Perché gli analisti sono cauti sull'IPO di SpaceX nonostante l'hype di Starlink e xAI?

SpaceX è pronta a lanciare la più grande IPO della storia degli Stati Uniti già il 12 giugno con una valutazione vicina a $1,75 trilioni. 

Con oltre 555 milioni di azioni di Classe A destinate a essere quotate a $135 ciascuna, con l'obiettivo di raccogliere circa $75 miliardi, non mancano le opinioni su se gli investitori dovrebbero salire sul treno guidato da Musk. 

Come può SpaceX valere $1,75 trilioni quando sta perdendo miliardi? 

SpaceX quoterà 555 milioni delle sue azioni di classe A su Nasdaq sotto il ticker SPCX. Sarà la più grande offerta pubblica iniziale nella storia degli Stati Uniti, con le azioni che dovrebbero iniziare a essere negoziate già il 12 giugno a un prezzo di $135 ciascuna. L'azienda ha una valutazione target di quasi $1,75 trilioni e mira a raccogliere circa $75 miliardi. 

Bank of America, Morgan Stanley e JPMorgan stanno ospitando eventi esclusivi questa settimana per presentare SpaceX ai loro clienti più facoltosi. Bank of America prevede di illuminare la guglia del suo quartier generale di Manhattan per assomigliare a un lancio di razzo. Più di 5.000 clienti tra la banca privata di BofA e Merrill Lynch sono stati invitati a feste di lancio, con eventi trasmessi in streaming agli uffici in tutto il paese. 

Nonostante l'eccitazione e l'hype, un'analisi delle finanze dell'azienda rivela che Starlink e i razzi riutilizzabili come il Falcon 9, l'azienda combinata, che ora include la piattaforma social X e l'azienda di intelligenza artificiale xAI, stanno perdendo una quantità enorme di denaro. 

Nel primo trimestre del 2026, SpaceX ha registrato una perdita operativa di $1,9 miliardi. Il declino è in gran parte guidato da xAI, che ha perso $2,5 miliardi solo in quello stesso trimestre. 

Mentre Starlink è redditizio, generando $4,4 miliardi di reddito operativo, i suoi sforzi sono compensati dai costi massicci per la costruzione di tecnologie AI. Nel frattempo, SpaceX ha generato $19,3 miliardi di ricavi negli ultimi quattro trimestri.

Al prezzo IPO, SpaceX negozierebbe a circa 103 volte i suoi ricavi negli ultimi quattro trimestri, che è circa il 40% più costoso di Palantir, attualmente l'azione più costosa dell'S&P 500. 

L'analista di Morningstar Nicolas Owens stima che l'azienda vale in realtà circa la metà di quella cifra, più vicina a $780 miliardi. Pensa anche che gli investitori avranno una migliore opportunità di acquistare l'azione in seguito a un prezzo più basso.

Una recensione di Motley Fool di oltre 100 azioni tecnologiche popolari ha trovato solo otto che hanno mai negoziato sopra 100 volte i ricavi. Tutte sono crollate bruscamente in seguito, con un calo medio dal picco al minimo del 75%.

Le 10 più grandi IPO statunitensi per valore di mercato iniziale hanno sottoperformato l'S&P 500 di una media di 127 punti percentuali dalla quotazione.

Perché Wall Street non è preoccupata per SpaceX?

Nonostante i suoi numeri, il Falcon 9 di SpaceX è diventato il primo razzo orbitale commercialmente riutilizzabile nel 2018. Il documento S-1 presentato da SpaceX alla SEC dice anche che il suo Starship di prossima generazione potrebbe ridurre il costo per raggiungere l'orbita del 99%. SpaceX valuta il suo mercato totale indirizzabile in $28,5 trilioni, che spazia da internet satellitare, servizi di lancio e ambizioni a lungo termine come i data center orbitali.

ARK Invest, che detiene SpaceX nel suo ETF venture, ha ha sostenuto che solo Starlink potrebbe supportare una valutazione di $2 trilioni all'IPO.

Gli strateghi di JPMorgan guidati da Nikolaos Panigirtzoglou hanno respinto le paure che le mega-IPO drenerebbero la liquidità dalle azioni esistenti. 

Qual è il vero valore di SpaceX? 

Le aziende di Elon Musk spesso fanno affari insieme, un'interazione che va oltre lo scambio di denaro per prodotti e servizi. Anche gli investitori applicano la buona volontà di un'azienda a un'altra. 

Tesla ha rivelato un investimento di $2 miliardi in xAI a gennaio dopo la fusione SpaceX-xAI, e Cryptopolitan riportato in precedenza che il prospetto di SpaceX mostra che l'azienda prevede di spendere $697 milioni per batterie Tesla Megapack per i data center di xAI e $131 milioni per Tesla Cybertruck.

I ricavi di SpaceX sono cresciuti del 15% anno su anno. La sua fusione con xAI ha valutato l'azienda a $1 trilione e xAI a $250 miliardi. L'azienda ha generato $818 milioni di ricavi.

Anthropic ha recentemente chiuso un round di finanziamento da $65 miliardi con una valutazione di $965 miliardi e ha riportato un ricavo run-rate di $47 miliardi. L'azienda ha dichiarato di prevedere di registrare il suo primo profitto operativo trimestrale di $559 milioni su $10,9 miliardi di ricavi nel Q2. 

Su una base prezzo/ricavi, Anthropic negozierebbe a circa 20 volte il ricavo run-rate, una frazione di ciò che xAI comanda all'interno della struttura di SpaceX.