La presidente della BCE Christine Lagarde dice che il loro obiettivo di inflazione al 2% è 'a portata di mano'

Christine Lagarde dice che il 2025 potrebbe finalmente essere l'anno in cui la Banca Centrale Europea (BCE) raggiunge il suo a lungo eluso obiettivo di inflazione al 2%. "Abbiamo fatto progressi significativi nel 2024 nel ridurre l'inflazione", ha ha, aggiungendo che la BCE sta mantenendo la sua strategia per stabilizzare l'inflazione in modo sostenibile a quel livello.

La strada è stata tutt'altro che liscia. L'inflazione è scesa sotto il 2% lo scorso settembre, per poi risalire nei mesi recenti. Lagarde ha avvisato di queste fluttuazioni ma insiste sul fatto che il piano della BCE sta funzionando.

I tassi di interesse sono già stati tagliati quattro volte in incrementi di un quarto di punto, e gli economisti si aspettano altri quattro tagli entro giugno. Il 2025 sarà effettivamente un anno pieno per la BCE, con progetti che vanno dall'euro digitale alle banconote dell'area euro ridisegnate.

Previsioni sull'inflazione: dal caos al controllo

L'inflazione nella zona euro è stata come giocare a freccette bendati. Lagarde ha spiegato tutto nel suo discorso del 16 dicembre: le previsioni erano selvaggiamente inaccurate dal 2022 al 2023. Il personale della BCE si affidava a modelli di machine learning, che hanno rivelato che l'incertezza intorno alle previsioni sull'inflazione era quattro-cinque volte superiore al solito. 

E non era solo sfortuna. I dati in arrivo continuavano a dimostrare errate le proiezioni. Così, a settembre 2022, la BCE ha azzerato tutto. Il rischio che le aspettative di inflazione sfuggissero di mano era troppo alto, quindi hanno stabilito una scadenza rigida per raggiungere il 2%.

La fiducia del pubblico era l'obiettivo—niente più spostamento della linea di arrivo. Ha funzionato. Alla fine del 2023, sei previsioni consecutive mostravano il ritorno dell'inflazione all'obiettivo nel 2025. Ancora meglio, le proiezioni sono ora molto più affidabili. Lagarde ha sottolineato che i livelli di incertezza sono tornati alle norme pre-pandemia.

I dati reali supportano questo. Le previsioni sull'inflazione per il 2023 sono diventate più accurate, specialmente per l'inflazione headline. Le proiezioni sull'inflazione core sono arrivate al passo nel 2024, mentre i sondaggi sulle famiglie e gli indicatori di mercato hanno mostrato aspettative di inflazione intorno al 2% per i prossimi tre anni.

Cosa c'è dietro i numeri?

Dall'aumento dei prezzi dell'energia al caos della catena di approvvigionamento, ogni disruption è persistita, rendendo l'inflazione più difficile da controllare. Non si tratta di intoppi a breve termine—sono state sfide strutturali.

Per affrontare questo, la BCE ha fatto affidamento su un framework con tre punti focali: le prospettive di inflazione, la dinamica dell'inflazione sottostante e quanto bene stanno funzionando le politiche monetarie.

Ecco il risultato: le misure dell'inflazione sottostante—ciò che guida il trend a lungo termine—si sono ora ristrette alle medie storiche. La maggior parte degli indicatori si trova tra il 2% e il 2,8%, un intervallo che Lagarde considera un buon segno.

Il Componente Persistente e Comune dell'Inflazione (PCCI) della BCE, una metrica chiave, si è mantenuto solido al 2% dalla fine del 2023. Tuttavia, alcuni numeri sono testardi. L'inflazione domestica, in gran parte guidata dai servizi, è più alta—attorno al 4%.

Lagarde ha indicato la rivalutazione all'inizio dell'anno come colpevole ma ha notato un forte calo del momentum dell'inflazione per i servizi. La crescita salariale sta anche rallentando. Il tracker salariale della BCE mostra la crescita salariale scendere dal 4,8% nel 2024 a un previsto 3% nel 2025, un livello che si allinea con il loro obiettivo di inflazione al 2%.

Cosa tiene svegli i policy maker?

Poi c'è l'economia. Tiene sveglia Lagarde e il suo team. Le previsioni di crescita per la zona euro continuano a ridursi. A giugno 2023, la BCE si aspettava che la regione crescesse del 1,5% nel 2024. Ora è scesa a solo lo 0,7%. Una grande parte del problema è il debole investimento domestico.

Le famiglie, nonostante i redditi reali in aumento e l'alta occupazione, stanno risparmiando più di quanto spendano. Lagarde ha definito questo un post-sbornia dell'alta inflazione degli anni passati.

L'incertezza geopolitica è un altro fattore imprevedibile. Se gli Stati Uniti, il più grande mercato di esportazione della zona euro, si orientano verso il protezionismo sotto il presidente Trump, la crescita probabilmente subirebbe un colpo. Inoltre, gli esportatori europei sono vulnerabili ai cambiamenti nella fiducia commerciale globale, rendendo questo un'arma a doppio taglio per i policy maker.