Il rally da 18 trilioni di dollari dell'S&P 500 subisce la pressione dei timori di un rendimento del 5%

L'indice S&P 500, il fiore all'occhiello del mercato azionario americano, ha registrato un'impennata di valore negli ultimi due anni, salendo di oltre il 50% e accumulando guadagni per 18 trilioni di dollari.

È stata una forza inarrestabile, alimentata dalla mania dell'intelligenza artificiale e dalle promesse di tagli fiscali deldent Donald Trump. Ma Wall Street sta improvvisamente sudando, mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro superano il 5%.

Il crollo dell'1,5% registrato venerdì dall'indice S&P 500 è stato un brusco risveglio. L'indice ha azzerato tutti i guadagni accumulati nel 2025 e ha quasi cancellato il rally di novembre successivo alla vittoria elettorale di Trump. Wall Street si trova ora di fronte a una scomoda verità: il mercato obbligazionario le ha dichiarato guerra.

I rendimenti dei titoli del Tesoro raggiungono il 5% e spaventano il mercato azionario

Rendimenti più elevati significano profitti migliori per gli investitori in obbligazioni, quindi perché rischiare denaro in azioni? Al momento, il rendimento degli utili dell'S&P 500 è inferiore dell'1% rispetto a quello di un titolo di Stato decennale. Si tratta di un problema paragonabile a quello del 2002, che fa le azioni apparire

I problemi non finiscono qui. L'aumento dei rendimenti colpisce le aziende dove fa più male. I costi di finanziamento aumentano, riducendo i profitti e rendendo meno appetibili i progetti ad alta intensità di capitale. Gli investitori hanno iniziato a notarlo e la sofferenza si manifesta sui loro schermi.

Il ruolo della Fed in questo caos non è esattamente rassicurante. Da settembre ha tagliato il tasso sui fondi federali di 100 punti base, ma i rendimenti sono aumentati della stessa percentuale nello stesso periodo.

Questa divergenza è globale, con l'inflazione che rimane ostinata, le banche centrali che raddoppiano le politiche restrittive e il debito pubblico che aumenta a dismisura. I trader che sperano che la Fed salvi la situazione dovrebbero ricredersi.

Se l'indice S&P 500 ha una rete di sicurezza, questa è rappresentata dalle grandi aziende tecnologiche. Le cosiddette "Magnifiche Sette" – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla – continuano a generare cash e a registrare utili solidi. Insieme, questi giganti rappresentano oltre il 30% dell'indice, esercitando un'influenza sproporzionata sull'andamento del mercato.

L'intelligenza artificiale è la gallina dalle uova d'oro in questo caso. Gli investitori contano su queste aziende per dominare la rivoluzione dell'intelligenza artificiale, il che spiega perché le loro azioni continuano ad andare bene nonostante le tensioni del mercato. Ma nemmeno la tecnologia è invincibile.

L'oro infrange le regole

Il 2024 è stato un anno bizzarro. L'oro e l'indice S&P 500, solitamente nemici sul mercato azionario, sono improvvisamente diventati migliori amici. La correlazione tra i due ha raggiunto 0,91, un record. Storicamente, questi asset si muovono in direzioni opposte. Le azioni gridano rischio, mentre l'oro sussurra sicurezza. Ma non questa volta.

L'oro è aumentato del 30% lo scorso anno, la sua migliore performance dal 2010, mentre l'S&P 500 ha aggiunto migliaia di miliardi al suo valore. L'indice del dollaro USA è salito del 7% e il rendimento dei titoli del Tesoro decennali è salito del 22%. Che tutti e tre siano cresciuti contemporaneamente è quasi inaudito.

le banche centrali hanno aggiunto 794 tonnellate d'oro alle proprie riserve, il terzo maggiore acquisto di questo secolo. La Cina ha guidato questa ondata, accumulando oro a fronte dei timori di deflazione. Nel frattempo, Bitcoin e oro, due asset che solitamente competono come "beni rifugio", hanno infranto la loro relazione inversa, sovraperformando insieme l'indice S&P 500.

Gli ETF Bitcoin e oro ora detengono complessivamente 130 miliardi di dollari in asset. Gli investitori si stanno riversando in questi asset, vedendoli come scudi contro l'inflazione, il caos geopolitico e l'instabilità del mercato.

La strategia della Federal Reserve sta cambiando. Dopo un anno di aggressivi aumenti dei tassi nel 2022, la Fed ha rallentato. I tagli dei tassi sono in corso, ma non al ritmo desiderato da Wall Street. L'inflazione persiste, con la crescita dell'offerta di moneta che ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 20 mesi.

Ciò rende cruciali i dati di gennaio sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) e sull'indice dei prezzi alla produzione (IPP). Questi dati definiranno le prospettive della Fed per il 2025 e determineranno se saranno previsti ulteriori tagli.