尽管Starlink和xAI备受追捧，分析师为何对SpaceX IPO持谨慎态度？

SpaceX预计将于6月12日左右启动美国历史上最大的IPO，估值接近1.75万亿美元。 

随着超过5.55亿股A类股份以每股135美元的价格上市，旨在筹集约750亿美元，关于投资者是否应该搭上马斯克领导的这趟列车，意见并不缺乏。 

SpaceX在亏损数十亿美元的情况下，如何值1.75万亿美元？ 

SpaceX将在纳斯达克上市555百万股其 A类股份 ，代码为SPCX。这将是美国历史上最大的首次公开募股，股份预计最早于6月12日以每股135美元的价格开始交易。该公司的目标估值接近1.75万亿美元，旨在筹集约750亿美元。 

美国银行、摩根士丹利和摩根大通都在 举办独家活动 本周向最富有的客户推介SpaceX。美国银行计划将其曼哈顿总部尖顶点亮，模拟火箭发射。美国银行私人银行和美林证券的5000多名客户受邀参加发射派对，活动将在全国各地的办公室进行直播。 

尽管兴奋和炒作不断，但审视该公司的财务状况 reveals 出，Starlink 和可重复使用的火箭（如猎鹰9号）以及合并后的公司（现包括社交媒体平台X和AI公司xAI）正在损失巨额资金。 

2026年第一季度，SpaceX录得19亿美元的运营亏损。这一下降主要归因于xAI，该公司仅在同一个季度就亏损了25亿美元。 

虽然Starlink实现了盈利，带来了44亿美元的运营收入，但其努力被建设AI技术的巨大成本所抵消。与此同时，SpaceX在过去四个季度产生了193亿美元的收入。

按IPO价格计算，SpaceX的市值约为其过去四个季度销售额的103倍，比目前标普500指数中估值最高的Palantir贵约40%。 

晨星分析师尼古拉斯·欧文斯 估计 认为该公司的实际价值约为该金额的一半，接近7800亿美元。他还认为，投资者以后将以更低的价格买到该股票。

Motley Fool对100多种热门科技股的审查发现，只有8种股票的交易价格曾超过销售额的100倍。它们随后都大幅下跌，平均峰值到谷值的跌幅为75%。

按初始市值计算，美国最大的10次IPO自上市以来，表现落后于标普500指数平均127个百分点。

为什么华尔街不担心SpaceX？

尽管数据如此，SpaceX的猎鹰9号在2018年成为第一种商业可重复使用的轨道火箭。该公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的S-1文件还称，其下一代星舰（Starship）可将进入轨道的成本降低99%。SpaceX将其总可寻址市场估值为28.5万亿美元，涵盖卫星互联网、发射服务以及像轨道数据中心这样的长期雄心。

ARK Invest在其风险投资ETF中持有SpaceX， 辩称 认为仅Starlink在IPO时就可能支撑2万亿美元的估值。

由Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通策略师反驳了大型IPO将耗尽现有股票流动性的担忧。 

SpaceX的真实价值是多少？ 

埃隆·马斯克的公司经常一起做生意，这种互动超出了交换现金以获取产品和服务的范畴。甚至投资者也会将一家公司的善意应用到另一家公司。 

特斯拉在SpaceX-xAI合并后于1月披露了对xAI的20亿美元投资，而Cryptopolitan 此前报道 指出SpaceX的招股书显示，该公司计划为xAI数据中心花费6.97亿美元购买特斯拉Megapack电池，并花费1.31亿美元购买特斯拉Cybertruck。

SpaceX的收入同比增长15%。其与xAI的合并使该公司估值达到1万亿美元，xAI估值为2500亿美元。该公司产生了8.18亿美元的收入。

Anthropic最近以9650亿美元的估值完成了650亿美元的融资轮次，并报告了470亿美元的年化收入。该公司表示，预计将在第二季度109亿美元的收入中实现5.59亿美元的首个季度运营利润。 

按市销率计算，Anthropic的交易价格约为年化收入的20倍，远低于xAI在SpaceX结构中所要求的倍数。