ドルの利益を積み上げた。

AIブームとドナルド・トランプ大統領による減税の約束に支えられたこの勢いは止まらなかった。しかし、国債利回りが5%を超えて急騰する中、ウォール街は突然汗をかいている。

金曜日の1.5%の下落は、 S&P 500 残酷な目覚めだった。この指数は2025年の利益をすべて消し去り、トランプの選挙勝利に続く11月のラリーをほぼ完全に抹消した。ウォール街は今、不快な真実と向き合っている。債券市場が彼らに宣戦布告したのである。

国債利回りが5%に達し、株式市場を震撼させる

利回りが上昇すれば、債券投資家により良いリターンがもたらされる。なぜ株式にお金をリスクを負って投資する必要があるのか？現在、S&P 500の収益利回りは、10年物国債から得られるリターンより1%低い。これは2002年レベルの問題であり、 株式 株式投資がひどい取引に見えるようにしている。

問題はそこで終わらない。利回りの上昇は、企業の収益を直撃する。借入コストが上昇し、利益が圧迫され、資本集約的なプロジェクトの魅力が低下する。投資家はこれに気づき始め、その痛みが画面に表れ始めている。

この混乱における連邦準備制度（FRB）の役割は、決して安心させるものではない。9月以来、FRBはフェデラルファンド金利を100ベーシスポイント引き下げたが、 が 国債利回りは同じ幅で上昇した。

この乖離は世界的なものであり、インフレが頑固に続き、中央銀行がハワイクな政策を強化し、政府債務が総じて膨張している。FRBが救世主になると期待していたトレーダーは、考えを改めるべきだ。

S&P 500にセーフティネットがあるとしたら、それは ビッグテックだ。 いわゆる「マグニフィセント・セブン」（アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、エンヴィディア、テスラ）は、依然として現金を稼ぎ、堅調な収益を上げている。これらの巨人は指数の30%以上を占め、市場パフォーマンスに大きな影響を与えている。

AIはここでの金の卵だ。投資家は、これらの企業がAI革命を支配すると信じており、これが広範な市場の懸念にもかかわらず、それらの株価が依然として好調である理由を説明している。しかし、テックでさえ無敵ではない。

ゴールドがルールを破る

2024は奇妙な年だった。 金 株式市場とS&P 500は通常、取引場で敵対関係にあるが、突然親友になった。両者の相関関係は0.91に達し、記録的な数値となった。歴史的に、これらの資産は逆方向に動く。株式はリスクを叫び、ゴールドは安全を囁く。しかし、今回は違う。

ゴールドは昨年30%上昇し、2010年以来最高のパフォーマンスを記録した。一方、S&P 500は価値を兆ドル単位で増加させた。米ドル指数は7%上昇し、10年物国債利回りは22%上昇した。この3つが同時に上昇したのは、ほぼ前例がない。

中央銀行 は2024年に794トンのゴールドを追加購入し、今世紀で3番目に大きな買い付けラッシュとなった。中国が先導し、デフレ懸念が高まる中、ゴールドを買いあさった。一方、通常「安全資産」として競合するビットコインとゴールドは、逆相関関係を打破し、S&P 500を上回るパフォーマンスを共に記録した。

ビットコインとゴールドのETFは現在、合わせて1300億ドルの資産を保有している。投資家は、これらをインフレ、地政学的混乱、市場不安に対する盾として見て、資金を投入し始めている。

連邦準備制度のプレイブックが変化している。2022年の積極的な利上げの1年後、FRBはペースを落とした。 利下げ は行われているが、ウォール街が望むペースではない。インフレは根強く残り、マネーサプライの成長は20ヶ月ぶりの高水準に達している。

これが、1月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）の報告を重要なものにしている。これらの数字は、FRBの2025年の見通しを形作り、さらなる利下げが行われるかどうかを決定する。