尽管星链和xAI备受瞩目，但分析师为何对SpaceX的IPO持谨慎态度？

SpaceX 计划最早于 6 月 12 日启动美国历史上规模最大的 IPO，估值接近 1.75 万亿美元。. 

超过 5.55 亿股 A 类股票将以每股 135 美元的价格上市，目标是筹集约 750 亿美元，对于投资者是否应该加入马斯克领导的这列火车，各种意见层出不穷。. 

SpaceX 亏损数十亿美元，其市值怎么可能达到 1.75 万亿美元？ 

SpaceX将在纳斯达克上市，股票代码为SPCX，发行5.55亿股A类股票。这将是美国历史上规模最大的首次公开募股（IPO），预计股票最早将于6月12日开始交易，发行价为每股135美元。该公司目标估值接近1.75万亿美元，计划募集约750亿美元。

美国银行、摩根士丹利和摩根大通本周都将 举办专属活动， 向其最富有的客户推介SpaceX。美国银行计划点亮其位于曼哈顿的总部大楼尖顶，使其看起来像火箭发射。美国银行私人银行和美林证券的5000多名客户受邀参加这些“发射派对”，活动将通过网络直播到全国各地的办公室。 

尽管外界充满兴奋和炒作，但查看该公司的财务状况就会发现，星链和猎鹰 9 号等可重复使用火箭，以及合并后的公司（现在包括社交媒体平台 X 和人工智能公司 xAI）正在遭受巨额亏损。. 

2026年第一季度，SpaceX的运营亏损为19亿美元。亏损的主要原因是xAI业务在同一季度亏损了25亿美元。. 

尽管星链项目盈利，营业收入达44亿美元，但其收益却被人工智能技术研发的巨额成本所抵消。与此同时，SpaceX在过去四个季度创造了193亿美元的收入。.

按 IPO 价格计算，SpaceX 的市销率约为过去四个季度的 103 倍，比目前标普 500 指数中最贵的股票 Palantir 贵约 40%。. 

晨星分析师尼古拉斯·欧文斯 估计 ，该公司实际市值约为上述金额的一半，接近7800亿美元。他还认为，投资者未来将有机会以更低的价格买入该股票。

Motley Fool 对 100 多只热门科技股的调查发现，只有 8 只股票的市销率曾超过 100 倍。此后，这 8 只股票的股价都大幅下跌，平均跌幅达 75%。.

自上市以来，市值排名前 10 的美国 IPO 股票的表现平均比标准普尔 500 指数低 127 个百分点。.

为什么华尔街并不担心SpaceX？

尽管发射数量不多，SpaceX 的猎鹰 9 号火箭在 2018 年成为首个实现商业化可重复使用的轨道火箭。该公司向美国证券交易委员会提交的 S-1 文件还指出，其下一代星舰可以将入轨成本降低 99%。SpaceX 对其潜在市场规模的估值为 28.5 万亿美元，涵盖卫星互联网、发射服务以及轨道数据中心等长期目标。.

持有 SpaceX 股票的风险投资 ETF 的 ARK Invest 认为 ，仅 Starlink 一项就足以支撑 SpaceX 在 IPO 时达到 2 万亿美元的估值。

摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁 (Nikolaos Panigirtzoglou) 领导的团队驳斥了巨型 IPO 会耗尽现有股票流动性的担忧。. 

SpaceX的真正价值是什么？ 

埃隆·马斯克的公司之间经常开展业务往来，这种互动远不止是简单 cash 交易。甚至投资者也会将一家公司的商誉运用到另一家公司。. 

在 SpaceX 与 xAI 合并后，特斯拉于 1 月份披露了对 xAI 的 20 亿美元投资。 Cryptopolitan 曾报道 ，SpaceX 的招股说明书显示，该公司计划斥资 6.97 亿美元购买用于 xAI 数据中心的特斯拉 Megapack 电池，并斥资 1.31 亿美元购买特斯拉 Cyber​​truck。

SpaceX 的营收同比增长 15%。其与 xAI 的合并使 SpaceX 的估值达到 1 万亿美元，xAI 的估值达到 2500 亿美元。该公司创造了 8.18 亿美元的营收。.

Anthropic 近期完成了一轮 650 亿美元的融资，公司估值达到 9650 亿美元，并公布了 470 亿美元的年化营收。该公司表示，预计第二季度营收将达到 109 亿美元，并实现 5.59 亿美元的季度营业利润，这将是该公司首次实现季度营业利润增长。. 

按市销率计算，Anthropic 的交易价格约为其年化收入的 20 倍，仅为 xAI 在 SpaceX 架构内所占份额的一小部分。.