S&P 500の18兆ドル上昇は5%の利回りへの懸念から圧力を受ける

アメリカの株式市場の至宝であるS&P500は、過去2年間で価値が爆発的に上昇し、50%以上上昇して18兆ドルの利益を獲得した。

AIブームとドナルド・トランプdent の減税公約に支えられ、この勢いは止められない。しかし、国債利回りが5%を超えたことで、ウォール街は急激に不安を募らせている。

指数の1.5％急落は、 S&P500 厳しい現実を突きつけた。同指数は2025年までの上昇分をすべて帳消しにし、トランプ氏の大統領選勝利後に11月に起こった上昇分もほぼ帳消しにした。ウォール街は今、不都合な真実に直面している。債券市場がウォール街に宣戦布告したのだ。

国債利回りが5％に達し株式市場に衝撃を与える

債券の利回りが高ければ、投資家はより良いリターンを得られる。それなのに、なぜわざわざ株式に資金を投じるリスクを取る必要があるのだろうか？現在、S&P500の収益利回りは、10年物米国債の利回りよりも1%低い水準にある。これは2002年並みの深刻な問題であり、 株式投資を 魅力のないものに見せている。

問題はそれだけではない。利回り上昇は企業にとって痛手となる。借入コストが上昇し、利益を圧迫し、資本集約型プロジェクトの魅力を低下させる。投資家もそのことに気づき始めており、その痛みは彼らのスクリーンに現れている。

この混乱におけるFRBの役割は、決して安心できるものではない。FRBは9月以降、フェデラルファンド金利を100ベーシスポイント引き下げたが、 金利は その間、

この乖離は世界的に広がっており、インフレは依然として低迷し、中央銀行はタカ派的な政策を強化し、政府債務は全面的に膨張している。FRBが救済策となることを期待していたトレーダーは、考え直すべきだ。

S&P500指数にセーフティネットがあるとすれば、それは 巨大テクノロジー企業群だろう。 いわゆる「華麗なる7社」――アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、NVIDIA、テスラ――は、依然として cash 、堅調な業績を計上している。これらの巨大企業は指数全体の30%以上を占め、市場のパフォーマンスに絶大な影響力を持っている。

AIはまさに金のなる木です。投資家はこれらの企業がAI革命を席巻すると期待しており、市場全体の不安にもかかわらず、これらの企業の株価が依然として好調なのはそのためです。しかし、テクノロジー企業でさえ無敵ではありません。

金はルールを破る

2024年は奇妙な年だった。 金 とS&P500指数が、突如として親友になったのだ。両者の相関関係は0.91という記録的な値に達した。歴史的に見ると、これらの資産は正反対の方向に動く。株式はリスクを叫ぶ一方、金は安全性をささやく。しかし、今回は違った。

金は昨年30%急騰し、2010年以来の高値を更新しました。一方、S&P500指数は時価総額を数兆ドル増加させました。米ドル指数は7%上昇し、10年国債利回りは22%上昇しました。これら3つが同時に上昇したのは、ほとんど前例のないことです。

中央銀行は 2024年に794トンの金を追加購入し、今世紀3番目に大きな買い増しとなった。中国が主導し、デフレ懸念が高まる中で金を買い集めた。一方、 Bitcoin と金は、逆相関の関係を崩し、S&P500指数を共に上回るパフォーマンスを示した。

Bitcoin と金のETFは現在、合計で1300億ドルの資産を保有しています。投資家は、これらの資産をインフレ、地政学的混乱、市場の不安定化に対する防御手段として捉え、投資に殺到しています。

連邦準備制度理事会（FRB）の政策方針は変化しつつある。2022年に積極的な利上げを1年間続けた後、FRBは 利上げペースを緩めている。利下げは 行われているものの、ウォール街が望むようなペースではない。インフレは依然として続いており、マネーサプライの伸びは20カ月ぶりの高水準に達している。

そのため、1月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）は極めて重要となります。これらの数値は、FRBの2025年の見通しを決定づけ、さらなる利下げが行われるかどうかの判断材料となるでしょう。