Pourquoi les analystes sont-ils prudents concernant le IPO de SpaceX malgré l'engouement autour de Starlink et xAI ?

SpaceX est sur le point de lancer le plus grand IPO de l'histoire des États-Unis dès le 12 juin, avec une valorisation proche de 1,75 billion de dollars. 

Avec plus de 555 millions d'actions de classe A qui seront cotées à 135 $ chacune, dans le but de lever environ 75 milliards de dollars, il n'y a pas manque d'opinions sur la question de savoir si les investisseurs devraient sauter sur le train dirigé par Musk. 

Comment SpaceX peut-il valoir 1,75 billion de dollars alors qu'il perd des milliards ? 

SpaceX listera 555 millions de ses actions de classe A sur le Nasdaq sous le ticker SPCX. Ce sera la plus grande introduction en bourse de l'histoire des États-Unis, avec des actions qui devraient commencer à être négociées dès le 12 juin à un prix de 135 $ chacune. L'entreprise a une valorisation cible de près de 1,75 billion de dollars et vise à lever environ 75 milliards de dollars. 

Bank of America, Morgan Stanley et JPMorgan organisent des événements exclusifs cette semaine pour présenter SpaceX à leurs clients les plus riches. Bank of America prévoit d'illuminer la flèche de son siège de Manhattan pour ressembler à un lancement de fusée. Plus de 5 000 clients des banques privées de BofA et de Merrill Lynch ont été invités à des fêtes de lancement, avec des événements diffusés dans les bureaux de tout le pays. 

Malgré l'excitation et l'engouement, un examen des finances de l'entreprise révèle que Starlink et les fusées réutilisables comme la Falcon 9, l'entreprise combinée, qui comprend désormais la plateforme de médias sociaux X et la firme d'IA xAI, perdent une quantité considérable d'argent. 

Au premier trimestre 2026, SpaceX a affiché une perte d'exploitation de 1,9 milliard de dollars. Le déclin est largement dû à xAI, qui a perdu 2,5 milliards de dollars au cours du même trimestre. 

Bien que Starlink soit rentable, générant 4,4 milliards de dollars de revenus d'exploitation, ses efforts sont compensés par les coûts massifs de la construction de technologies d'IA. Pendant ce temps, SpaceX a généré 19,3 milliards de dollars de revenus au cours des quatre derniers trimestres.

Au prix de l'IPO, SpaceX serait négocié à environ 103 fois ses ventes au cours des quatre derniers trimestres, ce qui est environ 40 % plus cher que Palantir, actuellement l'action la plus chère du S&P 500. 

L'analyste de Morningstar Nicolas Owens estime estime que l'entreprise vaut en réalité environ la moitié de ce montant, soit près de 780 milliards de dollars. Il pense également que les investisseurs auront une meilleure chance d'acheter l'action plus tard à un prix plus bas.

Un examen de plus de 100 actions technologiques populaires par Motley Fool n'a trouvé que huit qui ont jamais été négociées au-dessus de 100 fois leurs ventes. Toutes ont chuté fortement par la suite, avec une baisse moyenne du pic au creux de 75 %.

Les 10 plus grandes IPO américaines par valeur de marché initiale ont sous-performé le S&P 500 d'une moyenne de 127 points de pourcentage depuis leur cotation.

Pourquoi Wall Street n'est-elle pas inquiète concernant SpaceX ?

Malgré ses chiffres, la Falcon 9 de SpaceX est devenue la première fusée orbitale réutilisable commercialement en 2018. Le dépôt S-1 de l'entreprise auprès de la SEC indique également que sa prochaine génération de Starship pourrait réduire le coût d'accès à l'orbite de 99 %. SpaceX évalue son marché adressable total à 28,5 billions de dollars, couvrant l'internet par satellite, les services de lancement et les ambitions à long terme comme les centres de données orbitaux.

ARK Invest, qui détient SpaceX dans son ETF de capital-risque, a a soutenu estimé que Starlink à lui seul pourrait soutenir une valorisation de 2 billions de dollars à l'IPO.

Les stratèges de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont rejeté les craintes que les IPO géantes ne drainent la liquidité des actions existantes. 

Quelle est la véritable valeur de SpaceX ? 

Les entreprises d'Elon Musk font souvent affaire ensemble, une interaction qui va au-delà de l'échange d'argent contre des produits et des services. Même les investisseurs appliquent la bonne volonté d'une entreprise à une autre. 

Tesla a divulgué un investissement de 2 milliards de dollars dans xAI en janvier après la fusion SpaceX-xAI, et Cryptopolitan précédemment rapporté indique que le prospectus de SpaceX montre que l'entreprise prévoit de dépenser 697 millions de dollars sur les batteries Tesla Megapack pour les centres de données xAI et 131 millions de dollars sur les Tesla Cybertrucks.

Les revenus de SpaceX ont augmenté de 15 % d'une année sur l'autre. Sa fusion avec xAI a valorisé l'entreprise à 1 billion de dollars et xAI à 250 milliards de dollars. L'entreprise a généré 818 millions de dollars de revenus.

Anthropic a récemment clôturé un tour de table de financement de 65 milliards de dollars à une valorisation de 965 milliards de dollars et a annoncé des revenus à un rythme annuel de 47 milliards de dollars. L'entreprise a déclaré qu'elle s'attendait à afficher son premier bénéfice opérationnel trimestriel de 559 millions de dollars sur 10,9 milliards de dollars de revenus au T2. 

Sur une base prix/ventes, Anthropic est négocié à environ 20 fois ses revenus à un rythme annuel, une fraction de ce que xAI commande à l'intérieur de la structure de SpaceX.