Pourquoi les analystes restent-ils prudents quant à l'introduction en bourse de SpaceX malgré l'engouement suscité par Starlink et xAI ?

SpaceX s'apprête à réaliser la plus importante introduction en bourse de l'histoire des États-Unis dès le 12 juin, avec une valorisation avoisinant les 1 750 milliards de dollars. 

Avec plus de 555 millions d'actions de classe A qui devraient être cotées à 135 dollars chacune, dans le but de lever environ 75 milliards de dollars, les opinions ne manquent pas quant à savoir si les investisseurs devraient monter à bord du train dirigé par Musk. 

Comment SpaceX peut-elle valoir 1,75 billion de dollars alors qu'elle perd des milliards ? 

SpaceX introduira 555 millions de ses actions de classe A au Nasdaq sous le symbole SPCX. Il s'agira de la plus importante introduction en bourse de l'histoire des États-Unis. Les actions devraient être négociées dès le 12 juin au prix de 135 dollars chacune. L'entreprise vise une valorisation de près de 1 750 milliards de dollars et ambitionne de lever environ 75 milliards de dollars. 

Bank of America, Morgan Stanley et JPMorgan organisent des événements exclusifs pour présenter SpaceX à leurs clients les plus fortunés. Bank of America prévoit d'illuminer la flèche de son siège social à Manhattan pour simuler un décollage de fusée. Plus de 5 000 clients de la banque privée de BofA et de Merrill Lynch ont été invités à des soirées de lancement, retransmises en direct dans les bureaux à travers le pays. 

Malgré l'enthousiasme et le battage médiatique, un examen des finances de l'entreprise révèle que Starlink et les fusées réutilisables comme la Falcon 9, la société fusionnée, qui comprend désormais la plateforme de médias sociaux X et la société d'IA xAI, perdent énormément d'argent. 

Au premier trimestre 2026, SpaceX a enregistré une perte d'exploitation de 1,9 milliard de dollars. Ce recul est principalement dû à la perte de 2,5 milliards de dollars enregistrée par xAI au cours de ce même trimestre. 

Bien que Starlink soit rentable, avec un résultat d'exploitation de 4,4 milliards de dollars, ses efforts sont contrebalancés par les coûts considérables liés au développement de l'intelligence artificielle. Parallèlement, SpaceX a généré 19,3 milliards de dollars de revenus au cours des quatre derniers trimestres.

Au prix de son introduction en bourse, SpaceX se négocierait à environ 103 fois son chiffre d'affaires des quatre derniers trimestres, soit environ 40 % de plus que Palantir, actuellement l'action la plus chère du S&P 500. 

L'analyste Nicolas Owens de Morningstar estime que la valeur réelle de l'entreprise est environ deux fois moindre, soit plus proche de 780 milliards de dollars. Il pense également que les investisseurs auront une meilleure opportunité d'acheter des actions ultérieurement à un prix inférieur.

Une analyse de Motley Fool portant sur plus de 100 actions technologiques populaires n'a révélé que huit d'entre elles ayant un jour dépassé 100 fois leur chiffre d'affaires. Toutes ont ensuite connu une forte baisse, avec un recul moyen de 75 % entre leur plus haut et leur plus bas.

Les 10 plus importantes introductions en bourse américaines en termes de capitalisation boursière initiale ont sous-performé l'indice S&P 500 de 127 points de pourcentage en moyenne depuis leur cotation.

Pourquoi Wall Street ne s'inquiète-t-elle pas de SpaceX ?

Malgré ses chiffres, la Falcon 9 de SpaceX est devenue la première fusée orbitale commercialement réutilisable en 2018. Le document S-1 déposé par l'entreprise auprès de la SEC indique également que son vaisseau Starship de nouvelle génération pourrait réduire de 99 % le coût d'accès à l'orbite. SpaceX estime son marché potentiel total à 28 500 milliards de dollars, couvrant l'internet par satellite, les services de lancement et des projets à long terme comme les centres de données orbitaux.

ARK Invest, qui détient des actions SpaceX dans son ETF de capital-risque, a affirmé que Starlink à elle seule pourrait justifier une valorisation de 2 000 milliards de dollars lors de son introduction en bourse.

Les stratèges de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont réfuté les craintes selon lesquelles les méga-introductions en bourse assécheraient les liquidités des actions existantes. 

Quelle est la véritable valeur de SpaceX ? 

Les entreprises d'Elon Musk collaborent fréquemment, une interaction qui dépasse le simple échange cash contre des produits et des services. Même les investisseurs appliquent la notoriété d'une entreprise à une autre. 

Tesla a annoncé en janvier un investissement de 2 milliards de dollars dans xAI après la fusion SpaceX-xAI, et Cryptopolitan avait précédemment indiqué que le prospectus de SpaceX montrait que l'entreprise prévoyait de dépenser 697 millions de dollars en batteries Tesla Megapack pour les centres de données de xAI et 131 millions de dollars en Tesla Cybertrucks.

Le chiffre d'affaires de SpaceX a progressé de 15 % sur un an. Sa fusion avec xAI valorise l'entreprise à 1 000 milliards de dollars et xAI à 250 milliards de dollars. La société a généré un chiffre d'affaires de 818 millions de dollars.

Anthropic a récemment finalisé une levée de fonds de 65 milliards de dollars, portant sa valorisation à 965 milliards de dollars, et a annoncé un chiffre d'affaires annualisé de 47 milliards de dollars. L'entreprise prévoit un bénéfice d'exploitation de 559 millions de dollars pour le premier trimestre, sur un chiffre d'affaires de 10,9 milliards de dollars au deuxième trimestre. 

En termes de ratio cours/chiffre d'affaires, Anthropic se négocie à environ 20 fois son chiffre d'affaires annualisé, une fraction de ce que représente xAI au sein de la structure de SpaceX.