Gli economisti dell'Eurozona criticano la BCE per aver temporeggiato sui tagli dei tassi

La Banca centrale europea è sotto accusa per aver tergiversato sui tagli dei tassi di interesse, mentre l'economia dell'Eurozona si avvia verso la stagnazione.

Secondo un sondaggio condotto su 72 economisti, il 46% ritiene che la BCE sia "rimasta indietro rispetto all'evoluzione della situazione". Sostengono che le sue politiche non siano adeguate alla grave condizione economica. Solo il 43% ha affermato che l'approccio della BCE fosse "sulla trac", mentre nessuno degli intervistatidentritenuto che fosse in anticipo rispetto alle tendenze economiche.

Da giugno, la BCE ha tagliato i tassi quattro volte, portandoli dal 4% al 3%. Questi tagli hanno fatto seguito a un rapido calo dell'inflazione, ma invece di stabilizzare l'economia, le prospettive dell'Eurozona si sono ulteriormente indebolite.

Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) prevede che l'economia dell'Eurozona crescerà solo dell'1,2% quest'anno. Gli economisti sono ancora meno ottimisti, prevedendo un misero 0,9%. Nel frattempo, si prevede che l'economia statunitense crescerà del 2,2% nello stesso periodo.

Gli economisti ritengono che la strategia della BCE sia troppo lenta

Karsten Junius, capo economista di J Safra Sarasin, ritiene che il problema risieda nel modo in cui vengono prese le decisioni. Ha sottolineato che il consiglio direttivo della BCE ha troppi membri, il che lo rende più lento della Federal Reserve statunitense o della Banca nazionale svizzera.

Junius ha anche criticato lo stile di leadership delladent della BCE Christine Lagarde, che privilegia il consenso sulla rapidità. Anche la cautela della banca non è passata inosservata.

Erik Nielsen, capo economista di UniCredit, ha affermato: "Non appena il rischio di disancorare le aspettative di inflazione si è attenuato, avrebbero dovuto tagliare i tassi il più rapidamente possibile". Invece, la BCE ha optato per aggiustamenti graduali che, secondo i critici, stanno facendo più male che bene.

Crescita lenta, inflazione e rischi politici

Il divario tra l'Eurozona e gli Stati Uniti si sta ampliando e gli economisti prevedono che la BCE dovrà recuperare terreno per anni. I mercati prevedono che la BCE applicherà altri quattro o cinque tagli di 25 punti base entro la fine del 2025. Questo contrasta nettamente con la Fed, che dovrebbe abbassare i tassi solo due volte verso la fine di quest'anno.

Si prevede che l'inflazione media nell'Eurozona scenderà al 2,1% quest'anno, appena al di sopra dell'obiettivo della BCE. Entro il 2026, si prevede che l'inflazione raggiungerà il 2%, ma il percorso è incerto. Non tutti gli economisti sono favorevoli ai tagli dei tassi.

Willem Buiter, ex economista di Citi, ha affermato che l'attuale tasso del 3% della BCE potrebbe essere già troppo basso. Ha sottolineato l'inflazione di fondo ferma al 2,7% e il tasso di disoccupazione record dell'Eurozona, pari al 6,3%.

La Francia è diventata un altro grosso grattacapo per la BCE. Per la prima volta, gli economisti ritengono che la Francia sia più a rischio dell'Italia per un'improvvisa svendita di titoli di Stato. Il 58% deglidentha indicato la Francia come principale preoccupazione, rispetto a solo il 7% per l'Italia.

Il cambiamento arriva in un momento in cui la politica francese rimane nel caos. Un bilancio di riduzione del defiproposto dall'ex Primo Ministro Michel Barnier ha innescato una crisi, portando al collasso del suo governo. Gli economisti temono che l'aumento del debito pubblico e le politiche populiste possano innescare una crisi finanziaria.

Lena Komileva, capo economista di (g+)economics, ha messo in guardia contro "fughe di capitali e volatilità del mercato" dovute all'instabilità della Francia. Tuttavia, Ulrike Kastens di DWS si è mostrata più ottimista, affermando che la BCE dispone degli strumenti per gestire qualsiasi ricaduta, a differenza di quanto accaduto durante la crisi del debito degli anni 2010.

La BCE sotto pressione mentre incombono le sfide dell'inflazione

I nuovi dati sull'inflazione attesi potrebbero complicare ulteriormente il compito della BCE. Si prevede che i prezzi al consumo siano aumentati del 2,4% a dicembre, in leggero aumento rispetto al 2,3% del mese precedente. L'inflazione di fondo, che esclude energia e voci volatili, dovrebbe rimanere ferma al 2,7%.

I costi del carburante sono in parte responsabili dell'inflazione persistente. L'aumento dei prezzi della benzina e l'imminente imposizione di dazi commerciali statunitensi contribuiscono ad aumentare l'incertezza. Lagarde ha riconosciuto le sfide, ma continua a sperare che l'inflazione raggiunga l'obiettivo del 2% entro la fine del 2025.

In un video pubblicato su X for Christmas, Lagarde ha dichiarato: "Nel 2024 abbiamo compiuto progressi significativi nel ridurre l'inflazione. Speriamo che il 2025 sia l'anno in cui raggiungeremo l'obiettivo previsto e pianificato nella nostra strategia".

Il 2024 è stato un anno ricco di eventi e il 2025 promette di essere altrettanto entusiasmante.

Vi auguro a tutti un felice anno nuovo! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB

— Christine Lagarde (@Lagarde) 1 gennaio 2025

Tuttavia, investitori ed economisti rimangono divisi su come la BCE dovrebbe procedere. I mercati prevedono un calo dei tassi all'1,75%-2% entro il 2026, ma solo il 19% degli economisti ritiene che la BCE continuerà a tagliare i tassi a un ritmo così ampio.

Nel frattempo, la BCE ha evitato di fornire indicazioni chiare sui tempi e sul ritmo dei tagli dei tassi. L'approccio "riunione per riunione" di Lagarde lascia gli analisti nell'incertezza. Gli investitori attendono di vedere se la banca adotterà misure più audaci o se si atterrà alla sua strategia graduale.

Nonostante le crescenti preoccupazioni, la BCE non ha ancora comunicato che utilizzerà il suo strumento di protezione della trasmissione (TPI) per stabilizzare i mercati obbligazionari. Solo il 19% degli economisti prevede che la banca ricorrerà a misure di emergenza quest'anno, nonostante i rischi in Francia e altrove.