La pressione economica del presidente Trump grava sulle banche centrali globali

Le banche centrali del mondo camminano sulle uova nel 2025, con il presidente Donald Trump di nuovo al timone dell'economia degli Stati Uniti.

Il suo ritorno sta già influenzando i sistemi finanziari globali, costringendo i responsabili delle politiche da Tokyo a Toronto a ripensare le loro strategie. Si prevede che l'anno porterà più tagli ai tassi in tutto il mondo, ma il passo sta rallentando. Gli economisti prevedono le economie avanzate ridurranno solo 72 punti base nel 2025, molto meno rispetto al 2024.

La Fed blocca l'azione mentre l'inflazione persiste

La Federal Reserve non ha fretta di concedere ulteriori tagli ai tassi. A dicembre si è registrato un modesto taglio di un quarto di punto, ma i responsabili delle politiche stanno facendo una pausa per il momento. Le proiezioni per il 2025 suggeriscono che è in ballo solo un ulteriore taglio di mezzo punto percentuale, poiché l'inflazione rimane ostinatamente al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed.

Il presidente Jerome Powell si mantiene fermo, affermando che l'attuale politica monetaria è sufficientemente restrittiva da portare i prezzi sotto controllo. Tuttavia, alcuni membri del comitato sono scettici. L'influenza di Trump non è sottile qui. Il suo amore per i bassi tassi e i mercati azionari in forte crescita ha creato attriti con la Fed in passato.

Nel 2025, si prevede che il divario tra i tassi degli Stati Uniti e quelli della zona euro si allargherà, e l'amministrazione di Trump è probabile che critichi la Fed per il suo ritardo. Aggiungendo i suoi dazi alla miscela, l'equilibrio della Fed diventa ancora più complicato.

La zona euro si attiene a tagli stabili e l'Esitazione del Giappone

La Banca Centrale Europea (BCE) si muove con cautela ma costantemente, tagliando i tassi per combattere la crescita stagnante. I responsabili delle politiche sono sulla strada per portare il tasso di deposito al 2% entro metà anno, utilizzando piccoli e prevedibili tagli di un quarto di punto. Le richieste di tagli più ampi e aggressivi sono state respinte.

L'inflazione nella zona euro si sta comportando in modo strano. L'inflazione headline dovrebbe raggiungere l'obiettivo del 2% della BCE quest'anno, ma l'inflazione dei servizi è ancora il doppio, in gran parte a causa delle pressioni salariali. Si prevede che la spesa privata riprenderà, ma la banca centrale non è pronta a dichiarare la vittoria.

In Giappone, il governatore Kazuo Ueda affronta una decisione difficile. L'inflazione è rimasta sopra l'obiettivo del 2% per oltre due anni e l'economia mostra segni di ripresa.

Un aumento dei tassi aiuterebbe a rafforzare lo yen, ma la tempistica è tutto. Con l'inaugurazione di Trump a pochi giorni dalla riunione di gennaio della Banca del Giappone, Ueda potrebbe aspettare fino a marzo per avere più chiarezza.

Lo yen è già sotto pressione e le politiche commerciali di Trump potrebbero peggiorare la situazione. A livello interno, il governo di minoranza del Primo Ministro Shigeru Ishiba sta lavorando a un bilancio.

La BOE procede con cautela e il Canada si prepara all'impatto

La Banca d'Inghilterra (BOE) non ha fretta nemmeno lei. Il governatore Andrew Bailey si mantiene fermo su un ritmo «una volta al trimestre» per i tagli ai tassi, nonostante l'aumento dell'inflazione domestica e le sorprese nella crescita salariale. I mercati si aspettano un altro taglio a febbraio, ma naturalmente dipenderà dal bilancio del governo Laburista e dagli sviluppi commerciali globali.

Le politiche di Trump sono una grande minaccia anche qui. Il rinnovato tensioni commerciali potrebbero danneggiare la fragile ripresa del Regno Unito, costringendo la BOE a ripensare il suo approccio gradualista.

Nel frattempo, la banca centrale del Canada sta giocando difensiva. Dopo due grandi tagli nel 2024, la Banca del Canada sta ora rallentando, concentrandosi sull'ottimizzazione del suo approccio. L'inflazione è stabile vicino all'obiettivo del 2%, ma la crescita economica rimane debole, appesantita dalla stagnazione degli investimenti aziendali.

La proposta di Trump di un dazio del 25% sulle merci canadesi potrebbe devastare l'economia. Il governatore della banca, Tiff Macklem, ha definito i dazi «una grande incertezza» che potrebbe già raffreddare gli investimenti.

La Cina cambia rotta e la Russia mantiene la calma

La Cina sta cambiando marcia. Per la prima volta in 14 anni, la Banca Popolare Cinese (PBOC) sta adottando una politica monetaria «moderatamente allentata». I funzionari hanno promesso tagli ai tassi e requisiti di riserva più bassi per le banche per contrastare le avverse condizioni economiche imminenti dalla potenziale guerra commerciale di Trump.

Ma le opzioni della PBOC sono limitate. La forte svalutazione dello yuan e il restringimento dei margini di profitto delle banche sono gravi preoccupazioni. L'aggressiva posizione commerciale di Trump potrebbe spingere la Cina in un angolo, costringendo i responsabili delle politiche ad agire con cautela per evitare ulteriore instabilità economica.

La Banca della Russia è un'eccezione. Ha mantenuto i tassi a un livello record del 21% a dicembre, nonostante l'inflazione accelerata. Il governatore Elvira Nabiullina ha difeso la decisione, citando condizioni monetarie più restrittive del previsto. Gli analisti si aspettavano un aumento, ma la banca ha scelto di aspettare.

L'inflazione persistente legata alla guerra della Russia in Ucraina ha costretto la banca centrale a ritardare il suo obiettivo del 4% al 2026. Mentre Trump sembra determinato a mantenere la sua amicizia con il presidente della Russia Vladimir Putin, ha anche minacciato dazi del 100% su qualsiasi paese che abbandoni l'USD, qualcosa a cui Putin è molto interessato.