Gli economisti dell'Eurozona criticano la BCE per la lentezza nei tagli ai tassi

La Banca Centrale Europea è sotto accusa per la sua lentezza nei tagli ai tassi di interesse, mentre l'economia dell'Eurozona striscia verso la stagnazione.

Su 72 economisti intervistati, 46% presumibilmente ritengono che la BCE sia “rimasta indietro”. Sostengono che le sue politiche non corrispondano allo stato disastroso dell'economia. Solo il 43% ha dichiarato che l'approccio della BCE è “sulla strada giusta”, mentre uno schiacciante zero degli intervistati riteneva che fosse avanti rispetto alle tendenze economiche.

Da giugno, la BCE ha ridotto i tassi quattro volte, portandoli dal 4% al 3%. Questi tagli sono seguiti a un rapido calo dell'inflazione, ma invece di stabilizzare l'economia, le prospettive dell'Eurozona si sono ulteriormente indebolite.

Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) prevede che l'economia dell'Eurozona crescerà solo dell'1,2% quest'anno. Gli economisti sono ancora meno ottimisti, prevedendo una crescita dello 0,9%. Nel frattempo, l'economia degli Stati Uniti è prevista in crescita del 2,2% nello stesso periodo.

Gli economisti definiscono la strategia della BCE troppo lenta

Karsten Junius, capo economista di J Safra Sarasin, ritiene che il problema risieda nel modo in cui vengono prese le decisioni. Ha sottolineato che il consiglio governativo della BCE ha troppi membri, rendendolo più lento della Federal Reserve statunitense o della Banca Nazionale Svizzera.

Junius ha anche criticato lo stile di leadership della presidente della BCE, Christine Lagarde, che dà priorità al consenso rispetto alla velocità. Anche i passi cauti della banca non sono passati inosservati.

Erik Nielsen, capo economista di UniCredit, ha dichiarato: “Non appena il rischio di disancoraggio delle aspettative inflazionistiche si è dissolto, avrebbero [dovuto] tagliare i tassi il più rapidamente possibile”. Invece, la BCE ha optato per aggiustamenti graduali che, secondo i critici, fanno più male che bene.

Crescita lenta, inflazione e rischi politici

Il divario tra l'Eurozona e gli Stati Uniti si sta ampliando, e gli economisti si aspettano che la BCE recuperi terreno per anni. I mercati prevedono che la BCE effettuerà altri quattro o cinque tagli di 25 punti base entro la fine del 2025. Questo contrasta nettamente con la Fed, che dovrebbe abbassare i tassi solo due volte alla fine di quest'anno.

L'inflazione media nell'Eurozona è prevista in calo al 2,1% quest'anno, appena sopra l'obiettivo della BCE. Entro il 2026, l'inflazione è prevista al 2%, ma il percorso è incerto. Non tutti gli economisti sono d'accordo con i tagli ai tassi.

Willem Buiter, ex economista di Citi, ha affermato che l'attuale tasso del 3% della BCE potrebbe già essere troppo basso. Ha sottolineato che l'inflazione di base si attesta al 2,7% e che la disoccupazione nell'Eurozona è al minimo storico del 6,3%.

La Francia è diventata un altro grande problema per la BCE. Per la prima volta, gli economisti vedono la Francia come più a rischio rispetto all'Italia per un improvviso svendita di titoli di stato. Il 58% degli intervistati ha indicato la Francia come la loro principale preoccupazione, contro il solo 7% per l'Italia.

Il cambiamento avviene mentre la politica francese rimane nel caos. Un bilancio volto a ridurre il deficit, proposto dall'ex primo ministro Michel Barnier, ha scatenato una crisi, portando al crollo del suo governo. Gli economisti temono che l'aumento dei livelli di debito e le politiche populiste potrebbero innescare una crisi finanziaria.

Lena Komileva, capo economista di (g+)economics, ha avvertito di “fuga di capitali e volatilità dei mercati” a causa dell'instabilità francese. Tuttavia, Ulrike Kastens di DWS era più ottimista, affermando che la BCE ha strumenti per gestire eventuali ripercussioni, a differenza di quanto accaduto durante la crisi del debito degli anni 2010.

La BCE sotto pressione mentre si profilano sfide inflazionistiche

I nuovi dati sull'inflazione potrebbero complicare ulteriormente il compito della BCE. Si prevede che i prezzi al consumo siano aumentati del 2,4% a dicembre, leggermente rispetto al 2,3% del mese precedente. L'inflazione di base, che esclude energia e articoli volatili, è prevista stabile al 2,7%.

I costi dei carburanti sono in parte responsabili dell'inflazione ostinata. L'aumento dei prezzi del gas e le imminenti tariffe commerciali statunitensi aggiungono incertezza. Lagarde ha riconosciuto le sfide ma rimane fiduciosa che l'inflazione raggiunga l'obiettivo del 2% entro la fine del 2025.

In un video ha pubblicato su X per Natale, Lagarde ha dichiarato: “Abbiamo fatto progressi significativi nel 2024 per ridurre l'inflazione. Speriamo che il 2025 sia l'anno in cui raggiungeremo l'obiettivo come previsto e come pianificato nella nostra strategia.”

Il 2024 è stato un anno ricco di eventi, e il 2025 promette di essere altrettanto avvincente.

Vi auguro a tutti un Felice Anno Nuovo! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB

— Christine Lagarde (@Lagarde) gennaio 1, 2025

Tuttavia, investitori ed economisti rimangono divisi su come dovrebbe procedere la BCE. I mercati si aspettano che i tassi scendano all'1,75%-2% entro il 2026, ma solo il 19% degli economisti crede che la BCE continuerà a tagliare così a lungo nel futuro.

Nel frattempo, la BCE ha evitato di fornire indicazioni chiare sui tempi o sul ritmo dei tagli ai tassi. L'approccio “di riunione in riunione” di Lagarde lascia gli analisti nell'incertezza. Gli investitori stanno aspettando di vedere se la banca intraprenderà azioni più audaci o si attenerà alla sua strategia incrementale.

Nonostante le crescenti preoccupazioni, la BCE non ha ancora segnalato l'intenzione di utilizzare il suo Strumento di Protezione della Trasmissione (TPI) per stabilizzare i mercati obbligazionari. Solo il 19% degli economisti vede la banca ricorrere a misure di emergenza quest'anno, anche con i rischi in Francia e altrove.