Christine Lagarde afferma che il 2025 potrebbe finalmente essere l'anno in cui la Banca Centrale Europea (BCE) raggiungerà il suo obiettivo di inflazione del 2%, a lungo sfuggente. "Abbiamo compiuto progressi significativi nel 2024 nel ridurre l'inflazione", ha affermato , aggiungendo che la BCE sta mantenendo la sua strategia per stabilizzare l'inflazione in modo sostenibile a tale obiettivo.
Tuttavia, la strada è stata tutt'altro che agevole. L'inflazione è scesa sotto il 2% lo scorso settembre, per poi risalire negli ultimi mesi. Lagarde ha messo in guardia da queste fluttuazioni, ma insiste sul fatto che il piano della BCE sta funzionando.
I tassi di interesse sono già stati tagliati quattro volte, con incrementi di un quarto di punto, e gli economisti prevedono altri quattro tagli entro giugno. Il 2025 sarà in realtà un anno intenso per la BCE, con progetti che spaziano dall'euro digitale alla riprogettazione delle banconote dell'area euro.
Previsioni di inflazione: caos da controllare
L'inflazione nell'Eurozona è stata come giocare a freccette bendati. Lagarde ha spiegato tutto nel suo discorso del 16 dicembre: le previsioni sono state estremamente imprecise dal 2022 al 2023. Lo staff della BCE si è affidato a modelli di apprendimento automatico, che hanno rivelato che l'incertezza sulle previsioni di inflazione era da quattro a cinque volte superiore al solito.
E non è stata solo sfortuna. I dati in arrivo continuavano a smentire le proiezioni. Così, a settembre 2022, la BCE ha deciso di resettare il programma. Il rischio che le aspettative di inflazione sfuggissero al controllo era troppo alto, quindi ha fissato una scadenza vincolante per raggiungere il 2%.
L'obiettivo era la fiducia del pubblico: non spostare più il traguardo. Ha funzionato. Entro la fine del 2023, sei previsioni consecutive indicavano un ritorno dell'inflazione al target nel 2025. Ancora meglio, le proiezioni sono ora molto più affidabili. Lagarde ha sottolineato che i livelli di incertezza sono tornati ai livelli pre-pandemici.
I dati reali lo confermano. Le previsioni di inflazione per il 2023 sono diventate più accurate, soprattutto per quanto riguarda l'inflazione complessiva. Le proiezioni sull'inflazione di fondo hanno recuperato terreno nel 2024, mentre le indagini sulle famiglie e gli indicatori di mercato hanno mostrato aspettative di inflazione intorno al 2% per i prossimi tre anni.
Cosa si nasconde dietro i numeri?
Dall'impennata dei prezzi dell'energia al caos nella catena di approvvigionamento, ogni interruzione si è protratta, rendendo l'inflazione più difficile da controllare. Non si tratta di intoppi a breve termine, ma di sfide strutturali.
Per affrontare questo problema, la BCE si è basata su un quadro con tre punti focali: le prospettive di inflazione, le dinamiche dell'inflazione di fondo e l'efficacia delle politiche monetarie.
Ecco il risultato: le misure dell'inflazione di fondo – ciò che guida il trend di lungo termine – si sono ora ridotte alle medie storiche. La maggior parte degli indicatori si attesta tra il 2% e il 2,8%, un intervallo che Lagarde considera un buon segno.
La componente persistente e comune dell'inflazione (PCCI) della BCE, un indicatore chiave, si è mantenuta saldamente al 2% dalla fine del 2023. Tuttavia, alcuni numeri sono ancora incerti. L'inflazione interna, trainata in gran parte dai servizi, è più elevata, attestandosi intorno al 4%.
Lagarde ha indicato come causa la rivalutazione dei prezzi all'inizio dell'anno, ma ha notato un forte calo della dinamica inflazionistica nei servizi. Anche la crescita salariale si sta raffreddando. L' tracsalariale della BCE mostra una crescita salariale in calo dal 4,8% nel 2024 al 3% previsto nel 2025, un livello in linea con l'obiettivo di inflazione del 2%.
Cosa tiene occupati i politici?
Poi c'è l'economia. Sta tenendo svegli Lagarde e il suo team la notte. Le previsioni di crescita per l'Eurozona continuano a ridursi. A giugno 2023, la BCE prevedeva una crescita dell'1,5% per la regione nel 2024. Ora la previsione è scesa ad appena lo 0,7%. Gran parte del problema è dovuta alla debolezza degli investimenti interni.
Le famiglie, nonostante l'aumento del reddito reale e l'elevata occupazione, risparmiano più di quanto spendano. Lagarde ha definito questo fenomeno una conseguenza dell'elevata inflazione degli anni passati.
L'incertezza geopolitica è un altro fattore imprevedibile. Se gli Stati Uniti, il principale mercato di esportazione dell'Eurozona, dovessero ripiegare sul protezionismo sotto ladent Trump, la crescita ne subirebbe probabilmente un duro colpo. Inoltre, gli esportatori europei sono vulnerabili alle variazioni della fiducia nel commercio globale, il che rappresenta un'arma a doppio taglio per i decisori politici.
